2026年5月26日、匿名の投資家がブラックロックのiShares Bitcoin Trustの株式2,920万株、約12億9,000万ドル分を1回のブロックトレード（ダークプール経由）で売却しました。この取引は一括で成立し、分割執行や公開市場での注文件はありませんでした。この日、ビットコイン現物ETF全体では3億3,300万ドルの純流出となり、過去2週間で22億6,000万ドルの資金がこれらETFから流出しています。
ビットコインはこの記事執筆時点で約74,879ドルで取引されており、過去24時間で1.1%下落、5月6日の高値82,000ドルから約9%下落しています。この大口売却自体がスポット価格に大きな影響を与えなかった点が重要です。ダークプールでのブロック取引は、市場への影響を最小限に抑えたい場合に利用されます。
ダークプールが利用される理由
ダークプールは、今回のような大規模取引のために存在します。10億ドル規模の保有者が公開市場で注文すれば、アルゴリズム取引による先回りや価格変動のリスクが高まります。一方、代替取引システムを通じて取引すれば、事前に市場に情報が漏れることなく、希望するカウンターパーティと合意価格で取引できます。
出典: Ishare
このようなブロック取引は、成立後にテープに記録されます。他の市場参加者は取引量は把握できますが、事前に注文を見ることはできません。もし2,920万株を小分けし、公開市場で売却していた場合、平均取得価格は大きく悪化した可能性があります。ダークプールでの取引はそうした価格滑りを回避しますが、カウンターパーティが事前に用意されていたことも示唆します。この規模のブロック取引は偶然では成立しません。取引デスクは注文を発注する前に相手方を把握していました。
この点は重要です。買い手がその価格・数量でIBITを取得したいと考えていたため、一度にまとめて取得する形となりました。5月26日のIBIT取引の一部は、2つの大型機関投資家間のポジション移動の可能性もあります。
この規模を売却できる主体とは
1度の取引で12億9,000万ドル相当のビットコインETFを動かせる主体は限られています。現時点で報告義務は発生しておらず、特定は困難ですが、想定される候補は4つに分類できます。
ソブリン・ウェルス・ファンド 2024〜2025年に一部の湾岸・東アジア系ファンドがIBITの大型保有を開始。ETFから現物保管への移行（1億ドルを超える規模では長期保有コストが安価になるため）は、今回のような動きとなることが多いです。
マルチストラテジーヘッジファンド シタデルやミレニアムなどの大手は、CME先物との裁定取引や方向性取引で大規模なIBITポジションを運用。裁定機会が縮小すると取引は解消されます。今回のブロック取引はその一環と一致します。
年金・エンダウメント 2025年、米国の一部年金や大学基金が既存証券口座でIBITを通じてビットコインエクスポージャーを取得。四半期末や運用方針の変更によるリバランスも、今回のタイミングと整合します。
マーケットメイカーのローテーション ETFの認定参加者は、通常のマーケットメイク活動の一環として、株式の新規発行や償還を行います。今回の12.9億ドル規模も、ピーク時に700億ドル以上の運用資産を持つファンドでは稀ではありません。
2026年第1四半期の13F提出期限は既に過ぎており、3月31日時点の保有情報は今後の開示を待つ必要があります。売却主体は、開示義務まで最低45日間の猶予があります。
過去のIBIT大口取引との比較
IBITでは過去にも大型ブロック取引がありましたが、12.9億ドル規模は記録上でも上位に入ります。2025年前半の1日平均取引高は15〜20億ドルほどであり、今回の取引が1日分の大部分を占めました。
類似事例としては、2025年1月末のIBIT大量流出週（3日間で11.3億ドルの純償還、BTCは98,000ドルから92,000ドルへ下落）、2022年のGBTC割引拡大時のETF転換（ただし複数日に分散）などが挙げられます。今回のような集中した1回のブロック取引は珍しく、1つのカウンターパーティが強い意志で取引した点が特徴です。
2週間で22.6億ドル流出が示すもの
