Stellar (XLM)とは？米国でデジタル商品として認定された理由

Stellarは、クロスボーダー決済と資産トークン化に特化したLayer-1ブロックチェーンです。2014年にRippleの共同創業者であるJed McCalebにより設立され、サンフランシスコ拠点の非営利団体Stellar Development Foundationによって運営されています。ネイティブトークンであるXLMは、2026年3月17日にSECとCFTCの共同最終規則により、16の暗号資産の一つとしてデジタル商品（Digital Commodity）に分類され、Bitcoin、Ethereum、XRPと並びました。

この分類は、XLMがこれまで規制上のグレーゾーンで運用されていたことから重要です。Stellarのインフラを使ってトークン化ファンドや送金商品を検討する金融機関にとって、明確な法的位置づけがないことはコンプライアンス面で課題となり、導入の障害となっていました。商品区分となることで、この障害は解消され、監督権限もSECからCFTC（現物商品市場を監督）に移ります。ただし、これは規制面での話の一部に過ぎません。Stellarの真の価値は、過去10年にわたり構築されてきたインフラにあり、MoneyGramやFranklin Templetonなどとの提携実績がその裏付けとなっています。

XLMはPhemexのスポット取引ペアで取引可能です。

Stellarの技術的な特徴

多くのブロックチェーンがProof of Work（マイナーが電力を消費して取引を検証）またはProof of Stake（バリデータがトークンをロックしブロック承認権を得る）のいずれかで動作していますが、Stellarはどちらでもありません。Stellar Consensus Protocol（SCP）と呼ばれる、スタンフォード大学のDavid Mazieres教授が設計した連邦型ビザンチン合意システムを採用しています。

SCPは、信頼できる推薦ネットワークのようなものです。各バリデータノードは「クォーラムセット」と呼ばれる信頼する他ノード群を選択し、取引を確定させるには、これらクォーラムセットが重複し合い合意する必要があります。マイニングやステーキングは不要で、エネルギー消費競争もありません。その結果、トランザクションの最終確定は3～5秒、手数料は1回あたり約0.00001 XLM（数銭未満）と非常に低コストです。

この設計により、Stellarは本来の用途である高速・低コストな送金に非常に適しています。米国からフィリピンへの送金処理は、500百万ドル規模のDeFi取引に必要なセキュリティモデルほどは求められません。Stellarは分散性よりも速度とコストを重視し、それが現在の提携先を引き寄せる要因となっています。

XLMトークンの役割

XLMは、多くのLayer-1トークンよりも機能が限定されていますが、これは設計意図によるものです。Stellar上のすべての取引には微小なXLM手数料（0.00001 XLM/回）が必要で、新規アカウント開設には1 XLMの最低残高が求められます。これによりスパム取引を防止し、ネットワークの健全な運用が維持されます。

さらに、XLMはStellarの決済アーキテクチャにおけるブリッジ通貨です。例えば、米国からメキシコへドル送金する際、ドルはXLMに変換され、ネットワーク上を数秒で移動し、最終的にペソに交換されます。送金者・受取者がXLMを直接扱うことはなく、従来の送金システムよりも低コストかつ高速な送金が可能となります。

総供給量は当初1,000億枚でしたが、2019年11月にStellar Development Foundationが550億枚をバーンし、約500億枚に半減しました。2026年3月時点の流通供給量は約313億枚で、インフレやステーキング報酬などの仕組みは存在しません。XLMの価格は0.15～0.16ドル、市場規模は約50億ドルで、時価総額ランキングは19～21位付近です。

提携実績が示す本当の価値

Stellarの採用実績は、DeFi TVLやNFT取引量ではなく、実社会の金融インフラ構築にあると言えます。

MoneyGram: Stellar Development FoundationはMoneyGramに出資し、2023年には取締役会の席も獲得しました。MoneyGramの暗号資産から現金へのサービスはStellar上で稼働しており、170カ国以上の拠点で主にUSDCのステーブルコインを現地通貨へ交換可能です。これはパイロットではなく、すでに3年以上継続運用されている実サービスです。

Franklin Templeton: 1.5兆ドル規模の資産運用会社Franklin Templetonは、2021年にBENJIトークン化マネーマーケットファンド（FOBXX）をStellar上でローンチしました。これは米国登録の投資信託として初めてパブリックブロックチェーンに記録された事例で、2026年初頭時点で約4億8,000万ドル分がStellarネットワーク上に存在しています。

Sorobanスマートコントラクト: 2024年2月、Stellarはスマートコントラクトプラットフォーム「Soroban」をメインネットで稼働開始、1億ドル規模の採用基金も設けました。2026年にはProtocol 25が稼働し、プライバシー重視かつコンプライアンス対応可能なゼロ知識証明もロードマップに含まれています。これによりStellarは決済専用からDeFiや資産トークン化領域にも対応拡大を図っています。

