PAXG vs XAUT：金価格をより正確に追跡するゴールドトークンは？

PAX Gold (PAXG)は、Tether Gold (XAUT)よりも金価格をより密接に追跡し、2026年1月31日から10月2日までの245日の終値において、Phemexの金先物との平均乖離率は0.251%でした。同じCoinMarketCapの終値でXAUTの平均乖離率は0.402%であり、XAUTの方が規模の大きいトークンであるにもかかわらず、追跡精度ではPAXGが優位です。

スプレッドはほぼ一方向に偏っています。XAUTは245回の終値のうち244回で金先物を下回り、PAXGを211回下回りました。PAXGに対する平均ディスカウントは0.238%です。直近30回の終値では、この差は0.043%に縮小しました。10月2日には、XAUTは依然としてPAXGを0.230%下回る$4,142.26で終え、PAXGは$4,151.83、先物は4,152.09 USDTでした。

PAXG vs XAUT 概要

PAX Gold (PAXG)とは？

PAX GoldはPaxosが発行する金トークンで、各PAXGはロンドンGood Delivery金バー1トロイオンスに対応しています。PaxosのPAX Goldページによると、これらの金バーはPaxos Trust Companyの保管下でロンドンのLBMA保管庫に保管されており、PAXG保有者はその underlying の金を所有しているとされています。このトークンはEthereumとSolana上で動作し、オンチェーンウォレットにPAXGを保有する保有者は、背後にある金バーのシリアル番号と重量を確認できます。CoinMarketCapによれば、PAXGの発売日は2019年9月5日です。

PAX Goldの解説では、PAXGの仕組みと背後にある関係者について詳しく説明しています。

Tether Gold (XAUT)とは？

Tether Goldは、USDTステーブルコインを展開するTether社の金トークンで、CoinMarketCapによれば発売日は2020年1月23日です。各XAUTは1トロイオンスに対応し、Tetherの準備金報告書では、トークン1枚あたり少なくとも1オンスの金が裏付けられていると記載されています。

Tetherの透明性ページ（2026年10月2日23:30 UTC最終更新）によると、Ethereum上で827,417.63枚のXAUTが発行されました。そのうち709,323.66枚が流通しており、118,093.97枚がTetherの手中で販売待ちの状態です。同じページにはBNB Smart Chain上に13,350.19枚のXAUTがリストされ、Tetherの総金準備高は827,417.63オンスで、Ethereum上の発行量と一致しています。

Tether Gold (XAUT)とトークン化された金のガイドでは、このトークンの背景と市場参入の経緯について説明しています。

PAXGとXAUTの違いは？

Tether Gold対Pax Goldの比較は、誰が金属の責任を負うか、どの頻度で監査が行われるか、そして各トークンがどこで取引されるかという点に集約されます。

発行体と規制

PaxosのPAXGページでは、Paxosを米国全国銀行の監督機関である通貨監督官庁（OCC）の規制を受ける信託会社およびカストディアンと説明しています。PAXGの証明ページでは、ニューヨーク州金融サービス局（NYDFS）をPaxosの健全性規制当局とし、同当局がKPMGを検査人として承認したと記載しています。2026年10月3日04:33 UTCに閲覧したPAXGページには、PAXGはEUでは利用できないとも記載されています。

Tetherは、Tetherの経営陣が作成する四半期の金準備金報告書を通じてXAUTに関する情報を開示しており、BDO Italiaが各四半期末時点で合理的保証意見を発表しています。両トークンは、オフチェーンで保管された資産とそれに対する請求権としてのトークンというモデルに従っており、これはブロックチェーン上の資産トークン化ガイドで説明されているモデルです。

保管と償還

Paxosは、PAXG保有者が配分された金を所有していると述べており、そのページには3つの退出方法がリストされています。保有者はLBMA認定のGood Deliveryバーへの償還、機関は非配分のLoco London金、そしてPaxos顧客は現在の金価格で米ドルへの償還が可能です。同じページでは、標準的な金バーを400トロイオンスとし、10月2日のPAXG終値で約166万ドルと見積もっているため、現物金属へのルートが意味を持つには大きな保有額が必要です。

XAUTの場合、Tetherの2026年6月30日報告書では、カストディアンに707,747.139トロイオンスの純金が保管され、707,747.09枚のトークンが発行され、そのうち612,823.66枚が販売済みでした。2026年10月3日04:38 UTCに閲覧したTetherの金準備金報告書ページでは、その裏付けを示していますが、償還条件は記載されていません。

