主なポイント
Usualは、USD0（米国財務省短期証券で裏付けされたドル建てステーブルコイン）とEUR0（EU国債で裏付けされたユーロ建てステーブルコイン）を中心としたステーブルコインおよびガバナンスエコシステムです。
USUALはプロトコルのガバナンスおよび所有権トークンであり、公式文書によるとプロトコルの収益の100％に対する権利を表します。
エコシステムにはUSUALx、bUSD0、UZRなどの利回りやクレジット関連プロダクトも含まれており、単なるステーブルコイン発行にとどまらず、幅広いDeFiネイティブの利回り・信用プラットフォームへと発展しています。
Usualのコアバリュープロポジションは、「現実世界の担保から生まれるステーブルコインの利回りは、発行企業だけでなくユーザーやトークン保有者に還元されるべき」という点です。
2026年4月時点でプロトコルは進化を続けており、USUALxのアンロックメカニズムや新たな担保案、EUR0のバンキングレール、UZRおよび関連クレジットプロダクトの展開などが進行中です。
ステーブルコインは暗号資産分野で最重要カテゴリの一つですが、多くの人は「ドルに連動し、準備資産で裏付けされ、取引や決済に利用されるトークン」といったシンプルなイメージで捉えがちです。Usualはこのモデルをさらに発展させようとしています。公式ドキュメントによると、Usualはステーブルコインとガバナンスシステムを中心に構築されたプロトコルで、その価値や収益を主に中央集権的な発行者ではなく、ユーザーやコミュニティへ分配することを目指しています。ドキュメントでは「お金を公共財にする」という理念が強調され、USD0、EUR0、USUAL、USUALx、bUSD0やUZRなどのプロダクトが紹介されています。
プロトコルの中心となるのがUSD0です。Usualはこのトークンを米国財務省短期証券で完全に裏付けされた中核的なステーブルコインと位置付け、決済・取引・DeFi担保用途に最適化しています。また、USUALはガバナンス兼所有権トークンであり、USD0を裏付ける実世界資産（米国財務省短期証券）から生まれる利回りが主な価値の源泉となっています。
これにより、Usualは一般的なステーブルコインプロジェクトとは異なります。単にステーブルコインを発行して経済的利益の大部分を企業が保持するのではなく、プロトコルの価値・ガバナンス・資金面のアップサイドをコミュニティに流すことを目指しています。端的に言えば、利回りを生むRWA（現実資産）裏付けステーブルコインと、リアルなプロトコル収益と結び付いたガバナンストークンを組み合わせた設計です。
Usualとは？
Usualは、ステーブルコイン・現実利回り分配・ガバナンス・オンチェーンクレジットに特化した暗号プロトコルです。公式ドキュメントによれば、現時点で以下の要素を含みます：
- USD0（中核ステーブルコイン）
- EUR0（ユーロ建てステーブルコイン）
- USUAL（ガバナンス兼所有権トークン）
- USUALx、bUSD0などの追加プロダクトやボールト／クレジット基盤
「Why Usual？」ページでは、「プロトコルのインフラ・金庫・ガバナンスの所有者をUSUALトークン保有者＝ユーザーにすることが目標」と明記されており、プロトコル価値の100%がUSUAL保有者・コミュニティに分配される仕組みとなっています。その収益はUSD0を裏付ける米国財務省短期証券からの現実利回りが原資となっており、持続的なキャッシュフローがトークン価値を支える設計です。
この立ち位置は、他の2つの一般的な暗号モデルと一線を画します。
1つめは、単なる「曖昧な物語性に基づくガバナンストークン」ではない点です。ドキュメント上でUSUALはリアルなプロトコル収益に直接結び付けられています。2つめは、単なる「コミュニティにアップサイドがないステーブルコイン」でもありません。設計段階からガバナンス層がステーブルコインシステムの経済的利益を共有できるよう意図されています。
このため、UsualはRWA裏付けステーブルコイン・プロトコル所有価値・リアルキャッシュフローを持つガバナンストークンが重なる領域で議論されることが多いです。
Usualが解決しようとする課題
Usualの基本的な批判は「従来のステーブルコインシステムは経済的にバランスが取れていない」というものです。
