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2月23日、HTX取引所にて6,150万ドル相当のレバレッジ付き【ビットコインとは】ポジションが強制清算されました。CoinGlassのデータによると、これは24時間で記録された最大の個別清算です。
この強制清算は、BTCが週末の高値約68,600ドルから月曜朝には約64,300ドルへ下落し、前週の上昇分を数時間で失ったタイミングで発生しました。Crypto Fear and Greed Indexは5/100まで低下し、2018年以降、過去3回しか記録されていません。
これは偶発的な出来事ではなく、2025年10月以降のビットコイン価格推移を特徴付ける繰り返しパターンの最新例です。トレーダーは反発局面ごとにレバレッジロングを積み増しますが、反発は失敗に終わり、清算連鎖でレバレッジが洗い流され、価格がリセットされる動きが続いています。
今回はそのデータ、重要性、トレーダーが注視すべきポイントを解説します。
2月23日に何が起こったのか？
ビットコインは、土曜の高値から月曜の安値までの48時間で約6%下落しました。HTXのBTC-USDTポジション6,150万ドルが注目されましたが、影響はそれだけにとどまりませんでした。
| 指標 | データ |
|---|---|
| 仮想通貨全体の清算（24h） | 4億6,764万ドル |
| 清算影響を受けたトレーダー数 | 137,422人 |
| ロング清算 | 4億3,400万ドル（総額の93%） |
| ショート清算 | 約3,400万ドル（7%） |
| BTC先物の清算 | 2億1,362万ドル |
| ETH先物の清算 | 1億1,389万ドル |
| SOL先物の清算 | 1,989万ドル |
| HYPE(Hyperliquid)清算 | 1,072万ドル |
| 最大個別清算 | 6,150万ドル（HTXのBTC-USDT） |
| フィア＆グリード指数 | 5（極端な恐怖） |
| BTC価格レンジ（48h） | 68,600ドル → 64,300ドル |
93%がロングポジションの清算という点が重要です。多くのトレーダーが週末の上昇継続に賭けていましたが、市場は逆に動きました。
また、HyperliquidのHYPEトークンが清算上位にランクインしたことも注目されます。これはレバレッジ投機が中規模DeFiトークンにも広がっていたサインです。
クジラの正体は？
特定はされていません。規模から見て、ファンド、自己勘定デスク、または大口個人トレーダーの可能性が高いと考えられます。CoinDeskはHTXにコメントを求めましたが、記事公開時点で回答はありませんでした。
このような大規模レバレッジポジションが単一取引所・単一方向に集中すること自体がリスクシグナルです。24時間でBTC先物清算全体の約13%を占める規模は、リスク管理の失敗、または高レバレッジ・高確信度の取引だったことを示唆します。
今回の下落局面で影響を受けた別のクジラは、台湾系米国人起業家ジェフリー・ファン（Machi Big Brother）です。彼のETHロングも一部清算され、暗号資産全体の損失は約2,880万ドルに達していますが、1,700ETH（約320万ドル相当）を保持しロングを続けています。
今回の売り圧の引き金は？
直接的なきっかけは、トランプ氏による15%の世界関税（1974年通商法第122条に基づく）が最高裁の判決後に発動されたことでした。BTCは週末は堅調を維持していましたが、週明けにかけて売り圧が加速しました。
しかし、関税ニュースは「導火線」であり、本質的な「燃料」はレバレッジです。BTC先物の未決済建玉は、2月6日の安値（6万ドル）から反発する中で増加し、BeInCryptoのデータによれば、2月19日から週末にかけて195.4億ドル→207.1億ドルへ上昇。ファンディングレートもプラスに転じていました。これは典型的なロングスクイーズの環境です。
週明けに買い注文が消えると、レバレッジロングが連鎖的に清算されました。HTXの6,150万ドルポジションは最大のものでしたが、同時に137,421人ものトレーダーも清算されています。
レバレッジサイクル全体の文脈では？
今回のようなレバレッジロングの大量清算は、今サイクル初めてではありません。2025年10月のBTC史上最高値からの下落以降、繰り返し発生しています。
| 日付 | イベント | 総清算額 | BTC変動 |
|---|---|---|---|
| 2025/10/10 | 「10/10クラッシュ」（ATHから） | 190億ドル超 | 24時間で-15% |
| 2025/11/21 | FTXレベルの損失実現 | 週で50億ドル超 | BTCは8万ドル台中盤へ |
| 2026/2/5-6 | 6万1ドルへのフラッシュクラッシュ | 1日で10億ドル超 | 48時間で-12% |
| 2026/2/23 | HTXクジラ清算 | 4億6,800万ドル | 週末高値から-6% |
各波で清算額は徐々に縮小していますが、パターン自体は一貫しています。BTCは投げ売り後に反発しますが、その後ロングが積み直され、反発失敗時に再び清算連鎖が起きるサイクルです。
Glassnodeのデータによれば、損失は主に短期保有者に集中しています。2月5日の下落はビットコイン史上最大の単日損失（32億ドル）を記録し、Terra/Luna崩壊（2022年）を上回りました。2月末時点でも、直近購入者の実現損失は7日平均5億ドル/日程度です。