供給量と証明

3月25日以降、PAXGの供給量は減少している一方、XAUTの供給量は増加しています。PAXGのEthereumコントラクトはブロック26,109,441（10月3日04:32 UTC）で432,506.32 PAXGを保有し、CoinMarketCapは10月2日終値で435,070.59を計上しました。この数値は、2026年の最高値であった3月25日にCoinMarketCapが記録した514,128.80から15.4%低いものの、9月24日から172 PAXG増加しました。Paxosの証明ページには2026年1月から8月までの月次PAXG報告書がリストされ、KPMGは2025年2月28日以降に掲載されたすべての報告書を発行しています。

XAUTのCoinMarketCap上の流通量は2026年に73.3%増加し、2025年12月31日終値の409,217.64から10月2日終値の709,323.66となりました。9月26日に66,500枚、9月29日にさらに20,000枚増加し、4日間で13.9%の上昇となりました。Tetherの四半期ごとのペースもラグを生んでおり、10月2日の更新では6月30日の報告書よりも119,670.54枚多いXAUTが発行されたことが示されています。

Phemexでの市場構造

Phemexでは、PAXGを2つの方法でリストしています。最大50倍のレバレッジを提供するPAXG/USDT無期限契約と、スポットペアです。無期限契約のプロダクトデータでは資金調達間隔を14,400秒に設定しており、資金調達は4時間ごとに発生します。暗号資産先物の資金調達レートとはでは、この支払いの仕組みについて説明しています。

XAUTはPhemexではスポットのみで、XAUT/USDTとして取引され、PhemexにはXAUT無期限契約はリストされていません。10月2日には、XAUTスポットの取引量は289万ドルで、PAXGスポットの198万ドルを上回り、PAXG無期限契約は78,665ドルを取引しました。金無期限契約自体であるXAU/USDTは最大100倍のレバレッジを提供し、その日の取引量は566,308ドルでした。

過去の追跡記録

両トークンは2026年の最高終値を同じ日、1月28日に記録し、CoinMarketCapではPAXGが$5,536.53、XAUTが$5,521.54でした。10月2日の終値は、それぞれその水準から約25%低い位置にあります。10月2日までの30日間では、XAUTは5.51%下落し、PAXGは5.49%下落しました。金先物は5.48%下落しました。

月別の記録は、この乖離の由来を示しています。PAXGはCoinMarketCapの8月の全31回の終値で先物に近い位置で終了し、この月はXAUTの平均ディスカウントが0.496%に達しました。9月は同じフィードで差が縮まり、XAUTの平均乖離率は0.199%、PAXGは0.165%となり、PAXGは30回の終値のうち19回でより近い位置でした。9月28日月曜日、先物は3.04%下落し、PhemexスポットのXAUTはそれを0.680%下回って終了しましたが、スポットPAXGは0.021%上回って終了しました。

PAXG vs XAUT：金価格の追跡においてどちらが優れているか？

PAXGは金価格を追跡するためのより優れた金トークンであり、テストした3つの価格フィードすべてで勝利しています。

方法論：2026年1月31日から10月2日までの毎日の完全なバーにおいて、各トークンの日次終値をPhemexのXAU/USDT無期限契約の終値と比較して測定しました。無期限契約は1月30日10:00 UTCに上場したため、1月31日が最初の完全な営業日となります。CoinMarketCapの終値は23:59 UTCのプリント、CoinGeckoの終値は翌日の00:00 UTCのポイント、Phemexの終値は独自のスポットバーです。平均乖離率は符号を無視するため、ディスカウントとプレミアムは同等に扱われます。

スポット金は週末に取引されないため、175回の平日終値のみでテストを再実行しました。CoinMarketCapでは、PAXGが平均乖離率0.225%で、XAUTの0.388%に対して再び勝利しました。

この乖離は主に方向性の問題です。CoinMarketCapにおけるXAUTの符号付き平均は0.401%のディスカウントで、平均乖離率0.402%のほぼ全体を占めており、XAUTはほぼすべての終値で先物を下回って取引されました。PAXGの符号付き平均は0.163%のディスカウントで、245回の終値のうち50回で先物を上回って終了しました。金属とのマッチングにおいてPAXG対XAUTのどちらが優れているかという問いに対して、245回の終値はPAXGを示しています。

