Sky（SKY）は、Skyプロトコルのガバナンストークンです。SkyプロトコルはかつてMakerDAOと呼ばれ、ステーブルコインUSDSとDAIを発行するプロジェクトとして知られていました。SKYはMKRに代わるプロトコルの投票トークンとなり、交換レートはMKR 1枚あたりSKY 24,000枚です。保有者は、プロトコルの運営方針への投票や、ステーキングによる報酬獲得に利用できます。
MKRからの切り替えはほぼ完了しています。11月上旬の時点で、Skyローンチ前に存在したMKRのうち91.5%がSKYへアップグレードされました。残る82,752 MKRは、遅延アップグレードペナルティが四半期ごとに5段階で引き上げられた影響を受け、元のレートより5%低い1枚あたり22,800 SKYでアップグレードできる状態でした。
オンチェーン上の節目 | その後のペナルティ | 残存MKR（アップグレード前MKRに占める割合） |
2025年5月、片方向コンバーターに資金供給 | 0% | 855,073（87.5%） |
2025年9月 | 1% | 171,732（17.6%） |
2025年12月 | 2% | 137,516（14.1%） |
2026年3月 | 3% | 95,040（9.7%） |
2026年6月 | 4% | 90,352（9.2%） |
2026年9月 | 5% | 85,277（8.7%） |
11月上旬時点 | 5% | 82,752（8.5%） |
MakerDAOはSkyになったのか？
はい。MakerDAOが開発したプロトコルはSkyの名の下で運営されており、ガバナンストークンはMKRからSKYへ変更されました。Skyのトークンアップグレードに関する開発者ガイドでは、この変更を「MakerDAOからSkyへの進化の一部」と位置づけ、移動された内容を詳しく説明しています。SKYは、新しいChiefガバナンスコントラクトにおける「すべてのオンチェーン投票とプロトコルパラメータ」についてMKRに取って代わりました。Chiefコントラクトは、プロトコルの投票運営を担うコントラクトです。
SKYトークンのスマートコントラクトは2024年9月にEthereumで稼働を開始しました。その後約8か月間はMKRと並行して運用され、双方向コンバーターにより、保有者はMKR 1枚あたり24,000 SKYのレートでどちらの方向にも交換できました。
状況が変わったのは2025年5月です。ガバナンス投票によってSKYがプロトコル唯一の投票トークンとなり、交換は片方向のみになりました。旧来の双方向コンバーターは2025年6月にSKYをミントする権限を失いました。MKRは現在もEthereum上のトークンとして存在していますが、投票権を持たず、プロトコルが提供するMKRからの唯一の出口はSKYへのアップグレードです。
DAI保有者が何か手続きを行う必要はありませんでした。DAIはそのまま維持され、プロトコルはそれに加えてUSDSを導入しました。両者のコンバーターは1対1で交換できます。
Skyはステーブルコインなのか？
いいえ。SKYはガバナンストークンであり、価格は他の暗号資産と同様に市場で変動します。PhemexのSKY/USDT現物市場では、11月上旬の日終値は約0.062米ドル（前日比約0.7%安）でした。一方、Phemexが取り扱う68銘柄のUSDT建て・USDC建て暗号資産パーペチュアルの中値は約2.3%上昇していました。
ステーブルコインはUSDSとDAIです。これらはプロトコルが発行し、SKY保有者がガバナンスを行うドル建てトークンです。
DAIは本来、債務として生まれます。典型的なケースでは、借入人が暗号資産をプロトコルのヴォールト（金庫）にロックし、それを担保にDAIを引き出します。担保の価値が大きく下落した場合、プロトコルは担保を差し押さえ、オークションで売却します。これは暗号資産レンディングの一形態であり、貸し出されるドル自体をプロトコルが生成する仕組みです。
USDSは2つのうち比較的新しいトークンです。SkyのUSDSドキュメントによると、DAIとUSDSのコンバーターには手数料がなく、「将来的にもこのルートで手数料を有効化することはできない」とされています。そのため、DAIとUSDSの切り替えにかかるのはEthereumのネットワーク手数料（Gas Fee）のみです。
4つの名称は混同しやすいため、以下のように整理できます。
トークン | 役割 | 価格 |
SKY | プロトコルへの投票に使い、Staking報酬を獲得できる | 市場に応じて変動 |
MKR | 旧ガバナンストークン。片方向のみアップグレード可能 | 変動するが投票権なし |
DAI | オリジナルのドル建てステーブルコイン | 1米ドルに連動するよう設計 |
USDS | 比較的新しいドル建てステーブルコイン。DAIと交換可能 | 1米ドルに連動するよう設計 |
MKRからSKYへのアップグレードはどこまで進んだのか？
大部分は完了しています。Skyの片方向コンバーターが2025年5月に開設された際、ガバナンスは約205億SKYを投入し、当時流通していたすべてのMKRを1枚あたり24,000 SKYのレートでアップグレードするのに十分な量を確保しました。
保有者の移行は迅速でした。開設から2025年9月の最初のペナルティ適用までの間に、約68万3,000 MKR——アップグレード前に存在したMKRの約70%に相当——がコンバーターを通りました。
ペナルティはスケジュールに沿って進行します。Skyのアップグレードタイムラインでは、2025年9月から1%の減算が始まり、その後は「3か月ごとに1ポイントずつ」増加すると定められています。各段階の引き上げは「Skyガバナンスが別途決定しない限り」実施され、チェーン上の記録では2026年9月までに四半期刻みで5段階の引き上げが確認できます。5段階目で減算率は5%に達しました。このペースが続けば、開始から約25年後に減算率が100%に到達することになります。
