Uniswap（UNI）とは？ DEXの仕組みとガバナンストークン

Uniswap（UNI）は分散型取引所（DEX）であり、Ethereumやその他のネットワーク上に展開されたスマートコントラクトの集合体です。自分のウォレットから直接トークンをスワップできます。UNIは保有者がプロトコルの変更に対する投票に使うトークンで、他の暗号資産トークンと同じように取引されます。Uniswapでスワップを行うために、UNIを保有する必要はありません。

Uniswapのオンチェーンガバナンスでは、11月上旬時点までに94件のプロポーザルが処理され、そのうち74件が可決されました。否決された4件はいずれも賛成票が反対票を上回っていましたが、可決に必要な賛成4,000万UNIには届きませんでした。4件とも、全UNI供給量の約4%程度という基準に対して、賛成票不足で不成立となりました。

Uniswapは何に使えるのか？

主に、手元のコインを誰にも預けずにあるトークンから別のトークンへスワップするために使われます。自分のウォレットを接続して取引に署名すると、他のユーザーが預けたトークンのプールを相手方として、スワップがオンチェーンで決済されます。

すべてのスワップはブロックチェーン上のトランザクションであるため、プールの手数料に加えて、Ethereum上で取引する際はETHでネットワーク手数料（ガス代）を支払います。初めてスワップする場合は、手数料分のETHと、交換したいトークンをウォレットに用意しておく必要があります。また、Uniswapのコントラクトがトークンを移動できるよう、各トークンに対して一度だけ承認操作を求められますが、この承認自体も独立したトランザクションです。

もう一つの大きな用途は、プールの手数料を得ることです。誰でもトークンのペアをプールに預けることができ、そうすると流動性提供者（LP）となり、トレーダーがそこでスワップするために支払った手数料の一部を受け取れます。プロトコルのコード上、誰でも任意の2トークン用のプールを作成できるため、上場チームが取引可否を決めることはありません。

さらにUnichainもあります。これはDeFi（分散型金融）向けに構築された独立したブロックチェーンで、Uniswap Labsが主要な技術プロバイダーとなっています。

Uniswapの仕組み

Uniswapの各市場は、2つのトークンを格納するプールです（例えばETHとドル建てステーブルコイン）。スワップ時には片方のトークンを入れ、もう片方を取り出します。最もシンプルなプールでは、価格は2つの残高の比率から決まります。

バージョン2では、プールコントラクトが入力した金額の0.3%を手数料として保持し、2つの残高の積を小さくする取引はすべて拒否されます。このルールがあるため、大口注文は小口注文よりも平均価格が悪化します。このコストはトレーダーの間でスリッページと呼ばれています。

100 ETHと300,000 USDCを格納したプールを想像してください。この場合、プール内でのETHの価格は3,000ドルです。ETHを10購入すると、手数料込みで約33,300 USDC（1ETHあたり約3,330ドル）を支払うことになります。取引後、プール内の価格は約3,700ドルになります。同じプールからETHを1つだけ購入した場合の価格は約3,030ドルです。流動性の深いプールではこの差が小さくなるため、トレーダーが最初に確認すべきはプールの規模です。

手数料の大半はプール内に留保され、これが流動性提供者への報酬となります。ただし、2つのトークン間で大きな価格変動が起きると、両方をウォレットに保有しておく場合よりも損をする可能性があります。

バージョン4では、すべてのプールが単一のコントラクトで運用され、フックを備えたプールを起動できます。フックとは、各スワップの前後など、あらかじめ設定された時点で実行される別のプログラムです。

変動手数料が設定されたプールでは、その手数料を変更できるのはフックのみであり、スワップごとに手数料が変わり得ます。フックが実行されるポイントは、プール作成時に確定します。

Uniswapは分散型なのか？

部分的にはそうです。プールは公開されたスマートコントラクト上で動作し、自分のウォレットから取引するため、取引の途中で企業があなたのコインを管理することはありません。手数料の有効化といったプロトコルの重要なスイッチはUNI保有者に委ねられていますが、投票記録を見ると、供給量のうち参加している割合は非常に小さいことが分かります。

投票は、2021年11月から集計を担当しているコントラクト「Governor Bravo」を通じて行われます。トークンのコードでは、保有者が自分のアドレスまたは他人のアドレスに委任したUNIのみが投票としてカウントされます。委任済みUNIを100万枚以上持つ人なら誰でも、プロポーザルを提出できます。

プロポーザルが可決されるには、少なくとも4,000万UNI（全UNI供給量の約4%）が賛成に回り、かつ賛成票が反対票を上回る必要があります。棄権と反対票は、この4,000万には含まれません。

最初の8件のプロポーザルはそれ以前の2つのガバナーコントラクトで実施されたため、カウントは番号9から始まります。

プロポーザル71は4,950万UNIが投票したものの、大多数が棄権したため、賛成票は100万UNI未満の差で及びませんでした。プロポーザル88は、外部チームがアプリ内でUniswap v4とUnichainをサポートするための資金提供を求める内容でした。反対票は約3,000にとどまりましたが、結局不成立となりました。