XAUTの強みは規模です。Tetherの10月2日更新では、CoinMarketCapの435,070.59 PAXGに対して709,323.66 XAUTが流通しており、CoinMarketCapは10月2日終値でXAUTをPAXGの1.63倍、29.4億ドル対18.1億ドルと評価しました。PhemexでのXAUT対PAXGの観点では、XAUTスポットもそのバーでPAXGスポットを取引量で上回りました。より大きな流通量と10月2日の活発なPhemexスポット板を求める場合、XAUTが選択肢となり、245回の終値で平均0.402%のディスカウントを受け入れることになります。金価格そのものとのマッチングにおいて最適な金トークンを求める場合、記録はPAXGを示しています。

PAXGとXAUTのリスクは？

PAXGの流通量が減少

CoinMarketCapのPAXG計数は3月25日から10月2日の間に15.4%減少し、PAXG無期限契約は10月2日に78,665ドルを取引しました。このような薄い板は大口注文によって大きく動くため、先物ルートは小規模なサイズにのみ適しています。Paxosのページには、PAXGはEUでは利用できないとも記載されています。

XAUTはディスカウントで取引

XAUTはCoinMarketCapの245回終値のうち244回で先物を下回って終了したため、2026年に日次終値で売却する保有者は、ほぼ毎回先物価格をわずかに下回る価格で売却することになりました。Tetherはまた、10月2日更新で118,093.97 XAUTを販売準備中で保持しており、これは流通量の16.6%に相当するため、9月26日のジャンプのような規模で供給がブロック単位で到着する可能性があります。Phemexでは、XAUT保有者はXAU/USDT無期限契約またはPAXG無期限契約を通じて金をショートすることができ、いずれのヘッジも金の価格をカバーしながらXAUTのディスカウントを露出させたままにします。

両方とも週末に取引

両トークンは週の日々を通じて取引され、スポット金は平日のみ取引されます。2026年2月28日土曜日、PAXGはCoinMarketCapで先物を1.493%上回って終了し、245回終値の中で最大の乖離となりました。また、XAUTが先物を上回って終了した唯一の終値でもありました。各トークンは、暗号資産における実世界資産（RWA）のガイドで説明されているような発行体支援の請求権であり、PAXGはPaxos Trust Companyに、XAUTはTetherのカストディアンに依存しています。

よくある質問

PAXGの保有コストはいくらですか？

Paxosの比較表には、PAXGのカストディ費用はなく、最低購入額は0.01トロイオンスと記載されています。同じ表では、主要な金ETFは年間19〜40ベーシスポイントとしています。

PhemexはPAXGとXAUTをいつ上場しましたか？

Phemexのプロダクトデータによると、PAXG/USDTスポットペアは2022年3月14日、PAXG/USDT無期限契約は2022年12月23日です。XAUT/USDTスポットは2025年7月3日に続きました。

2026年にPAXGとXAUTのどちらが好成績でしたか？

2025年12月31日終値から2026年10月2日まで、CoinMarketCapではPAXGが4.12%下落、XAUTが4.20%下落しました。CoinGeckoの終値では順序が逆転し、PAXGが4.20%下落、XAUTが4.08%下落したため、2026年の勝者はフィードによって異なります。

Tetherの最新の準備金報告書でXAUTの価値はいくらでしたか？

Tetherの2026年6月30日報告書では、1オンスあたり$4,008.02の金価格を使用して、流通中のXAUTの市場価値を$2,836,664,492と算定しました。その日付時点で94,923.43 XAUTが発行され、まだ販売可能であると計上されました。

まとめ

XAUTの追跡ギャップは出口時に支払うコストです。0.4%のディスカウントで購入し、同じディスカウントで売却する保有者は、それによって損失を被ることはなく、コストは売却日に金そのものの価格を必要とする人にのみ発生します。直近30回の終値では対戦ギャップが0.043%に縮小し、Tetherの6月30日報告書から10月2日更新の間に96,500枚以上のXAUTが買い手に到達しました。これが注目すべき組み合わせです。なぜなら、供給が増加し続ける中でディスカウントがゼロ付近に留まる場合、XAUTはその規模とPAXGの追跡精度を同時に獲得することになるからです。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、財務アドバイスではありません。暗号資産の取引には重大なリスクが伴います。投資判断を行う前に、必ず独自の調査を行ってください。