米国上院銀行委員会は、2026年5月14日（木）午前10時30分（米東部標準時）にディルクセン上院会館でCLARITY法案のマークアップ（審議・修正案提出）を実施します。ティム・スコット委員長は、銀行団体の最後のロビー活動にもかかわらず、審議継続を公言しています。法案の今後は「可決」「大幅修正」「棚上げ」の3通りが現実的なシナリオです。
この審議の結果、2026年3月17日のSEC-CFTCによるコモディティ認定の裁定が法律化されるか、次期政権で見直される単なる解釈に留まるかが決まります。現時点で議論されている内容、各勢力の主張、および3つの主要な結末について解説します。
委員会で審議される内容
CLARITY法案（H.R. 3633）は、2025年7月に下院で294対134の超党派支持で可決されたものと同内容です。仮想通貨の「証券」「コモディティ」区分を連邦法として明文化し、SECとCFTCの権限を正式に分割、仮想通貨における「ブローカー」「ディーラー」の定義を見直し、ステーブルコインの発行ルールも策定します。これらは既知の内容ですが、今回上院版に追加されたのが[Tillis-Alsobrooksによるステーブルコイン妥協案]（Tillis-Alsobrooksのステーブルコイン妥協案の詳細）です。
トム・ティリス上院議員（共和党ノースカロライナ州）とアンジェラ・アルソブルックス上院議員（民主党メリーランド州）は、アクティビティベースの報酬（利用状況に応じたポイントや取引リベート、ステーキングに似た報酬）を一定上限まで認める一方、単純な利子支払いは禁止する妥協案をまとめました。これが銀行団体による強い反対の焦点となっています。
Tillis-Alsobrooksのステーブルコイン妥協案の詳細については、Phemexの解説をご参照ください。簡単に言えば、ユーザー行動に紐づいた報酬のみ許可され、預金残高への単純な利子支払いは禁止されます。
銀行団体が直前で反対を強める理由
全米コミュニティバンク連盟、バンクポリシー研究所、全米銀行協会などが、過去10日間で委員会メンバーに対しアクティビティベース報酬の容認反対を表明する書簡を送付しています。銀行側は、ステーブルコイン発行体が利回りのような報酬を支払うと、預金競争が激化し、地域銀行の資金調達基盤が脅かされると主張しています。
業界側は、Tillis-Alsobrooks案の上限が狭く、報酬もユーザー活動に特化していることを強調し、銀行団体の主張は既得権益の保護に過ぎないとしています。
双方とも、今回のマークアップが決定的な局面だと認識しています。委員会を通過した後は、上院本会議で修正を加えることが難しくなるため、銀行団体は直前まで働きかけを強めています。
想定される3つのシナリオ
木曜午前の審議の結末は、現実的に次の3つです。
| シナリオ | 意味 | 仮想通貨への影響 |
|---|---|---|
| クリーンな可決 | Tillis-Alsobrooks妥協案が維持され、法案が上院本会議へ進む | 上院本会議で数週間以内に採決、市場構造の進展が期待される |
| 委員会で停滞 | スコット委員長が銀行圧力で審議を延期・棚上げ | 2026年の市場構造法案が事実上消滅する可能性 |
| 実質的な修正合戦 | 超党派修正でステーブルコインやブローカー定義が変更 | 法案が弱体化し、下院との調整が難航、採決時期が遅れる |
シナリオ1: クリーンな可決
このシナリオが基本線です。Tillis-Alsobrooks案を維持し、法案が大きな修正なく委員会を通過、本会議に進みます。この場合、上院本会議で数週間以内に採決され、下院との調整後、8月休会前の成立も現実的となります。SEC-CFTCの裁定も正式な法律となります。
シナリオ2: 停滞
銀行団体が最も望むパターンです。スコット委員長が明言せずとも審議延期や先送りで、カレンダーの経過により実質的に法案成立が困難となります。6月を過ぎると夏季・秋の選挙戦で議会日程が取れなくなり、成立は絶望的となります。この場合、2026年3月17日のSEC-CFTC裁定が唯一の解釈指針として残り、恒久的な法的安定性が確保されません。
