시장 성숙에 대한 주장에도 불구하고, Kaiko의 최근 연구는 암호화폐 거래소의 IPO가 여전히 비트코인 가격 변동에 크게 영향을 받고 있음을 보여줍니다. 2025년 Circle과 Bullish의 IPO 성공은 각각 10억 달러 이상의 자금을 조달하며 규제된 암호화폐 노출에 대한 기관 투자자의 관심이 커지고 있음을 시사했습니다. 그러나 Kaiko의 분석에 따르면 거래소의 거래 활동과 평가 가치는 여전히 비트코인의 성과와 밀접하게 연관되어 있습니다. 비트코인의 변동성은 거래량과 결과적으로 거래소 수익을 계속 좌우하고 있습니다. 이러한 의존성은 비트코인 하락 이후 주가가 크게 하락하고 인력 감축과 시장 철수가 이어진 Gemini의 IPO에서 두드러지게 나타났습니다. Kraken과 같은 거래소가 불리한 시장 상황으로 인해 IPO 계획을 연기함에 따라, 이 부문은 비트코인 변동과 무관하게 안정적인 수익을 창출할 수 있는 능력에 대한 검증을 받고 있습니다. Circle과 같은 스테이블코인 인프라 회사와 전통적인 거래소 간의 차별화가 점점 뚜렷해지고 있습니다. Circle의 수익원은 거래량에 덜 의존하는 반면, 거래소는 시장 주기를 견딜 수 있는 다각화된 수익원을 입증해야 합니다. 거래소가 감사된 보고서를 통해 회복력을 증명할 때까지 비트코인은 그들의 공개 시장 성공에 영향을 미치는 핵심 요소로 남아 있습니다.