今回のブロック取引は単発ではありません。ビットコインETF全体では、5月26日までの2週間で22.6億ドルが純流出し、これは2026年2月初旬のFOMC後の整理期以来最長です。ビットコイン価格も5月6日の82,000ドルから74,000ドル台へ下落しています。
流出の内訳も重要です。大部分はIBITとフィデリティFBTCからで、中小規模のETFには目立った流出がありません。これはETF全体への信頼低下ではなく、2024年のローンチ期に多く保有した機関投資家が2つの主力ETFのポジションを調整していることを示唆します。
なお、ビットコインETF全体の運用資産残高は依然として1,000億ドル超です。2週間で2.2%程度の資金流出は重要な動きですが、構造的な問題とは言えません。4〜6週間で50億ドル以上の流出となった場合は、資産クラスからの本格的撤退の兆候となります。
77,000〜72,000ドルレンジへの示唆
ビットコインは5月6日以降、約5,000ドル幅のレンジで推移しています。高値は82,000ドル、現在は74,500〜75,500ドル、下値の注目は72,000ドルです。
72,000ドルの防衛には3つの条件が必要です。①今後5営業日以内にIBITのフローが再び純増となること、②主要取引所でのパーペチュアルファンディングが中立〜ややプラス圏を維持すること（現在はおおむねニュートラル）、③DXYが101.5以下を維持すること。これらが揃えばレンジ内での推移が見込まれます。
一方、72,000ドルを終値で割り込み、同日に3億ドル超のETF流出があった場合は、次の重要水準68,500ドルのテストに移行します。この水準は3月中旬の調整局面でスポット市場が防衛した価格です。68,500ドルを割ると相場観が大きく変わります。
オンチェーンデータでは、長期保有者による供給は5月の下落局面でも増加傾向が続いています。これはETF流出と対になる構造的要因です。スポット保有者は売却していません。現状のフローはETFラッパー内の機関投資家（多くはクオンツ）が中心であり、確信を持つ保有層の売却ではありません。
よくある質問
ダークプールとは何ですか？ なぜ合法なのですか？
ダークプールとは、機関投資家同士が大口注文を板への事前公開なしでクロスできる代替取引システムです。米国証券取引委員会（SEC）のRegulation ATSの下で合法的に規制されています。取引成立後に取引量として反映されますが、事前に板には表示されません。
この取引は単なる償還だった可能性はありますか？
可能性はあります。認定参加者はETF株式をブラックロックに現物ビットコインと交換して直接償還できますが、その場合はダークプールを経由せずに済みます。今回はATS経由だったため、2つの機関投資家による二次市場での売買だったと考えられます。
22.6億ドルの流出は機関投資家の撤退を意味しますか？
現時点ではそうではありません。流出はIBITとFBTCに集中しており、全ETF資産の約2.2%に相当します。ETF間のローテーションや利益確定、ポジション調整など様々な要因が考えられます。4〜6週間で50億ドル以上の流出が続く場合は、異なる意味合いとなります。
どの価格水準を割ると上昇レンジ仮説が否定されますか？
72,000ドルを終値で割り込み、同日に3億ドル超のETF流出があった場合です。その場合、68,500ドルが次の重要テスト水準となります。68,500ドルを割り込むと、調整局面再開の可能性が高まります。
まとめ
一つのカウンターパーティがIBITを12.9億ドル分、一括で取引所外で動かしましたが、スポットビットコインはほぼ無反応でした。これは買い手が事前に用意され、パニック的な売却ではなくポジション移転だったことを示しています。2週間で22.6億ドルの流出は2つの主力ETFに集中しており、全体の2%程度の規模です。72,000ドルの下値、今後5営業日のIBITフロー、DXYの水準に注目してください。条件が揃えばレンジ維持、72,000ドル割れで大幅流出なら68,500ドルが視野に入ります。
本記事は情報提供のみを目的としており、金融または投資アドバイスを構成するものではありません。暗号資産取引にはリスクが伴います。投資判断はご自身でご検討ください。
