Beldex（BDX）とは？なぜ20億枚超が未掲載なのか

Beldex（BDX）は、Moneroのコードベースからフォークされた独自チェーン上で稼働するプライバシーコインです。取引はデフォルトで機密扱いとなります。ステークされたマスターノードがネットワークを保護し、暗号化メッセンジャー、ミックスネット、オンチェーンのネーミングシステムも提供します。BDXは取引手数料と、ノードがロックする担保に使われます。

Beldexのチェーンは、存在するBDXを9,939,527,993枚と示しています。一方、価格情報を提供するアグリゲーターが公表する数量は7,870,587,552枚です。チェーン、ブロックエクスプローラー、41ページのホワイトペーパー、37ページのドキュメントを調べ、差分である2,068,940,441枚の行方を確認しました。設計意図は各資料に記載されていますが、数量を明記した資料はありません。2026年9月8日（火）の終値では、この差分は1億5,860万ドル相当になります。

Beldexとは

Beldexは、Moneroのプライバシー機能を維持したコードからフォークされたチェーンです。リング署名は使用された入力を隠し、ステルスアドレスは受取人を隠し、金額も秘匿します。これらを無効にする設定はないため、外部から見るとすべての取引が同じように見えます。

Beldexが追加したのは、有料のサービスレイヤーです。運営者はマスターノードを稼働させるために10,000 BDXをロックします。ノードはブロック生成だけでなく、ミックスネットによる通信ルーティング、暗号化メッセンジャー、読みやすい名前とアドレスを対応させるネーミングシステムを担います。確認したブロック時点では、6,593件の名前が登録されていました。

チェーンはProof of Stakeを採用し、30秒ごとにブロックを生成します。ホワイトペーパーによると、各報酬の10%がブロック生成者に、90%が順番待ちの次のマスターノードに配分されます。報酬を受け取った運営者はキューの後ろに回るため、抽選というより当番表に近い仕組みです。

Beldexに2種類の流通供給量がある理由

チェーンの数値は推定値ではありません。エクスプローラーの供給量APIは3つの項目を返し、そのうちcirculating_supplyは総発行量からバーンされた数量を差し引いたものです。ブロック5,735,724時点で、発行量は9,951,366,263.900、バーン量は11,838,270.716で、差し引きは小数第9位まで9,939,527,993.184となります。これはモデルではなく、単純な差し引きです。

この点が重要なのは、「流通供給量」というラベルが、企業が自社株買い後の発行済み株式数を報告するような推定値として受け取られる可能性があるためです。実際には、チェーンがこれまでに支払い、破棄されていないコインの総数です。

アグリゲーターは7,870,587,552枚を公表しています。差分は2,068,940,441 BDX、累計発行量の20.79%です。

価格についての一致度よりも、除外される数量についての一致度の方が高くなっています。あるアグリゲーターのtotal-supply項目は、チェーンの数値である9,939,527,316を示しています。別のアグリゲーターについて、公表時価総額を公表価格で割ると7,870,527,472となり、前者との差は約60,000枚です。価格が0.5%離れている2つの情報源が、除外する供給量については0.0008%以内に収まっています。

つまり、誰かが除外対象を決め、両方のフィードが同じ判断を採用したことになります。しかし、その主体や理由は確認できませんでした。

調査した範囲

41ページのホワイトペーパーで「流通供給量」という表現が使われるのは1回だけで、コインのロックがSybil攻撃のコストを高めると説明されています。数量の記載はありません。37ページのドキュメント全体で「supply」という語は5回登場しますが、そのうち1回はサーバー用の安定した電源に関する説明です。概要ページは、Beldexが「流通供給量の積極的な抑制を促す」と意図を明記し、その仕組みについて自社の発行曲線ページを参照しています。しかし、そのページには発行曲線の説明がありません。

エクスプローラーの公開インターフェースには、マスターノード数のエンドポイントがありません。4種類の表記を試しましたが、すべてNot Foundでした。

2.07 billion枚が何であるかは、確認できなかったため断定しません。現時点で他の資料や関係者が明確に説明している形跡も確認できませんでした。説明がないこと自体が、今回の調査結果です。

