비트코인 실현·미실현 PnL 차이 완벽정리: 계산법·시장 신호 분석 가이드

요약

• 미실현 PnL이란: 예를 들어, 주식을 매수한 후 가격이 상승했지만 여전히 주식을 보유하고 있는 경우, 그 이익은 “미실현” 상태입니다. 즉, 장부상으로만 존재하는 이익입니다.

• 실현 PnL이란: 주식을 매도했을 때, 투자에서 발생한 이익이나 손실이 실현 이익 또는 손실이 됩니다.

암호화폐 투자 또는 트레이딩에서 가장 중요한 부분 중 하나는 실현 수익/손실(PnL)과 미실현 수익/손실의 차이를 이해하는 것입니다. 첫째로, 이것은 암호화폐 거래에서 실제로 얼마를 벌거나 잃었는지에 영향을 미치며, 둘째로, 잠재적인 세금 의무와도 연결되어 있습니다.

비트코인의 수익 및 손실(P&L) 분석은 투자자와 트레이더가 시장 상황을 이해하는 데 핵심적입니다. 실현 PnL은 비트코인을 매도하여 고정된 실제 이익 또는 손실을 의미하며, 미실현 PnL(장부상 이익/손실)은 아직 보유 중인 자산의 시세 변동에 따라 산정된 상태를 말합니다. 즉, 미실현 PnL은 보유자의 현재 시장 가격을 기준으로 계산된 “장부상의” 수익/손실이고, 실현 PnL은 포지션이 청산되어 고정된 값입니다. 트레이더들은 두 지표를 모두 추적해 수익률과 시장 심리를 진단합니다. 미실현 수익/손실은 보유 자산의 현재 시장 가치와 매입가의 차이이며, 실현 PnL은 실제 매도 등 청산 시 발생한 수익/손실입니다.

실현 및 미실현 PnL은 어디서 발생하는가?

미실현 PnL이란?

예를 들어, 테슬라 주식을 10주, 주당 $500에 총 $5,000을 투자했다고 가정합시다. 주가가 $50 상승하면, 투자 자산의 가치는 $5,500이 됩니다. 이 주식을 계속 보유하고 있는 동안의 이익은 “미실현” 상태이며, 오직 장부상으로만 존재하는 이익입니다.

반대로, 주가가 $50 하락했다면 테슬라 투자금은 $4,500가 되지만, 이 또한 주식을 매도하기 전까지는 미실현 손실로 남아있습니다.

실현 PnL이란?

주식을 매도하면, 해당 투자에서 발생한 이익이나 손실이 실현되어 확정됩니다.

특히 중요한 것은, 일반적으로 미실현 이익과 손실은 과세 대상이 아니라는 점입니다. 자산을 이익 내고 매도할 경우 일부 국가에서는 양도소득세가 부과되며, 반대로 손실로 매도하면 자본 손실을 세금 공제로 활용할 수도 있습니다.

예를 들어, 테슬라 주식을 이익이 발생한 시점에 매도했다고 가정하면, 양도소득세가 적용된다면 이 $500 이익에만 세금이 부과됩니다. 반대로, 가격 하락 구간에서 매도했다면 $500 손실만큼 세금 공제가 가능해 다른 수익에 대한 세 부담을 줄일 수 있습니다.

실현·미실현 수익에 대한 세금

비트코인에서의 실현 vs. 미실현 PnL

암호화폐는 국가별로 세금 처리 방식이 매우 다양하기 때문에 주식보다 더 복잡합니다.

더불어, 주식의 경우 서로 맞교환이 되지 않아 거래가 단순합니다. 테슬라 주식을 애플 주식으로 바꾸고 싶다면, 테슬라를 매도해 현금화한 뒤 애플을 매수해야 합니다.

암호화폐의 경우, 법정화폐로 BTC를 매수하고 BTC를 다른 암호화폐로 거래할 수 있어 굳이 현금으로 바꿀 필요 없이 자산 스왑이 가능합니다.

