비트코인 상장지수펀드(ETF)는 10월 초 12만 6,000달러 이상의 최고가에서 6만 달러로 비트코인 가격이 하락했음에도 불구하고 850억 달러의 자산을 계속 보유하고 있다. 미국 내 11개의 현물 비트코인 ETF는 순유출이 85억 달러에 불과하며, 이는 비트코인 공급량의 6% 이상에 해당한다. 분석가들은 이러한 회복력을 장기 보유자가 아닌 시장 조성자와 차익거래자 덕분으로 보고 있다. 10x 리서치의 마커스 틸렌은 ETF 소유 구조가 헤지된 비방향성 포지션을 유지하는 시장 조성자와 차익거래 중심 헤지펀드에 의해 지배된다고 지적한다. 보고서에 따르면, 610억 달러 규모의 블랙록 IBIT ETF의 55%에서 75%가 이들 기관에 의해 보유되고 있다. 시장 조성자와 차익거래 헤지펀드는 매수-매도 스프레드와 가격 차이에서 이익을 얻기 위해 시장 중립적 노출을 유지하며 가격 변동성 위험을 회피한다. 틸렌은 또한 4분기에 시장 조성자의 노출이 16억 달러에서 24억 달러로 감소했음을 강조하며, 이는 투기 수요 감소를 반영한다고 밝혔다.