DRAM ETF란 무엇인가? 자산의 3분의 1을 국채에 둔 260억 달러 메모리 펀드

Roundhill Memory ETF는 Cboe BZX에서 DRAM이라는 티커로 거래됩니다. 이 상품은 DRAM, NAND 플래시, 고대역폭 메모리(HBM), 하드 드라이브를 생산하는 기업에 투자하는 액티브 운용 펀드이며, 2026년 4월 2일 목요일 거래를 시작했습니다. Phemex에는 이를 기초로 한 DRAM-USDT 무기한 선물 계약이 상장되어 있습니다.

Roundhill Memory ETF(DRAM) 한눈에 보기

DRAM은 2026년 9월 4일 금요일 $59.69에 마감했습니다. Yahoo Finance 일별 데이터에 따르면 약 4,080만 주가 거래됐고, 전일 종가 $55.99 대비 6.61% 상승했습니다. 같은 세션에서 SanDisk는 11.90%, Micron은 6.10% 상승했지만 지수 무기한 선물의 움직임은 제한적이었습니다.

메모리 ETF를 매수했다면 메모리 관련 주식을 매수했다고 생각하기 쉽습니다. 그러나 6월 30일 포트폴리오의 단일 최대 항목은 미국 국채였으며, 그 이유는 펀드의 비중표만으로는 파악하기 어려운 구조적 특징을 보여줍니다.

Roundhill Memory ETF란 무엇인가?

이 펀드는 액티브 운용되며 어떤 지수도 추종하지 않습니다. Roundhill Financial Inc.가 자문사, Exchange Traded Concepts가 하위 자문사이며, 2026년 4월 설정 이후 7명의 포트폴리오 매니저가 운용해 왔습니다.

투자설명서는 ‘메모리 기업’을 고대역폭 메모리, DRAM, NAND 플래시 및 SSD, NOR 플래시, 하드 디스크 드라이브 또는 특수·임베디드 메모리에서 매출이나 이익의 최소 50%를 창출하는 기업으로 정의합니다.

순자산의 최소 80%는 이러한 기업에 주식 또는 파생상품 익스포저 형태로 투자됩니다. 특히 파생상품을 포함한다는 조항이 중요합니다.

80% 요건을 계산할 때 SEC에 제출된 Form 497K는 스왑과 선도계약을 시장가치가 아닌 명목금액으로 평가합니다. 장부상 수익이 거의 없는 계약도 수십억 달러 규모의 익스포저로 계산될 수 있습니다.

나머지 운용 규칙은 비교적 명확합니다. 비중은 수정 시가총액을 따르되 기업별 한도는 25%이며, 편입 기업은 시가총액 100억 달러와 일평균 거래대금 500만 달러 요건을 충족해야 합니다.

총보수는 0.65%입니다. 투자설명서는 1만 달러를 투자할 경우 첫해 비용을 68달러로 예시합니다.

펀드는 실제로 무엇을 보유하는가?

6월 30일 펀드는 총자산 276억 3,000만 달러, 순자산 259억 1,000만 달러를 보고했습니다. 다음은 주요 현금 및 주식 항목입니다.

나머지는 Nanya, Winbond, Phison, Macronix 등의 소규모 주식 포지션입니다. Micron의 직접 보유 비중은 2.03%에 불과하지만, 주식 포지션만 표시하는 스크리너는 이 펀드의 실제 익스포저를 충분히 보여주지 못합니다.

Micron의 실질적 익스포저는 어디에 있는가?

나머지 익스포저는 4개의 총수익 스왑이 담당합니다. 총수익 스왑은 펀드가 주식을 직접 보유하지 않고 은행에 변동금리 금융비용을 지급하는 대신, 참조 주식의 성과에 연동된 금액을 받는 구조로 이해할 수 있습니다.

위 비율은 포지션의 명목 규모가 아니라 각 계약의 시가평가액입니다. 펀드의 N-PORT 자료에 따르면 6월 30일 스왑 명목금액을 합치면 110억 3,000만 달러로, 순자산의 42.55%에 해당합니다.

각 주식 보유분과 스왑 명목금액을 합산하면 구조가 달라집니다. Micron은 약 25.8%, Samsung은 25.0%, SK hynix는 24.0%, SanDisk는 5.2%로 계산되며, 세 기업이 펀드 익스포저의 약 75%를 차지합니다.