따라서 암호화폐 간 교환도 실현 수익 또는 손실로 간주되어 과세 대상이 되는 경우가 많습니다.

구체적인 사례로 실무에서 어떻게 적용되는지 살펴보겠습니다.

장기 매수 및 HODL에서 발생한 실현 이익

앨리스는 장기 매수 및 HODL 전략을 채택한 투자자입니다. 2018년 암호화폐 겨울장에 법정화폐로 1 BTC를 $5,000에 매수했습니다. 2021년 초 BTC 가격이 $58,000에 도달했을 때, 장부상(미실현) 이익이 $53,000이었으나, 매도하기로 결정하여 $55,000에 팔아 실현 이익 $50,000을 거머쥡니다.

매우 단순한 이 사례에서, 앨리스가 양도소득세 대상이라면 $50,000의 실현 이익으로 과세됩니다.

단기 매매에서 발생한 실현 이익

밥은 암호화폐의 단기 변동성에 베팅하는 트레이더입니다. BTC 1개를 $5,000에 매수했습니다. 다음 날, BTC의 ETH 대비 가치가 상승하자 이를 활용하여 1 BTC와 $8,000 상당의 ETH로 교환합니다. 그러나 ETH 가격이 바로 조정되어, 밥은 ETH를 $7,000 상당의 USDT로 교환하며 손실을 확정합니다.

밥은 법정화폐로 전환하지 않았지만, 이 일련의 거래들은 모두 실현 수익/손실로 간주됩니다.

BTC 매도에서 밥은 $5,000에 사들인 BTC를 $8,000 상당의 ETH로 바꿔 $3,000 실현 이익이 발생합니다. 이 $3,000은 양도소득세 과세 대상입니다.

이어진 거래에서 밥은 $8,000 상당 ETH를 $7,000 상당 USDT로 매도하며 $1,000의 실현 손실이 발생합니다. 이 손실은 앞서 발생한 이익에 대해 세금 공제 효과를 가질 수 있습니다.

이 PnL 사용자 가이드로 수익/손실을 계산하는 방법을 배워보세요

비트코인 MVRV 예시 (출처)

주요 온체인 PnL 지표: NUPL, MVRV, SOPR

암호화폐 분석가들은 실현/미실현 PnL을 기반으로 다양한 파생 지표를 사용해 시장을 진단합니다.

• 순미실현 손익(NUPL) - NUPL = (시장 시가총액 – 실현 시가총액) / 시장 시가총액. 시장 전체의 순수 장부상 이익률을 측정합니다. NUPL이 1에 가까울수록 대부분 투자자가 이익 상태입니다. NUPL이 마이너스라면, 다수가 손실 상태임을 의미합니다. NUPL은 Adamant Capital에 의해 대중화되었으며, 값이 약 0.75보다 높으면 투자심리 과열(열광), 0 부근이면 공포/투매 국면을 나타냅니다. 2024년 말, 비트코인의 NUPL은 약 0.72에 도달하여 강세장이지만 과열까지는 아니었음을 시사합니다. NUPL이 '탐욕' 구간(빨간색대)에 진입하면, 시가총액 상승 속도가 실현 매도보다 빠르다는 신호이므로 분산(차익실현) 구간으로 여겨집니다. NUPL 급락은 오히려 저가 매수/축적 시점임을 암시합니다.

• 시장가치 대비 실현가치(MVRV) 비율 - MVRV = 시가총액 / 실현 시가총액. 현재 가격이 전체 보유자의 원가(코스트 베이시스)에 비해 얼마나 높은지 보여줍니다. MVRV가 높다는 것은 시장 가치가 원가 대비 월등히 높아 시스템 내 미실현 이익이 크다는 뜻이고, 낮은 MVRV는 가격이 원가와 비슷하거나 낮아 침체장을 뜻합니다. Glassnode 자료에 따르면, MVRV가 3.5 또는 4 이상에서는 고점 시그널이 자주 나왔으며, 1 이하(시가총액 < 실현 시가총액)일 때는 바닥 신호와 저평가 구간으로 역사적으로 간주됩니다. MVRV 상승은 시장이 “웜” 또는 “핫” 영역 진입임을 암시(실현 이익 증가 동반), 하락은 미실현 손실 증가와 매수 기회를 시사합니다.

