Anthropic 및 OpenAI 토큰화 주식, 이전 경고 후 40% 급락

Solana에서 Anthropic과 OpenAI에 대한 간접 노출을 제공한다고 홍보되던 토큰들이 2026년 5월 12일부터 13일 사이, 두 회사 모두 해당 토큰의 구조가 유효하지 않다고 공식적으로 경고한 이후 약 40% 급락했습니다. CoinGecko 가격에 따르면 Anthropic 연관 토큰은 일주일 동안 약 34%, OpenAI 연관 토큰은 약 39% 하락했습니다. 이 급락의 직접적 원인은 시장 이벤트가 아닌 법적 이슈였습니다.

두 회사 모두 명확하게 밝혔습니다. 이사회 승인이 없는 자사 주식의 매도 또는 이전은 무효 처리되며, 주주 권리도 발생하지 않고 인식되지 않을 수 있다는 점입니다. 이 한 마디로 해당 토큰의 판매 명분이 사라졌습니다. 아래에서는 토큰화된 비상장 주식이 실제로 무엇이며, "간접 노출"이라는 경고 신호가 의미하는 바, 그리고 현재 토큰화 주식을 보유 중인 투자자가 알아야 할 사항을 설명합니다.

토큰화 비상장 주식이란?

Anthropic과 OpenAI는 비상장(비공개) 기업입니다. 이 회사들의 주식은 공공 증권 거래소에 상장되어 있지 않으며, 일반 증권사를 통해 매수할 수 없습니다. 이러한 희소성이 수요를 만들었습니다. 두 기업 모두 세계에서 가장 높은 비상장 평가를 받은 회사들이며, OpenAI의 상장 전 기업가치는 약 1조 달러로 추정된 바 있습니다. 개인 투자자들은 그 성장 스토리에 접근할 방법을 찾아왔습니다.

토큰화 비상장 주식은 이러한 접근의 통로로 제안되어 왔으며, 구조는 단순합니다. 한 플랫폼에서 실제 비상장 주식을 보유하고 있다고 주장한 뒤, Solana 블록체인에서 해당 주식과 1:1로 연동된 토큰을 발행합니다. 투자자는 토큰을 매수함으로써 비상장사의 평가액에 따라 가격이 변동하는 것처럼 보이지만, 실제로는 자격 요건 없이 기업에 직접 접근하는 우회 방식을 경험하게 되는 구조입니다. 이 범주에 해당하는 플랫폼(PreStocks 포함)들은 Anthropic, OpenAI 등 주요 비상장기업 관련 토큰을 마케팅해왔습니다.

이 구조의 핵심은 SPV(특수목적법인)입니다. SPV는 여러 투자자가 자금을 모아 설립한 법인이 비상장 주식의 지분을 매입하고, 각 투자자는 직접 주식을 보유하는 대신 SPV의 지분을 소유하는 구조입니다. SPV 자체는 벤처캐피털 업계에서 합법적이고 일반적인 구조입니다. 문제는 SPV가 보유한 주식이 실제로 해당 회사의 동의를 얻어 취득되었는지에 달려 있습니다.

SPV 구조와 "간접 노출"의 의미

대부분의 토큰화 비상장상품 마케팅을 보면 "간접 노출" 또는 "합성 노출"이라는 표현을 사용합니다. 실제 소유권이 아니라는 점을 조심스럽게 밝혀온 것입니다.

직접 노출은 투자자 명의가 실제 주주명부(캡테이블)에 올라 법적 권리가 인정되는 구조를 말합니다. 반면 간접 노출은 가격이 연동되는 구조일 뿐, 여러 단계의 위험이 존재하며, 실질적 법적 청구권과 거리가 멀 수 있습니다. 이런 구조에서 플랫폼이 제공하는 것은 실제 지분이 아닌 가격 지표에 불과할 수 있습니다.

구조적 위험 또한 내포되어 있습니다. 예를 들어 Anthropic 토큰의 경우, 토큰 발행자가 SPV와의 연결고리를 제대로 유지하고, SPV가 Anthropic의 지분을 유효하게 보유하고, Anthropic이 그 지분을 인정해야 합니다. 어느 한 단계라도 실패 시, 토큰은 법적으로 아무런 근거가 없는 상태가 됩니다. 이번 사태에서는 Anthropic과 OpenAI 모두 SPV의 지분이 공식적으로 인정된 적이 없다고 확인했습니다.