Beldexのマスターノードが実際に担う役割

大きな除外残高の説明としてまず考えられるのはStakingです。運営者は10,000 BDXをタイムロックして登録し、ネットワークはその担保を少なくとも30日間保持します。返還を申請しても、さらに15日間ロックされたままとなります。ノードを長時間オフラインにすると登録解除となり、ペナルティとして担保が30日間保持されます。

差分を担保額で割ると、これを説明するにはおよそ206,894のマスターノードが必要です。これが、Stakingだけを答えとみなすのをやめた理由です。公開エクスプローラーからノード数を取得できなかったため、確実に述べられる範囲は限定されます。記載された担保額で説明するには、公開されていない規模のノード数が必要になります。

同じページには、別の不整合もあります。ある段落では、減少する担保要件に基づいて担保を検証すると説明され、時間とともに必要額が下がることを示唆しています。次の段落では、金額は一定だと説明されています。

ノードの機能について、ドキュメントが詳しく説明している役割は1つあります。この設計のプライバシーチェーンでは、ライトウォレットがブロックをダウンロードしてローカルでスキャンする必要があります。これは公開ノードの運営者に負担をかけ、IPアドレスを知られる可能性もあります。Beldexでは、すべてのマスターノードがこの役割を担います。これは実際的な課題ですが、Stakingレイヤーについて一般に想定される説明よりも限定的なものです。

BDXの取引流動性はどの程度か

2つのフィードは、2026年9月8日（火）の終値をそれぞれ$0.076653503と$0.076277とし、差は0.494%でした。無視できない差ですが、大きくはありません。本稿では高い方の数値を使い、両方を示しています。

BDXが同じ分類のトークンと異なる点は、取引高です。終値までの対象セッションの出来高に対して、取引高は公表時価総額の1.45%、チェーン上の供給量を基準にすると1.15%でした。同じ時点でdogwifhatは14.05%でした。BDXは価値ベースではより大きな資産ですが、手放される頻度はおよそ10分の1です。

同じ在庫を持つ2店舗があり、一方だけが10倍の速度で商品を販売していると想像してください。販売が遅い店が、安いとも安全とも限りません。規模のある注文では相手方を見つけるまでに価格が動きやすく、無理なく開けるポジションが、同じ条件で閉じられるとは限りません。

PhemexにはBDXの現物ペアも無期限契約もありません。上場デリバティブを通じたプライバシー資産へのエクスポージャーは、他の資産を介する形になります。

BDX価格を動かす可能性がある要因

プライバシー関連への需要

Zcashは9月8日のセッションを、自身の200日移動平均を41.97%上回る水準で終えました。これは、200セッション分の完全な履歴がある当社ボード上の57現物ペアの中で、最も乖離した数値でした。この結果は、その57ペアについてのものであり、市場全体を示すものではありません。当社の Zcashの下落幅とリスク調整後スコアに関する分析 では、このような乖離が保有者に及ぼした影響を扱っています。また、Zcashの開発チーム内の変化 では、同銘柄への需要の一因を説明しています。

フィードが採用する供給量の数値

アグリゲーターがチェーンの数値に切り替えれば、実際の取引がなくてもBDXの公表時価総額は1億5,860万ドル増加します。スクリーナー、指数ルール、ポートフォリオフィルターはこの数値を参照するため、定義の変更だけで購入がなくても資産の表示位置が変わる可能性があります。

担保の流入と流出

登録のたびに10,000 BDXが少なくとも30日間ロックされ、返還時には15日間の追加ロック期間があります。このように取引が薄い市場では、ノード関連の資金移動は注記ではなく供給量に関わる変数です。

日付が決まっているマクロ経済イベント

生産者物価指数は9月10日（木）12:30 UTC、消費者物価指数は9月11日（金）同時刻に発表されます。米連邦準備制度理事会（FRB）は9月15、16日に経済見通しを公表する会合を予定しています。板が薄い市場では、こうした発表時に価格が大きく動く可能性があります。