一般的なステーブルコインモデルでは、ユーザーが需要と流動性を提供しますが、発行者が準備資産から生まれる大部分の恩恵を享受しています。例えばドル裏付けステーブルコインが米国財務省短期証券を担保にしている場合、その利回りは発行者にとって安定的な収入源となり得ます。Usualのドキュメントは、そうした基盤インフラや経済的価値をユーザーやコミュニティが所有・受益すべきだと主張しています。
USUALは投機ではなく収益に裏付けられており、USD0担保資産から生まれる利回りが「Revenue Switch」を通じて週次でUSD0としてステーカーに分配されます。
つまり、Usualの解決しようとする課題は「新たなステーブルコインをローンチすること」ではなく、
- 高品質な現実資産で裏付けられたステーブルコインをどう発行するか
- その経済的価値をいかにコミュニティへ還元するか
- さらに周辺にどんな利回り・信用プロダクトを築けるか
この広い視点が、Usualを単なる決済トークン以上の存在にしています。
Usualの仕組み
Usualは大きく3つのレイヤーで構成されています：
- ステーブルコインレイヤー
- ガバナンス・価値蓄積レイヤー
- 利回り・クレジットプロダクトレイヤー
1. ステーブルコインレイヤー：USD0とEUR0
エコシステムの基盤となるのがUSD0です。公式ドキュメントでは、これを米国財務省短期証券で完全裏付けされた中核ステーブルコインとし、決済・取引・DeFi担保用途に活用できると記載されています。EUR0もユーロ建てで、EU国債で完全裏付けされています。
このバックモデルこそがUsualのアイデンティティの要です。アルゴリズム型や暗号担保型ではなく、現実資産で裏付けされたステーブルコインとして位置付けています。
また、EUR0バンキングレールの発表（2026年1月）もこの方向性を強化しています。公式ブログによれば、ユーザーは銀行口座から直接EUR0へ移動できるようになり（取引所不要）、今後さらに多通貨・新たな銀行レールが続く見通しです。これは、オンチェーンステーブルコインと伝統金融の橋渡しを目指しているといえます。
2. ガバナンスおよび所有権レイヤー：USUAL
次のレイヤーがUSUALです。公式ドキュメントでは、プロトコルのガバナンス兼所有権トークンとされ、プロトコル収益の100%に対する所有権を持ち、USD0を裏付ける米国財務省短期証券の利回りが主な価値源であると説明されています。
これはプロジェクトとして大きな特徴です。単なる投票用トークンではなく、プロトコル収益に対する経済的請求権を意味します。さらに、Revenue Switchによりプロトコル収益が毎週USD0としてステーカーへ分配されるため、担保利回りとトークン保有者のインセンティブが直結する仕組みです。
ガバナンス設計としては、最初は管理的なセーフガードが強めですが、将来的にDAO主導のコミュニティガバナンスへと段階的に分散化される予定です。この点は他の新興プロトコルと共通しますが、ここではガバナンス層が価値蓄積や資金管理に直接関わるため特に重要です。
3. ステーク型ガバナンスレイヤー：USUALx
USUALxはUSUALトークンのステークまたはロックバージョンです。プロダクトページや発表に詳細がありますが、2026年1月のブログでは「USUALxはアンロックウィンドウ方式で、常時即時流動ではない」と説明されています。
これはガバナンス参加により強いコミットメントを求め、長期保有者がプロトコルの経済やガバナンス方向性とより強く連動する設計と考えられます。
実体的なキャッシュフローと結び付くプロトコルでは、短期的な売買需要と長期的なガバナンス参加を区別する仕組みがしばしば必要です。USUALxはこの課題に対するUsualの一つの回答と見られます。
USD0とは？
USD0はUsualエコシステムの主要ステーブルコインです。ドキュメントによれば、米国財務省短期証券で完全裏付けされ、決済・取引・DeFi担保用途を意図しています。
この設計により、USD0は次の3つを兼ね備えた新しいカテゴリのステーブルコインに分類されます：
- ドル安定性
- 現実資産による裏付け
- DeFiでの組み合わせ可能性
したがって、USD0は単なる安定的な交換媒体としてだけでなく、エコシステムの経済活動の基盤となる準備・担保資産でもあります。担保資産から生まれる利回りが、USUALトークンの価値を支える経済エンジンとなります。
USUALとは？