또한 토큰의 실질 담보 문제도 발생합니다. PreStocks 토큰은 SPV가 1:1로 실제 지분을 보유한다고 홍보되었으나, 외부 감사나 검증 보고서는 공개되지 않았습니다. The Block의 보도에 따르면, Anthropic 토큰의 온체인 유동성은 급락 시점 약 333,000달러 상당의 스테이블코인 및 소량의 SOL에 불과했습니다. 장부상 이익이 있어도 실제 출금은 제한적일 수 있습니다.

Anthropic 및 OpenAI가 이전을 무효화할 수 있는 이유

이 두 회사가 단순히 이전을 무효로 할 수 있는 이유는 비상장사 주식의 법적 구조와 관련이 있습니다.

비트코인 등 퍼블릭 블록체인 상의 자산은 자유롭게 이전이 가능하지만, 비상장사 주식은 다릅니다. 일반적으로 주주 계약에는 강력한 이전 제한 조항이 들어갑니다. 가장 흔한 것이 우선매수권(ROFR)으로, 기존 주주가 외부인에게 주식을 양도하기 전에 회사가 먼저 매수하거나 거래를 차단할 수 있습니다. 많은 경우 이사회 명시적 승인 없이는 어떠한 이전도 불가합니다.

즉, 주식을 발행한 회사가 이전의 유효성 여부를 최종적으로 결정할 권리가 있습니다. Solana 상의 토큰이 오프라인에서 체결된 주주 계약을 대체할 수 없습니다. 만약 이사회 승인 없이 SPV로 주식이 이전되었다면, 해당 이전은 법적으로 무효이며, 그 위에 발행된 토큰은 실질적 청구권이 없는 셈입니다.

Anthropic은 투자자 안내문을 통해 SPV의 주식 취득을 허용하지 않으며, 해당 경로를 통한 주식 이전은 모두 무효임을 강조했습니다. 또한 특정 2차 거래 플랫폼을 명시적으로 비인가 채널로 지목했습니다.

OpenAI도 유사한 경고를 발표했습니다. 회사는 무단 주식 거래가 미국 증권법 위반에 해당할 수 있으며, 유효하지 않은 자산이 직접 거래, SPV 지분, 토큰화 구조, 선도계약 등 모든 방식에 적용될 수 있다고 밝혔습니다. 두 회사 모두 해당 토큰이 아무런 법적 권리를 나타내지 않는다고 확인하자 시장은 24시간 내에 가격을 재조정했습니다.

비상장주식 토큰화 사기의 증가

이번 사태는 단일 사건이 아니라 최근 급증하는 사기 유형의 일부입니다.

SEC 자료에 따르면, 암호화폐를 활용한 비상장주식 사기가 전년 대비 약 40% 증가했습니다. 이 사기 방식은 널리 알려진 비상장기업(OpenAI, Anthropic, SpaceX 등)을 대상으로 펀드 구조를 만들고, 이를 토큰 등으로 포장해 투자자를 유인하는 방식입니다. 브랜드 인지도가 이미 높기 때문에 별도의 마케팅 없이도 투자자가 몰릴 수 있습니다.

토큰화는 두 가지 위험을 더합니다. 첫째, 블록체인 기반에 실시간 가격 차트가 있으므로 실제 금융상품처럼 보일 수 있습니다. 둘째, 글로벌 실시간 접근이 가능해 피해 확산 속도가 매우 빠릅니다. 본질적으로 기존 사기의 디지털 확장판으로 볼 수 있습니다.

규제 당국은 이런 유형을 점차 단속하고 있습니다. SEC는 토큰화된 증권을 실제 증권으로 간주하고 있으며, 블록체인에 있다고 해서 증권법 적용에서 벗어날 수 없습니다. Anthropic의 경고도 이와 같은 법적 원칙을 강조하고 있습니다. 정식 비상장 투자 접근 자체는 수요가 높지만, 합법적 구조는 반드시 발행사의 사전 동의와 감독이 전제되어야 합니다. 이를 결여한 토큰은 합법적 권리와 무관합니다.