따라서 SanDisk의 하루 11.90% 상승률만 보고 DRAM을 평가하면 펀드 전체 익스포저를 실제보다 단순하게 이해할 수 있습니다.

메모리 펀드가 국채를 보유하는 이유는 무엇인가?

펀드의 EDGAR N-PORT 제출 자료에 따르면 6월 30일 국채와 정부 머니마켓 펀드의 합산 비중은 순자산의 35.56%였습니다. 메모리 펀드 자산의 약 3분의 1이 정부 채권성 자산에 배치된 셈입니다.

이는 거래 자체라기보다 증거금 계좌의 현금과 비슷한 역할을 합니다. 포지션을 유지하기 위한 담보이며, 이 경우 Micron·Samsung·SK hynix 익스포저를 제공하는 네 개 스왑을 뒷받침합니다.

또 다른 이유는 세법입니다. Roundhill의 펀드 페이지는 규제 투자회사(RIC)가 충족해야 하는 분산 요건을 맞추기 위해 총수익 스왑을 사용한다고 설명합니다.

한 종목을 펀드의 4분의 1 보유하면 해당 요건에 영향을 줄 수 있지만, 스왑을 통해 익스포저를 확보하면 구조가 달라집니다. 공개 비중의 합계가 100%를 넘을 수 있는 이유도 여기에 있습니다.

발행사의 펀드 페이지는 비중 계산 시 직접 보유 주식과 스왑을 통한 포지션을 함께 계산하고, 스왑의 담보는 별도 항목으로 표시한다고 설명합니다.

2026년 9월 4일 금요일 DRAM 거래 동향

금요일 현물 세션에서 DRAM은 $56.92에 개장해 $59.79까지 올랐다가 $56.74까지 하락한 뒤 $59.69에 마감했습니다. Phemex DRAM-USDT 무기한 선물은 같은 날 59.57에 마감해 펀드보다 약 0.20% 낮았으며, 목요일에는 55.97에 마감했습니다.

메모리 관련 종목 전반은 비슷한 방향으로 움직였습니다. SanDisk는 Nasdaq에서 $1,740.00에 마감해 11.90% 상승했고 Micron은 $1,016.59로 6.10% 상승했습니다. 반면 Nasdaq-100 지수 무기한 선물은 0.42% 하락했습니다.

Phemex 무기한 선물 데이터에서는 Tradr 2x SanDisk 상품이 23.78%, 3x 반도체 강세 펀드가 9.38% 상승했습니다. 이를 설명하는 특정 기업의 공시 자료는 확인되지 않았습니다.

SanDisk는 8월 5일 이후 8-K를 제출하지 않았고, Micron의 8월 유일한 8-K는 경영진 인선에 관한 내용이었습니다. 해당 세션에 발표된 날짜가 명확한 주요 자료는 동부시간 08:30에 나온 BLS 고용 상황 보고서로, 신규 고용 16만 2,000명과 실업률 4.1%를 제시했습니다.

이는 확인된 원인이라기보다 사건의 시간적 순서에 대한 설명입니다.

미국 현물시장이 휴장한 토요일에 무기한 선물은 59.85, 일요일에는 60.05를 기록했습니다. 이 데이터는 세션 중 거래가 아니라 기초자산 시장이 닫힌 상태에서의 변동으로 해석해야 하며, 주말 수치를 추세로 단정해서는 안 됩니다.

메모리 주식이란 무엇인가?

DRAM은 PC, 휴대전화, 서버에 사용되는 휘발성 작업 메모리로, 전원이 끊기면 데이터가 유지되지 않습니다. 가격은 공급 사이클에 따라 크게 변동할 수 있습니다.

시장조사기관 TrendForce는 2026년 2분기 범용 DRAM 계약 가격이 5863% 상승했으며, 3분기 서버 DRAM은 1318% 상승했다고 보고했습니다.

NAND 플래시는 전원이 꺼져도 데이터를 유지하는 비휘발성 메모리입니다. 펀드에서는 SanDisk, Kioxia, Western Digital, Seagate가 스토리지 관련 익스포저를 제공합니다. SanDisk CFO Luis Visoso 소개에서는 해당 사업의 현황을 다룹니다.