可決側もギリギリの線を通っています。可決された74件のうち21件は賛成4,500万UNI未満であり、最少案例は4,050万UNIでした。

つまり、Uniswapのプロポーザルにとって本当の脅威は無関心です。ほとんど誰も反対していない計画でも、賛成に回るUNIが少なすぎれば不成立になります。

Uniswapのコインは何枚あるのか？

11月上旬時点のUNI総供給量はちょうど10億枚で、2020年9月のローンチ時にコントラクトが生成した量と同じです。UNIはERC-20トークン、つまりEthereumの標準的なトークン形式であり、ローンチ以来、移行やリブランドなしに同一のコントラクトを使い続けています。

トークンのコードでは、2024年1月以降、Uniswapガバナンスによる追加ミントが認められています。上限は1回につき供給量の最大2%、かつ365日に1回までです。11月上旬時点で、この権限が行使されたことはありません。ミントが行われれば総量は10億枚を超え、次のミントまでのタイマーもリセットされますが、どちらも動いていません。

約1億1,400万UNIは、誰も支出できないアドレス「0xdead」に置かれています。これは全UNIの約11%に相当します。このトークンにはバーン（焼却）機能がないため、これらのコインは10億枚の中に依然としてカウントされたまま、永久に取り出せなくなります。

そのほぼ全部は2025年12月下旬以降に送られました。UNI保有者が、トレジャリー（財務庫）のUNIをそこへ送り、プロトコル手数料でもっと多くを消滅させる投票を行ったためです。この流れがUNIの価格にどのような意味を持ち得るかは、当社のUniswap（UNI）価格予測：2026年〜2030年で扱っています。

UNIを安全に購入する方法

UNIはPhemexで2つの先物ペア（UNI/USDTとUNI/USDC）、およびコインを実際に保有できるUNI/USDTの現物ペアとして取引されています。11月上旬の終値当日、両方の先物ペアはほぼ5%上昇し、その日のPhemexの暗号資産パーペチュアルの中で最も大きい1日の上昇幅を記録しました。2024年2月から11月上旬までの期間、UNI/USDTがこの水準以上上昇した日は全体の約13%でした。

先物はレバレッジを使用し、損失によって証拠金が一定の最低水準を下回ると、ポジションは自動的に決済されます。

1. Phemexアカウントにログインするか新規登録し、USDTまたはUSDCを入金します。

2. UNIを実際に保有するには、UNI/USDTの現物市場を開き、現在の価格で買い付ける成行注文、または希望価格を指定する指値注文を発注します。

3. 先物でUNIの価格変動を取引するには、UNI/USDTまたはUNI/USDCを開き、注文サイズを決める前にレバレッジを設定します。

4. UNIをご自身で管理するには、セルフカストディ対応ウォレットに出金し、選んだネットワークに対応しているかどうかを確認します。

5. UNIの投票機能を使うには、Ethereum上でUNIを保有し、そのウォレットから自分のアドレスまたは信頼できる相手へ委任します。先物のポジションはトークンを保有しないため、投票権も伴いません。

よくある質問

Uniswapは安全ですか？

主なリスクは、あなたが何を取引するかという点にあります。誰でも任意のトークンのプールを開設できるため、UNIの名称を使った模倣トークンもUniswap上で取引され得ます。購入前に必ずトークンのコントラクトを確認し、見慣れないものについては新しい暗号資産コントラクトの監査方法（流動性ロック・ミント権限・ハニーポット）を学んでおくことをおすすめします。

Uniswap v4とは何ですか？

本プロトコルの第4版で、2025年1月に稼働しました。すべてのプールが1つのコントラクト内に存在し、各プールはフックを付けられます。フックとは、取引ごとに変わる手数料など、機能を追加する小さなプログラムです。

UNIを買う価値はありますか？

それは、UNIが何を提供するのかを踏まえたうえで、あなた自身の判断になります。委任済みのUNIはプロトコルに関する投票権をもたらし、2025年末以降はプロトコル手数料がUNIの消滅（リタイア）に充てられています。一方で、ガバナンスは年間供給量の最大2%までミントできる権限を今も持っており、価格は1日で5%変動することもあります。

まとめ

トレーダーにとって、Uniswapは重要な部分で分散型になっています。プールはオンチェーンで動作し、取引が決済されるまでコインは自分のウォレットに留まるためです。一方、その裏にあるガバナンスは、言葉から連想されるほど厚くはなく、大きなデリゲート（委任先）が1つ投票を回避するだけで、ほとんど反対のない投票すら流れてしまいます。

このためUNIは少し特殊な投票権です。手数料やトレジャリーに対する実質的な権限を担う一方、通常の投票に参加するのは供給量の約20分の1にすぎず、実際に集まった人がUniswapの行末を決めることになります。

注目すべきポイント：次に手数料やトレジャリーに関わるプロポーザルが出た際の賛成票数と、可決に必要な4,000万UNIとの比較です。

免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。暗号資産の取引には重大なリスクが伴います。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査（DYOR）を行ってください。