コンバーターのコードは最大100%までのペナルティを受け入れるため、四半期ごとのペースは単一の投票で変更できるガバナンス上の選択事項です。ペナルティによって留保されたSKYは、ガバナンスが回収するまでコンバーター内に留まり、時点では約3,990万SKYがそこに滞留していました。
移行の勢いは衰えています。ペナルティ開始後の2四半期のアップグレード量はそれぞれ約3万4,000 MKRと約4万2,000 MKRでしたが、続く2四半期ではいずれも5,100 MKRを下回りました。
SKYはどのようにプロトコルのガバナンスを行うのか？
SKY保有者は投票を通じてプロトコルを運営します。参加するには、各提案への支持を集計するコントラクト「Chief」にSKYをロックします。ChiefにロックしたSKYの量がそのまま投票権の重みとなり、Chiefの承認投票方式では、支持するすべての提案に対してその重みをフルに投じることができます。
各エグゼクティブ提案は「スペル」と呼ばれ、一連の変更を一度だけ実行する単発のコントラクトです。可決されたスペルも、実行前に所定の遅延期間を待たなければなりません。これらの投票により、MKRペナルティのペースやSKYをミントできるアドレスなど、プロトコルのパラメータが設定されます。
ChiefからSKYを引き出すことができ、引き出した瞬間から投票対象ではなくなります。これは、一定期間トークンをロックして追加の投票権を得る投票エスクロー型トークンモデルよりも緩い仕組みです。
StakingはStaking Engineという別のコントラクトで運営されます。SkyのStaking Engineドキュメントによると、同コントラクトへの1回の預入で、報酬の獲得、USDSローンの担保、投票権のデリゲート（委任）が同時に行えます。ただし、ポジションを別のアドレスへ移すことはできないと明記されています。
時点で、Staking Engineには約103億SKYが預けられており、当時存在していた総量約234.5億SKYの約44%を占めていました。
この総量は増加する可能性があります。SKYのトークンコントラクトは、認可されたアドレスによる新規トークンのミントを許可しており、時点でプロトコルのガバナンスコントラクトがその権限を持っていました。時間をかけてSKYを支給するベスティングコントラクトも同様の権限を保持しています。そのため、新たな供給動向を確認するにはガバナンス投票の動きが重要になります。
Sky（SKY）を安全に購入する方法
Phemexは2025年9月に開設したSKY/USDT現物市場でSKYを上場しています。SKY/USDTパーペチュアルは上場廃止となっており、PhemexのMKRペア、DAIおよびUSDSの現物ペアも同様に上場廃止です。すでにMKRを保有している場合は、下記ステップ5でMKRを直接SKYに変換できるため、必ずしもSKYを購入する必要はありません。
Phemexアカウントを開き、USDTを入金する。
SKY/USDT現物市場で指値注文を使ってSKYを購入する。
ご自身で秘密鍵を管理したい場合は、Ethereum上のノンカストディアルウォレットに出金する。
ウォレット内のトークンが、SKYのEthereumコントラクトアドレス「0x56072C95FAA701256059aa122697B133aDEd9279」と一致するか確認する。
MKRをアップグレードする場合は、sky.moneyにあるSkyのポータル、またはコンバーターアドレス「0xA1Ea1bA18E88C381C724a75F23a130420C403f9a」を利用する。
上記2つのアドレスはいずれもSkyの開発者ドキュメントに記載されているもので、酷似トークンは別のアドレスを持っています。一度実行したアップグレードは、プロトコル側で元に戻せません。
SKY自身のパーペチュアルは上場廃止となっているため、ここで紹介する先物リンクはPhemexのより広い先物市場へつながります。先物取引はレバレッジを用いて行われ、損失によって証拠金が所定の最低水準を下回ると、ポジションは自動的に決済されます。これは暗号資産取引における清算（ロスカット）と呼ばれます。
よくある質問
MKRからSKYへの交換はまだ可能ですか？
はい、片方向のみ可能です。11月上旬の時点では、2025年9月以来四半期ごとに1ポイントずつ引き上げられてきた5%の遅延アップグレードペナルティを適用後、SkyのコンバーターはMKR 1枚あたり22,800 SKYを支払っていました。このペースはSkyガバナンスによって変更される可能性があり、プロトコル側でSKYを再びMKRに戻すことはできません。
MakerDAOはEthereum上にありますか？
はい。SKYとMKRはいずれもEthereum上のトークンであり、プロトコルの投票はEthereum上のChiefコントラクトを通じて行われます。MKRからSKYへの片方向アップグレードも、Skyのコンバーターを介してEthereum上で実行されます。
SKYはPhemexで取引できますか？
はい。PhemexのSKY/USDT現物市場で購入できます。Phemexでは、SKY/USDTパーペチュアルおよび過去に上場していたすべてのMKRペアを上場廃止としています。
まとめ
SKYは、MakerDAOの投票権が新しい名称と、はるかに小さな単位として再設計されたものです。時点では、アップグレード前に存在したMKRのうち約8.5%がまだ切り替わっておらず、その残存量は2026年3月以降、ゆっくりと減少しています。
これにより、ペナルティの意味合いも変わります。新しい段階が設けられるたびに、MKRの移行を促す効果は小さくなる一方、残りのMKRが請求できる量が削られていく効果が大きくなります。具体的には、MKR 1枚あたり毎回さらに240 SKYが減算されます。
ペナルティによって留保された分は、ガバナンスが管理するプールに蓄えられます。注目すべきは、ペナルティのペースを決める投票です。
免責事項：本記事は情報提供のみを目的としており、投資助言ではありません。暗号資産取引には大きなリスクが伴います。投資判断を行う前に、必ずご自身で調査を行ってください。