リスクとは

表示される供給量が、存在する供給量と異なる可能性

流通供給量を使う比率は、データソースがどの定義を採用するかによって約5分の1変わります。どちらか一方が必ず誤りというわけではありません。両者は異なる問いに答えており、表示元がどちらを使っているかを明示していないケースがあります。

ラップドコントラクトはチェーンそのものではない

BNB Chain上には、BELDEXという名称、BDXというティッカー、9桁の小数を持つトークンが、アドレス0x9d10a1ec41fe7878429bb457e31f9b050d38c633に存在します。総供給量は4,335,728.69トークンで、チェーン供給量の0.04%、差分の0.21%にすぎないため、差分の説明にはなりません。また、2つの独立したBNB Chainノードで確認したところ、アップグレード可能なプロキシでした。したがって、Beldexチェーン自体が変わらなくても、表示される内容が置き換えられる可能性があります。

文書がチェーンに遅れている

ホワイトペーパーはブロック報酬を一定の6.5 BDXとしています。しかし確認したブロックの報酬は6.25 BDXで、連続する11ブロックでも発行総量は毎回正確に6.25ずつ増加していました。権威性があるのはチェーンであり、文書は古くなっています。これは、公表されたトークノミクスの他の記述を評価する際に考慮すべき点です。

ノード数を確認できない

公開エクスプローラーでは発行量、ネットワーク状態、個別ブロックを確認できますが、ノード数は公開されていません。Stakingレイヤーを評価する場合でも、一次データだけではその規模を算定できません。

取引流動性が薄い

日次取引高が約1.45%の場合、制約になるのは参入よりも退出時の流動性です。プライバシー資産には、他のカテゴリーにはない上場・上場廃止リスクもあり、取引の薄い銘柄で上場廃止が起きると影響が拡大する可能性があります。

似たティッカー

BDXNというティッカーで取引される別の資産があり、Beldexではありません。数値を利用する前に、Litecoinの プライバシーレイヤーと13ブロックのチェーン再編に関する解説 を確認するのと同じように、チェーンと正式名称を確認してください。任意のプライバシー機能が必須機能と同じように動作するとは限りません。

よくある質問

BDXは何枚ありますか？ チェーンは、11,838,270.716 BDXがバーンされた後のブロック5,735,724時点で、9,939,527,993.184枚と報告しています。アグリゲーターは流通量として7,870,587,552枚を公表しています。

サイトによってBeldexの時価総額が異なるのはなぜですか？ 同じ価格に異なる供給量を掛けているためです。2026年9月8日（火）の終値では、2つの定義の差は1億5,860万ドルでした。

BeldexはMoneroのフォークですか？ はい。リング署名とステルスアドレスを含むCryptoNote設計を維持しつつ、Proof of Stake、担保型マスターノードレイヤー、Moneroの12桁ではなく9桁の小数を採用しています。

BelNetとは何ですか？ Beldexのマスターノードが担うミックスネットです。複数のホップを通じて通信をルーティングし、単一のノードが接続の両端を同時に把握しにくくします。

まとめ

Beldexは稼働するプライバシーチェーンであり、そのサービスレイヤーも実在します。ただし、マーケティング上の説明より役割は限定的です。注目すべき点は技術そのものより、トークンの最も基本的な情報、つまりどれだけの数量を供給量として数えるかに、2,068,940,441枚の差がある2つの答えが存在し、一次資料がそれらを調整していないことです。

チェーン、エクスプローラー、ホワイトペーパー、ドキュメントを調べました。供給量をロックする意図はそのうち3か所に記載されていますが、数量を記した資料はありません。BDXを保有している場合、この点をスクリーナーだけに委ねることはできません。スクリーナーはすでにどちらかを選択している一方、どの定義を使ったかを示していない可能性があるためです。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、金融上の助言ではありません。暗号資産取引には大きなリスクが伴います。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査してください。