現在BTCは、2025年10月の史上最高値から約48%下、2021年の強気相場ピーク（6万9千ドル）から約5.5%下で推移しています。この6万9千ドルはかつては上限でしたが、現在は下値支持帯として機能しています。
デリバティブ市場は何を示唆しているか？
今回の下落でデリバティブ市場は大きく様変わりしました。
先物未決済建玉は30日で28%減少し、2月中旬時点で470億ドル→340億ドルへ低下（CoinGlass調べ）。BTC建てでは約502,450BTC水準で、レバレッジ需要は完全消失せずも大きく減少しました。
ファンディングレートはETH・SOL無期限でマイナス転換、BTCもほぼゼロ。新規ショートというよりポジション縮小によるディリスクが進んでいます。VanEckリサーチによると、BTCの7日間下落率は歴史的にも上位1%の極端な変動で、平均回帰の可能性が高まっています。
オプション市場は二極化。Deribitでは、2月中旬時点で2番目に大きい建玉が2026年12月満期で12万ドルコール（5,930BTC）、3番目が2026年3月満期で9万ドルコール（5,665BTC）。一方、2月27日満期の4万ドルプット（7,409BTC）は「暴落保険」となっています。
ベーシストレードの巻き戻し。CMEベーシストレード（現物ETF買い＋先物売り）は、ピーク時年17%リターン→2026年初には5%以下へ低下。ヘッジファンドのBTC ETF保有もBTC建てで3分の1減となっています。
現物ビットコインETFは今年45億ドル流出。5週連続で資金流出が続き、2月時点でETF保有BTCは136万枚→126万枚へ減少。BlackRockのIBITは21億ドル、FidelityのFBTCは9.54億ドル流出。
**PolymarketではBTCが本サイクル中に55,000ドル割れとなる確率が75%**と予想されています。一方で2027年前に75,000ドル到達確率は78%とされており、短期的な下落を見込みつつ回復の可能性も意識されています。
フィア＆グリード指数がここまで低下した例は？
2026年2月にCrypto Fear and Greed Indexは5/100を2回記録しました。2018年以降では、2019年8月と2022年6月にも同値が出ています。
2019年8月はBTCが1万ドル付近で推移し、数ヶ月間もみ合いの後、2020年末に上昇。2022年6月はTerra/Luna崩壊後で、69,000ドル→2万ドル割れ直後。底値圏で数ヶ月横ばい後、2023年初から回復が始まりました。
サンプル数は少ないものの、極端な恐怖水準は売り圧がピークに近い環境で現れる傾向があります。2月相場が2022年6月のように底値形成→緩やかな回復、または2019年8月のように横ばい継続となるかが今後の焦点です。
よくある質問
クリプト清算とは？
レバレッジ（借入金）を利用したトレーダーが、取引所の最低証拠金要件を維持できなくなった場合、自動的にポジションが強制終了されます。2月23日のケースでは、清算の93%がロング（上昇への賭け）でした。
6,150万ドルの清算規模は過去と比べてどうか？
2月23日24時間で最大の個別清算ですが、ビットコイン史上最大ではありません。2025年10月10日の下落では合計190億ドル、2026年2月5日には1日で10億ドル超が清算されています。今回はサイクル内での1波に過ぎません。
売り圧は終わったか？
Glassnodeによれば、2月5日の1日32億ドルから2月下旬には5億ドル/日程度に損失が減少。落ち着きは見られますが依然高水準です。回復サインとしては、現物ビットコインETFへの3日連続資金流入・68,000～70,000ドル帯の回復が注目されます。
下値目安は？
アナリストは60,000ドルを主要サポートと見ています。2月6日に60,001ドルで反発しましたが、ここを割ると55,000～58,000ドルの密集ゾーンが意識されます。上昇の場合は70,000ドルを明確に超えれば弱気構造の転換が期待されます。
まとめ
HTXの6,150万ドルポジション清算が話題となりましたが、実際には13万7,422人ものトレーダーが同時に清算され、その93%はロングでした。フィア＆グリード指数は過去8年で3回しか記録のない水準まで低下しています。
2025年10月から続く清算サイクルは、BTC下落→レバレッジ排除→反発→ロング再積み→再び清算という機械的なパターンを繰り返しています。各波は徐々に縮小しつつも、パターン自体は継続中です。
構造的にはベーシストレード巻き戻し・ETF資金流出・ファンディング圧縮・未決済建玉減少と、市場全体でリスク縮小ムードが続いています。
このような環境でレバレッジ取引を行う場合、HTXクジラの事例が示す教訓は明快です。6万1ドル→6万8,600ドルの反発がトレンド転換に見えても、実際はトラップとなり、多くのロングが含み損または清算となりました。BTCが70,000ドル以上を持続的に回復・ETF流入も伴うまでは、新たな清算リスクが続くと考えられます。
BTCは2026年2月24日現在、約64,000ドルで推移。フィア＆グリード指数は5。Polymarketでは5万5千ドル割れの確率75%と見積もられます。売り圧は終息しつつありますが、リスクは依然残っている状況です。
本記事は情報提供のみを目的としており、金融や投資のアドバイスではありません。暗号資産市場は高い変動性とリスクを含みます。レバレッジ取引では元本を超える損失が発生する可能性があります。取引判断はご自身で十分に調査のうえご判断ください。