USUALはプロトコルのガバナンス兼所有権トークンです。公式ドキュメントで「プロトコル収益の100％に対する権利を表し、その価値は主にUSD0を裏付ける米国財務省短期証券の利回りに由来する」と説明されています。
曖昧な将来価値や単なるインフレ誘導ではなく、安定した現実資産からの収益に裏付けられている点が特徴です。これはあくまで経済的な設計であり、市場での価格パフォーマンスを保証するものではありませんが、他のガバナンストークンに比べて明確な経済的根拠を持つと言えます。
bUSD0とは？
bUSD0（Bond USD0）は、Usualの新しいプロダクトの一つで、USD0のボンディング（債券化）・利回り付きバージョンです。ドキュメントによれば、bUSD0は流動性のある債券として機能し、USD0を一定期間ロックし、bUSD0保有者には日次のUSUALトークン報酬（クーポン）が分配されます。bUSD0はエコシステム初のボンドトークンです。
この設計により、ステーブルコインキャピタルを満期や報酬分配のある債券的な仕組みに転換しています。
bUSD0は、
- ステーブルコイン、
- プロトコルインセンティブ、
- 従来のDeFi LPトークンより債券に近い利回りプロダクト
の橋渡しとなる存在です。
簡単に言えば、bUSD0はUSD0をロックしながら継続的にUSUAL報酬を得られる仕組みです。
UZRとは？
UZR（Usual Zero Rate）はエコシステムの新たな進化形で、USD0のネイティブクレジット基盤です。2026年1月のブログでは「UZRはUSD0に対するゼロ金利借入・プロトコル所有型クレジット・bUSD0によるゼロクーポン債券」と説明されています。
これにより、単なる「ステーブルコイン＋ガバナンストークン」モデルから、オンチェーンクレジット基盤へと進化を遂げています。USD0がリザーブ基盤なら、UZRはその資本をよりアクティブなクレジットや資本市場レイヤーに変換する意図が見て取れます。
つまり、Usualは「お金」だけでなく、その周辺の信用基盤も構築しようとしています。多くの成功した金融エコシステムは安定資産だけでなく、それらを活用した借入・貸付・ストラクチャリング・投資の仕組みに支えられており、UZRの開発はその流れに沿ったものです。
2026年4月時点の主な新展開
2026年1月発表のUSUALxアンロックウィンドウ導入により、ガバナンス層がより成熟し、ステーク・アンロックの仕組みが強化。
EUR0の初バンキング接続開始。銀行口座からEUR0へ直接移動可能となり、今後新たな通貨やレールの追加も予定。
UZRのリリースにより、リザーブ裏付けステーブルコイン発行から本格的なオンチェーンクレジット基盤への拡張が進行。
2025年末～2026年初にかけて担保に関するガバナンス提案（UIP-14・UIP-16等）が続き、USD0担保としてUSTBLやU0R等の追加が議論・進行中。
リスクと制約
実行リスク：ステーブルコイン発行・ガバナンス価値蓄積・ボンド商品・クレジット基盤など多面展開に伴う運営・管理の難易度が上昇しています。
ガバナンス/設計リスク：USUALがプロトコル収益やガバナンスに直結するため、トークン設計（アンロックや報酬配分等）がインセンティブに大きく影響します。
担保・規制リスク：USD0やEUR0は高品質な現実資産とそれを支える法的・運用基盤に依存します。法規制やカストディ体制も重要です。
トークン評価リスク：USUALがプロトコル収益全体に紐付く設計でも、市場がその理論価値通りに評価するとは限りません。
結論
Usualは「準備資産で裏付けられたお金の価値を誰が獲得するのか？」という構造課題にアプローチする注目プロジェクトです。
- USD0：財務省裏付けの基盤ステーブルコイン
- USUAL：ガバナンス・収益権獲得トークン
- USUALx：長期ガバナンス連動強化
- bUSD0・UZR：利回り・信用分野への拡張
これにより、Usualは単なるステーブルコイン発行体を超え、現実世界の利回りを基盤にした「コミュニティ主導型の金融プロトコル」構築を目指しています。
今後もステーブルコインやRWA、オンチェーンクレジットが進化を続ける中で、Usualのようなプロジェクトが伝統的準備資産をよりコミュニティ主導の金融インフラへと再構築する事例となり得ます。最新トレンドや市場機会を把握したいトレーダーの方は、Phemexが安全で利用しやすいプラットフォームとして、新たな選択肢や情報を提供しています。