コモディティ（商品）分類の意義

2026年3月17日の規則改正により、Stellarの規制環境は大きく変化しました。

XLM現物市場はCFTCの監督下になり、取引所は未登録証券への再分類リスクを心配せずにXLMを上場・取引可能となります。機関投資家のカストディ導入も、商品ラベルが前提条件となる場合が多く、Franklin Templeton等の資産運用会社がStellar上で商品を展開する際の法的不明瞭さも軽減されました。

ETF（上場投資信託）への道も開かれています。XLM現物ETFはまだ存在しませんが、商品分類はビットコインやイーサリアム、そしてAVAXのETF承認につながった法的根拠と同じです。主要ETF発行体は規制面がクリアになればアルトコインETFの申請を進める傾向があり、XLM ETFも検討可能な状況となりました。

Stellar FoundationのCEOであるDenelle Dixon氏は、この規則改正について「開発者や機関投資家、パブリックブロックチェーンの普及にとって重要な一歩」とコメントしています。実際、機関投資家は本格的な資本投入前に規制の明確化を求めており、今回の決定はその要件を満たします。

XLMとXRPの比較: 共通の起源と異なる進化

Jed McCalebがRippleを2012年に共同設立し、2014年に退社後Stellarを創設した経緯から、両者はよく比較されます。どちらもクロスボーダー決済を狙い、2026年3月のコモディティ分類に含まれましたが、類似点はそこまでです。

時価総額の差は顕著で、XRPはXLMの約24倍の評価となっています。これはRippleが銀行など機関投資家との深い関係と実績を持つためです。一方、Stellarは非営利組織であり、トークン価格最大化ではなくネットワーク拡大と金融包摂に軸足を置いています。特にMoneyGramの170カ国現金ネットワークによるオンランプはRippleにはない特徴です。

XRPが銀行向けの「高速道路」なら、Stellarは個人の金融アクセスを広げるための「地域道路」と言えるでしょう。両者は異なる市場セグメントを担い、同時に成功することも可能です。

よくある質問

2026年時点でXLMは良い投資先か？

XLMはボラティリティが比較的低く、Franklin TempletonやMoneyGramなどの実運用事例、そして新しい商品区分による規制明確化が進んでいます。ただし、2018年1月の最高値0.94ドルからは95%以上下落しており、過去の強気相場では他の大型アルトコインと比べ価格上昇が控えめでした。投資テーマとしては、決済やRWAトークン化を重視する長期投資家向けの分散ポートフォリオ（一部保有）に適しています。

StellarとRippleの違いは？

両者はJed McCalebが設立しクロスボーダー決済に注力していますが、Stellarは非営利組織として新興国の個人金融アクセスに注力、Rippleは銀行向け流動性ソリューションを開発する営利企業です。StellarはSCP（連邦型信頼）、Ripple（XRP）は独自RPCAを採用しており、速度やコスト面での実用的な差はほぼありませんが、事業モデルと顧客層に根本的な違いがあります。

XLMで何ができるか？

XLMはクロスボーダー送金のブリッジ通貨、Stellarネットワークの手数料支払、新規アカウント開設に利用されます。Sorobanスマートコントラクトの稼働により、DeFiアプリのガス代にも使われます。MoneyGram連携により、トークン自体ではなくインフラとして170カ国でステーブルコインから現金への変換を支えています。

Stellar ETFは実現するか？

XLM現物ETFはまだ存在しませんが、2026年3月の商品分類により主要な法的障壁は解消されました。BitcoinやEthereumのETFも商品認定が承認の前提となっており、AVAXも同様です。約50億ドルという時価総額規模がETF申請コストを正当化するかは発行体の判断次第となります。

まとめ

Stellarは最速Layer-1や最大DeFiチェーンを目指しているわけではありません。2014年以来、着実に実社会の金融インフラを構築してきたネットワークです。Franklin Templetonの4.8億ドル規模のトークン化ファンドやMoneyGramの170カ国キャッシュネットワークは、既に稼働中の実サービスです。

XLMは2026年3月中旬時点で0.15～0.16ドルで取引されており、過去最高値から約83%下落しています。3月17日の商品分類により規制上の不透明さが解消され、Sorobanスマートコントラクトにより決済以外の成長余地も生まれました。機関投資家向けのパートナーシップ実績を考慮すると割安感もありますが、価格上昇には一段のきっかけが必要です。今後、主要ETF発行体によるXLM ETF申請が注目されます。

本記事は教育目的であり、金融・投資アドバイスではありません。暗号資産の取引には大きなリスクが伴います。ご自身で十分に調査の上、ご判断ください。