シナリオ3: 実質的な修正合戦
ステーブルコイン条項を完全には守れなかった場合、超党派で修正案が持ち込まれます。報酬上限の引き下げや、DEXやソフトウェア開発者までブローカー定義を拡大、CFTCへの権限移譲を制限する修正などが想定されます。
法案は委員会を通過しますが、下院版と大きく異なる内容となり、調整にさらに数週間を要する可能性が高いです。その間、ステーブルコイン発行体やDEXプロジェクト等は最終言語確定まで新展開を控えることとなります。
法案の本質的な争点
ステーブルコイン以外にも、今回の審議では以下の点が重要です。
SEC-CFTCの権限分割。 法案はどの機関がどのトークンを管轄するかを明記します。3月17日の裁定で16銘柄がCFTCの「デジタルコモディティ」として指定されていますが、これを恒久化できるかが焦点です。
アクティビティベース報酬の許容。 これがTillis-Alsobrooks案の中心であり、銀行団体との対立点です。ステーブルコイン利回りと銀行ロビー活動の関わりに関する詳細はPhemexの解説をご参照ください。
ブローカー・ディーラーの再定義。 DEXやウォレットのUI開発者等、ノンカストディアルな事業者が「ブローカー」に含まれるかどうかが争点です。下院版は非カストディアルソフトウェアを明確に除外しています。
クリプト・ボールトの利回り商品の明確化。 コモディティ扱いのトークン上での「Earn」商品の合法性が問われています。現行案では非証券トークンで認められますが、修正次第で国内の利回り商品の扱いが大きく変わります。
市場の反応予測
BTC・ETHの現物価格は、クリーンな可決シナリオを60-65%程度織り込んでいます。可決の場合は短期的な反応は限定的ですが、上院本会議までの流れの持続性がより重要となります。停滞や否決の場合は、特に3月17日裁定で恩恵を受けたアルトコインに短期的な下落圧力が予想されます。
修正合戦となった場合は、委員会通過自体は一時的な好材料でも、その後の調整難航でアルトコイン中心に重しとなる傾向がみられます。
トレーダー目線では、今回の審議はボラティリティ上昇の契機となりやすく、広く露出を安定させつつ、事前に市場イベントとして対応するのが現実的です。
よくある質問
上院銀行委員会マークアップの日時は？
2026年5月14日（木）午前10時30分（米東部標準時）、ディルクセン上院会館にて開催予定です。主な議題としてCLARITY法案がリストアップされています。
下院で可決済みなのに上院で審議が必要な理由は？
両院で同じ内容の法案が可決されて初めて大統領への提出が可能となるためです。上院版にはTillis-Alsobrooks妥協案が含まれており、その審議が必要です。
マークアップが延期となった場合は？
実質的に2026年中の成立は困難となります。議会日程や選挙の都合で、早期に委員会を通過しないと本会議での可決が間に合わなくなるためです。3月17日のSEC-CFTC裁定は暫定的な解釈指針として残ります。
これらはBTC、ETH、ステーブルコイン価格に即時影響するか？
短期的にはニュースの影響を受ける可能性があります。長期的には、3月17日の裁定で恩恵を受けたアルトコインや、恒久的な利回り枠組みを待つステーブルコイン発行体への影響が最も大きいです。BTCはコモディティ区分が既定のため影響は相対的に小さく、ETHはステーキングETF関連の明確化で間接的な恩恵が期待されます。
まとめ
仮想通貨業界では、法制化だけが規制の明確化を恒久化できると考えられてきました。今回の審議で、法案が本会議へ進むか、解釈指針のまま2026年が終わるかが決まります。可決なら8月休会前の成立も現実的ですが、停滞や棚上げなら残りの2026年は暫定ルールのままとなります。修正合戦となれば「委員会通過＝好材料」となりつつも、その後の調整難航で真の影響が現れます。木曜日午前10時30分の委員会中継に注目が集まります。
本記事は情報提供のみを目的としており、金融や投資の助言ではありません。仮想通貨取引にはリスクが伴います。ご自身の判断で取引を行ってください。