• 지출 아웃풋 이익률(SOPR) - SOPR은 매도된 코인(지출 아웃풋)의 매도 가격과 매입가의 비율을 측정합니다. SOPR = (해당일 매도된 코인의 USD 합산 매도가) / (해당 코인들의 실제 매수가). SOPR이 1을 초과하면 해당일 이동된 코인들이 평균적으로 이익 매도임을 의미하며, 1 미만이면 손실 매도를 뜻합니다. SOPR은 일간 이익 실현 추세를 가시화합니다. Glassnode에 따르면, SOPR이 높거나 연속적으로 고점을 갱신할 경우 강세 분산 국면(대거 이익 실현)을 나타내고, SOPR이 1 근처나 그 이하로 떨어지면 손실 매도가 주로 일어나며 시장 약세/투매 신호입니다. 예를 들어 2024년 강세장에서는 SOPR이 반복적으로 1을 넘어서며 이익 실현 성향이 강해졌고, 급락시에는 SOPR이 1로 근접해 손실에 매도하는 패턴이 드러났습니다.

기타 온체인 지표로는 실현 가격/실현 시가총액(평균 매입가), 이익 중인 주소 수 등이 있지만, NUPL, MVRV, SOPR이 대표적으로 분석에 쓰입니다. 아래 표는 각 지표의 해석 요약입니다.

PnL 데이터의 트레이딩 실전 활용

트레이더와 분석가는 실현/미실현 PnL 및 파생 지표를 활용해 비트코인 매매 타이밍을 잡습니다. 주요 전략은 다음과 같습니다:

• 매수 구간 포착: 장기간 미실현 손실 구간, 투자자 이익률 저하 구간은 비트코인 매수 기회로 간주됩니다. 예를 들어 SOPR이 1 미만이거나 이익 주소 비중이 낮을 때는 과매도 상태가 많았고, 역사적으로 이러한 구간 후에는 반등이 나타났습니다. 마찬가지로, MVRV가 1에 근접하거나 NUPL이 0에 수렴할 때 극단적 공포를 시사하며, 저점 신호로 활용되었습니다.

• 과열장 탐지: PnL 지표가 과열 신호를 보일 땐 차익실현에 나서는 전략도 있습니다. NUPL이 1 부근까지 치솟거나, MVRV가 역사상 고점을 상회하거나, SOPR이 장기간 1을 크게 넘길 때 주의해야 합니다. 예를 들어 NUPL이 열광 영역 진입 또는 SOPR이 고공 행진할 때, 많은 투자자들이 차익실현 및 분산에 나서므로 고점 신호로 해석될 수 있습니다. 실제로 2025년 8월 CoinDesk 분석에서도, 비트코인 사상 최고가에도 실현 PnL이 낮아 다수가 매도를 꺼렸고, 랠리가 이어질 여지가 있음을 시사했습니다. 반대로 실현 이익이 급증하면 변곡점 고점 신호입니다.

• 장기 투자자의 이익 실현 모니터링: 분석가들은 단기·장기 보유자의 이익 실현을 분리해 봅니다. 장기 홀더(LTH)의 포지션 청산은 시장 시스템에 큰 영향을 줍니다. Glassnode에 따르면, LTH가 본격적으로 차익실현하는 시점은 랠리 마무리 구간인 경우가 많으며, LTH 매도가 가속화되면 강세장의 막판에 접어들었음을 알리는 신호로 쓰입니다.

