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2026年2月4日、PhemexはX Spaceで暗号資産インフラ、オンチェーントレーディング、機関金融の専門家を招き、パネルディスカッションを開催しました。本セッションでは、TradFi（伝統金融）とDeFi（分散型金融）の融合、実際にオンチェーンで注目されている資産クラス、そして機関投資家の参加拡大に伴い取引プラットフォームに求められる要素について議論されました。
パネリスト
| スピーカー | 役割 | 所属組織 |
|---|---|---|
| Kenny | ホスト・モデレーター | Phemex |
| Federico | CEO | Phemex |
| Val Guy | ゼネラルマネージャー | F/Stocks |
| Teagan | エコシステムBDリード（DeFi） | Canton Foundation |
| Janesh | 開発者リレーションズ＆ソリューションエンジニアリング責任者 | Pharos |
| Liam | マーケティングディレクター | Standex |
トピック1：TradFiがDeFi基盤で現実となっているシグナルは？
「本物の機関投資家による導入」と「一時的な話題」との違いは何か、という質問からディスカッションは始まりました。パネリスト全員の見解は、「規制の成熟」「インフラの整備」「実際の資本の流入」が同時に進行している点が、これまでと異なる点だというものでした。
Federico（Phemex）は、伝統的市場と暗号資産市場の融合は以前から進行しており、今ではパーペチュアル先物やオンチェーン取引商品が機関投資家にも実用的なレベルに達してきたと述べました。
Val（F/Stocks）は、規制の成熟こそが鍵だと強調。米国、UAE、シンガポール、香港で進む規制枠組みにより、機関投資家が資本をオンチェーンに移動しやすくなっていると述べました。F/Stocksは2025年7月にローンチし、これまでに合計170億ドル以上の取引量、57,000以上のオンチェーン保有者を記録。最も人気のあるxStockはテスラでした。
Teagan（Canton）も規制とインフラの成熟を指摘。このサイクルでは規制、インフラ、カストディの融合が特徴であり、DRW Cumberlandがオンチェーン決済を利用すれば年間数億ドルの効率化が可能であると具体例を挙げました。
Janesh（Pharos）もグローバルに規制枠組みが進む点について同意し、PharosがHack VCの支援を受けて1,000万ドル規模のRealFiインキュベータープログラムを発表したことを紹介。RWA（現実資産）や決済のアジア地域での採用が目的です。メインネットの時期については「非常に近い」とのみコメントしました。
Liam（Standex）は、Larry Finkがトークン化を公然と支持していることを挙げ、もはや解釈を必要としない明確なシグナルと述べました。スタブルコインはTradFiがオンチェーンインフラに慣れる上で重要であり、Standexが独自の利回り付きスタブルコインを持つパーペチュアルDEXであることも強調。Kennyによれば、Standexでは前月だけで金（XAU）・銀（XAG）のパーペチュアル契約が10億ドル超取引されました。
トピック2：最初にブレイクするオンチェーン資産クラスは？
Kennyは会話の焦点を、株式・指数・コモディティ・債券のうち、どの資産クラスが最初にオンチェーンで成長するかという予測に移しました。
Val（F/Stocks）は、テスラ株が最も需要が高く、F/Stocksプラットフォームで圧倒的に人気だと説明。2025年中盤のローンチ以降、オンチェーン株式への関心の高さがデータからも示されています。
Liam（Standex）は「反則かもしれないが」と前置きしつつ、スタブルコインを基礎レイヤーとして挙げ、それが他のすべてを可能にしていると主張。コモディティについても、金が週末にビットコインの時価総額を3倍以上減らし、その後2008年以来最大の一日上昇を記録した例など、コモディティの高いボラティリティがオンチェーントレードの需要につながると述べました。
Teagan（Canton）は「既にブレイクスルーは起きている」とし、債券（固定金利商品）が最初だったと主張。すでに約3,000億ドルのトークン化された固定金利商品がオンチェーンに存在すると指摘しました。この意見にValも興味を示し、議論をオフラインで続けることとなりました。
Janesh（Pharos）はLiamの意見に賛同し、スタブルコインは新たな決済インフラを提供し、主流採用への最短ルートであると述べました。
Federico（Phemex）もスタブルコインが今後の主要資産になる可能性を示唆しました。
トピック3：取引プラットフォームが今後も関連性を保つには？
パネルは、TradFiの普及が進む中でオンチェーントレーディングプラットフォームが強化すべき機能について議論しました。
Federico（Phemex）は、プロダクト設計、流動性、手数料を重視。現状ではオンチェーン取引は中央集権型プラットフォームほど効率的ではなく、このギャップを埋めることが重要と述べました。
Val（F/Stocks）は、単なる機能開発だけでなく、TradFiがオンチェーンに参加しやすい環境作りが必要だと強調しました。
Teagan（Canton）は、Cantonとしても積極的に機関投資家とオンチェーンインフラの関わり方を模索していると述べ、セキュリティが機関投資家にとって不可欠である点を強調しました。
Liam（Standex）は、取引のスピードとプロダクト設計が最重要であり、Standexは深い流動性を確保することで大口取引がスリッページなく成立している点を指摘しました。
トピック4：オンチェーン金融の今後は？
最後にKennyがパネリスト全員に今後の展望を尋ねました。
Janesh（Pharos）は、今後は決済領域がリードするとし、信頼性の高いオンチェーン決済インフラの整備が不可欠と述べました。
Liam（Standex）は、2027年までにオンチェーン資産が1兆ドルを超えれば、その後の成長は一段と加速すると予想。
Federico（Phemex）は、今後は価格発見がオンチェーンで行われることが、マーケット構造そのものを変えると指摘しました。
Val（F/Stocks）もこれに同意し、価格発見がオンチェーンに移ることで市場のダイナミクスが大きく変化すると述べました。
Teagan（Canton）は、既に多くの機関投資家がオンチェーン参入を「いつ・どうやって」行うかを議論しており、「もし」ではなくなっていると締めくくりました。
聴衆からのQ&A
最後は聴衆によるQ&Aセッションで締めくくられました。リスナーからFedericoに「暗号資産系の機関も伝統的市場を取引するようになるか？」という質問が寄せられ、Federicoはその傾向が既に始まっていると回答しました。
主要テーマまとめ
規制の成熟が重要な要因：すべてのパネリストが米国、UAE、シンガポール、香港で進む規制枠組みが機関投資家のオンチェーン活動を後押ししていると指摘。
スタブルコインが共通認識：複数のパネリストが、決済・取引・決済における基盤資産クラスとしてスタブルコインの重要性を述べました。
債券トークン化は既に進行：Teaganが強調した「約3,000億ドルの固定金利商品のトークン化」はセッションの注目データでした。
オンチェーンでの価格発見が次の段階：FedericoとValは、オンチェーンでの価格発見が今後のマーケットの構造変化をもたらすと指摘。
インフラの課題は残る：手数料・速度・流動性の面でオンチェーン取引は依然として中央集権型より非効率。これを改善することが全パネル共通の課題です。
本まとめは2026年2月4日に開催されたX Spaceの内容を基に構成しています。一部の発言は要約・編集されています。各パネリストの意見は個人または所属組織の見解であり、投資助言を目的としたものではありません。