고대역폭 메모리(HBM)는 AI와 연관된 분야로, 가속기에 탑재되는 적층형 DRAM입니다. SK hynix, Samsung, Micron이 주요 공급사이며, Micron과 SK hynix의 HBM 경쟁에서 이 구도를 설명했습니다.

DRAM 거래의 위험은 무엇인가?

집중 투자는 설계의 일부

세 기업이 실질 익스포저의 약 4분의 3을 차지하며, 투자설명서는 이 펀드를 비분산형으로 분류합니다. 또한 생산시설의 지리적 위치를 반영해 북한 관련 긴장과 중국·대만 충돌을 구체적 위험으로 언급합니다.

스왑 위험은 양방향으로 존재

거래 상대방이 계약을 이행하지 못할 수 있고, 금융 비용은 매일 발생합니다. Nomura와 체결한 Micron 스왑은 기준금리에 0.90%포인트의 스프레드가 붙었고, 두 한국 기업 관련 포지션에는 3.50%포인트가 적용됐습니다.

레버리지 상품의 복리 효과

RAM은 일일 2배 DRAM 상품이고 SNXX는 2배 SanDisk 상품입니다. 일일 재설정 상품은 여러 날 동안 기초자산 누적 수익률의 정확히 2배를 제공하지 않습니다. 3배 레버리지 ETF 선물 안내에서 복리 계산 구조를 설명합니다.

운용 이력은 5개월

펀드의 첫 종가는 2026년 4월 2일 $27.76이었습니다. 첫 순수 DRAM ETF 출시 관련 자료에서 당시 내용을 다뤘습니다. 금요일 종가는 첫 종가보다 115.02% 높고 6월 고점보다 26.05% 낮지만, 이 수치만으로 장기 운용 실적을 판단할 수는 없습니다.

자주 묻는 질문

DRAM ETF는 Micron을 보유하나요?

예. 다만 주식 스크리너에 표시되는 것보다 실제 익스포저가 큽니다. 6월 30일 Micron 직접 보유분은 순자산의 2.03%였지만, 두 개의 Micron 스왑 명목금액이 61억 6,000만 달러에 달해 실질 비중은 약 25.8%로 계산됩니다.

DRAM ETF의 비중 합계가 100%를 넘는 이유는 무엇인가요?

발행사는 직접 보유 주식과 스왑을 통한 익스포저를 함께 계산하고, 해당 스왑의 담보인 국채는 별도 항목으로 표시합니다. 하나의 포지션에 해당하는 양쪽을 모두 세면 합계가 100%를 넘을 수 있습니다.

DRAM은 RAM ETF와 같은 상품인가요?

서로 다른 펀드입니다. DRAM은 Roundhill Memory ETF이고, RAM은 Roundhill T-REX 2X Long DRAM Daily Target ETF입니다. RAM은 레버리지 상품으로, 2026년 8월 27일 Phemex에 별도 무기한 선물 상품으로 상장됐습니다.

DRAM ETF의 총보수율은 얼마인가요?

0.65%입니다. 투자설명서는 1만 달러 투자 시 첫해 비용을 68달러로 예시하며, 이 펀드는 지수를 추종하지 않고 액티브 운용됩니다.

결론

공시 자료에 따르면 DRAM은 국채성 자산을 담보로 보유하면서 세 개의 주요 메모리 제조업체에 집중된 파생상품 익스포저를 가진 상품으로 이해할 수 있습니다.

다음 확인 지점은 분기별 리밸런싱과 이후 N-PORT 제출 자료입니다. 해당 자료에서 Micron 관련 스왑 명목금액이 증가했는지 감소했는지 확인할 수 있습니다.

그 사이 펀드의 변동에는 펀드 자체의 활동보다 Micron, Samsung, SK hynix의 실적과 DRAM 계약 가격 사이클이 더 큰 영향을 줄 수 있습니다. 6월 종가 고점인 $80.72는 향후 가격 흐름을 관찰할 때 참고할 수 있는 과거 기준값입니다.

이 글은 정보 제공만을 목적으로 하며 금융 또는 투자 조언을 구성하지 않습니다. 암호화폐 거래에는 상당한 위험이 수반됩니다. 거래 결정을 내리기 전에 항상 직접 조사하시기 바랍니다.