• 수익률 계산기 및 추적기 활용: 개별 트레이더는 BTC PnL 계산기 등 도구를 통해 당장 매수가/매도가, 수량을 입력하여 시나리오별 예상 수익/손실을 점검합니다. 이런 개인용 도구로 포트폴리오 관리도 가능하지만, 온체인 데이터와 병행하면 더 입체적 분석이 가능합니다. 예컨대 내 BTC가 미실현 이익 $1만 상태지만, 온체인상 전체 시장 미실현 이익이 사상 최고치면 차익실현을 고민할 수 있습니다.

• 리스크 관리: 실현/미실현 PnL 지표를 지속 모니터링함으로써 손실 한도 기반 스톱로스 주문을 설정하거나 NUPL 기준으로 분산과 리밸런싱 전략을 혼합 적용할 수 있습니다. 다수가 수중(손실 상태)에 있을 때 역매수, 대중적으로 이익이 많을 때 차익실현을 고민하는 등의 역발상 매매에도 활용 가능합니다.

실제로 비트코인 트레이딩 전략에 이 지표들이 폭넓게 활용되고 있습니다. 예를 들어, SOPR<1 또는 NUPL이 극공포 구간에 진입하면 매수를, MVRV가 적색 구간에 도달하면 매도를 계획하는 방식입니다. 이런 결정을 온체인 분석 서비스의 경고나 자동화 시스템에 연동하기도 합니다. 단, 실현 시가총액, NUPL, MVRV, SOPR 등의 지표는 특정 가격 예측이 아닌 심리 극단치 탐지에 쓰인다는 점에 유의해야 합니다. 즉, 진입/청산 타이밍 참고용으로 쓰이는 것이지, 예측을 보장하지는 않습니다.

비트코인 수요·공급 구간 (출처)

실현 및 미실현 PnL 추적 방법은?

암호화폐 수익·손실 및 세금 리포팅

특히 트레이더에게는 모든 트랜잭션 세부 내역을 수기로 관리하는 것이 매우 번거롭습니다. 암호화폐 손익 신고를 소홀히 하면 국세청 등 세금 기관에서 탈세로 판단할 수 있으므로, 많은 암호화폐 이용자들이 전용 암호화폐 세금 신고 소프트웨어와 플랫폼을 이용해 규정을 준수합니다.

포트폴리오 트래커 및 암호화폐 세금 소프트웨어는 실현 및 미실현 손익 관리를 위한 대표적인 도구입니다. Delta, CryptoCompare, Blockfolio 등은 트레이더를 위한 올인원 추적 툴 예시이며, 암호화폐 시장에는 다양한 툴이 존재합니다.

대다수의 경우, 이런 도구들은 미실현 손익 추적을 통해 세금 포지션 최적화도 도와줍니다. 예를 들어 세금 손실 상각(Tax-Loss Harvesting) 전략은 일부 포지션을 손실 매도하여, 향후 실현 이익에 대한 세부담을 줄여줄 수 있습니다.

다만, 일부 암호화폐 세금 플랫폼은 특정 국가만 지원하므로, 반드시 자신의 관할 지역에 맞는 서비스를 선택해야 합니다.

결론

암호화폐의 세금 규정은 국가마다 크게 다를 수 있습니다. 본 자료는 기본적인 이해를 돕기 위한 정보 제공용이므로, 세무 조언이 아닙니다. 암호화폐 트레이딩 전 반드시 자신에게 적용되는 세법 규정을 이해하셔야 합니다.

2025년 8월 현재 비트코인이 사상 최고가 근처에 머무르고 있음에도, 실현 이익 실현은 비교적 저조하여 시장 참여자들이 대체로 자신감을 보이고 있습니다. 비트코인을 매수하려는 트레이더는 지표가 식기를(SOPR 하락, NUPL 저하 등) 기다릴 수 있고, 수익 보호 목적으로는 시장 내 미실현 이익이 고수준을 지속하는지 관찰하며 매도 타이밍을 고민할 수 있습니다. 종합적으로, 실현 및 미실현 PnL 지표는 단순 가격 차트를 넘어서 시장 건강 상태를 파악할 수 있는 암호화폐 투자자들의 강력한 무기입니다.

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