토큰화 주식 보유자의 유의사항

현재 토큰화 비상장 주식을 보유 중이라면, 스크린상의 가격보다 실제 법적 청구권이 있는지 여부가 중요합니다.

우선 상품 설명에 "간접" 또는 "합성" 노출이라는 표현이 있다면, 실질 주식 소유권이 아님을 뜻합니다. 또한 SPV가 실제로 지분을 보유하고 있다는 외부 감사 보고서가 공개되었는지 확인해야 합니다. PreStocks의 경우 해당 증빙은 발표되지 않았습니다. 마지막으로 해당 기업이 SPV로의 이전을 승인했는지 공식적으로 확인해야 합니다. 만약 회사가 동의한 적이 없거나 공개적으로 거부했다면, 해당 토큰은 법적으로 유효하지 않은 청구권에 불과합니다.

또한 유동성 리스크도 존재합니다. 표면상 가치가 높아 보여도 실제 매도 가능한 유동성 풀은 매우 작을 수 있습니다. 신뢰가 무너지면 동시에 출금을 시도하게 되는데, 이때 늦은 투자자는 손실을 볼 수 있습니다. 이 현상은 이미 Anthropic 및 OpenAI 토큰의 얇은 유동성에서 나타나고 있습니다.

핵심은 실질적으로 소유할 수 없는 비상장 기업에 대한 노출은 실제 소유권과 다르며, 합법적 비상장 주식 취득에는 투자자 자격, 공식 투자 라운드 참여, 그리고 발행사의 승인 등 세 가지 요건이 반드시 필요합니다. 이 단계를 생략한 토큰은 실질 청구권이 없는 가격 차트에 불과합니다.

자주 묻는 질문

토큰화 비상장 주식은 합법인가요?

토큰 자체는 자동으로 불법이 아니나, 구조상 문제가 있을 수 있습니다. 이사회 승인을 받지 못한 SPV를 통한 지분 이전은 무효 처리될 수 있으며, 규제 당국도 토큰화 주식을 증권으로 간주하고 있으므로 발행자는 법적 책임에 노출될 수 있습니다.

실제로 해당 토큰을 통해 Anthropic 또는 OpenAI 주식을 소유한 사람이 있나요?

아닙니다. 두 회사 모두 이사회 승인 없는 SPV 이전은 무효임을 명확히 밝혔으므로, 해당 구조상 누구도 공식적으로 주식을 취득하지 못했습니다. 토큰은 법적으로 인정되는 소유권이나 주주 권리를 나타내지 않습니다.

회사가 관여하지 않은 주식 거래를 무효로 만들 수 있는 이유는?

비상장사 주식은 주주 계약을 통해 이전 제한(우선매수권, 이사회 승인 등)이 엄격히 규정되어 있습니다. 해당 계약은 법적 구속력을 가지며, 블록체인 토큰이 이를 대체할 수 없습니다. 이전의 최종 유효성 여부는 회사가 판단합니다.

토큰화 주식 상품의 신뢰성을 어떻게 판단하나요?

세 가지를 확인하세요. 1) 발행사가 공식적으로 구조를 인정하는지 2) 외부 감사 보고서가 자산 보유를 증빙하는지 3) 상품 설명이 실제 소유권을 명확히 하는지입니다. 이 중 하나라도 빠지면 가격 신뢰성에 주의해야 합니다.

결론

Anthropic 및 OpenAI 토큰의 40% 하락은 실질 청구권이 없는 구조의 현실화에 따른 가격 조정입니다. 두 회사 모두 토큰이 어떤 법적 권리도 나타내지 않음을 공식적으로 확인했습니다. PreStocks에서 출시 당시 약속된 감사 보고서가 계속 공개되지 않는다면, 실질 담보가 없음을 의미할 수 있습니다. "간접 노출"이라는 표현, 검증 자료 비공개, 회사 미승인 SPV 구조에 의존하는 토큰화 주식은 가격 차트일 뿐 실질 청구권이 아닙니다. 이번 사태는 마케팅과 현실의 괴리가 드러난 사례입니다.

이 글은 정보 제공 목적이며, 재정 혹은 투자 조언이 아닙니다. 암호화폐 거래에는 높은 위험이 따르므로, 투자 결정 전에 반드시 자체 조사를 진행해야 합니다.