Hyperliquidは、HYPEトークンが取引開始から2年足らずで約110億ドルの時価総額を持つ、時価総額で10番目に大きい暗号資産となっています。2026年5月15日、Bitwiseは米国初のスポット型Hyperliquid ETF（BHYP）を上場し、ステーキング機能も備えています。この取引所を築いたのが、ハーバード卒で元ウォール街クオンツのジェフ・ヤン氏です。彼はベンチャーキャピタルからの資金調達を行わず、チームを約12人に絞り、トークン供給の大半をユーザーに配布しました。
ヤン氏は暗号資産業界でもっとも表に出ない創業者の一人です。取材は極めて稀で、SNSでの発信も最小限に留め、プロダクト自体で評価を得ています。本記事では、彼がどのような人物であり、どのようにHyperliquidを構築したのか、そして標準的なクリプトの手法に従わなかったことが、いかにして市場で注目される存在となったのかを解説します。
物理オリンピックからHudson River Tradingへ
ジェフ・ヤン氏はカリフォルニア州パロアルトで中国系移民の両親の元に育ち、幼少期から物理や数学の才能を発揮しました。彼は2度にわたり国際物理オリンピックの米国代表となり、2012年に銀メダル、2013年に金メダルを獲得しています。この実績がハーバード大学での数学・コンピュータサイエンス専攻に繋がり、2017年に同大を卒業しました。
卒業後は世界有数のハイフリークエンシートレーディング企業であるHudson River Tradingに入社。HRTは、世界各国の株式市場で毎秒数千件の取引を実行する超低遅延システムを構築する企業であり、ヤン氏はクオンツトレーダーとして勤務。この経験が後の取引所設計思想に大きく影響を与えました。インスティテューショナルなマーケットメイキングの現場で培った知識は、一般的なクリプト創業者とは一線を画すものです。
しかし、彼の関心はイーサリアムの台頭と共に暗号資産分野へと移り、2018年に伝統的金融を離れ独自プロジェクトに着手します。
すべてを支えたトレーディング事業
ヤン氏の最初のクリプト事業は、オフチェーンで約定・オンチェーンで決済する予測市場プラットフォームでしたが、ユーザー獲得には至らず終了。しかしこの失敗から多くを学んだとされています。
2019年末、プエルトリコに移り、手元資金1万ドルから暗号資産マーケットメイキング企業「Chameleon Trading」を創業。数年で数千パーセントの成長を果たし、27歳で経済的自立を実現。このトレーディング事業が以降の全ての原動力となりました。他の創業者がベンチャー投資家を回る中、ヤン氏は自らの利益のみでプロジェクトの資金を賄える状況にありました。
多くのHyperliquid報道ではこの点が省略されがちですが、「VC資金ゼロ」は理想主義ではなく、実際に自立できる土壌があったからこそ実現できたのです。
Hyperliquidはどのように作られたか
ヤン氏は2022年にハーバード時代の同級生である仮名開発者iliensinc氏と共にHyperliquid Labsを共同創業。クローズドアルファ版は2023年初頭にローンチ。チーム規模は意図的に11名ほどの小規模体制で、マーケティング部門や成長施策もありません。
Hyperliquidは完全なオンチェーン型パーペチュアル（永久先物）取引所です。多くの分散型デリバティブプラットフォームは、オーダーブックを中央サーバーで管理するか、一般的なブロックチェーン上で遅延や高コストを許容するかのどちらかを選択しますが、Hyperliquidはそのいずれも拒否。専用Layer-1ブロックチェーンを独自構築し、オーダーブック・マッチングエンジン・決済レイヤー全てをチェーン上に実装しつつ、中央集権型取引所と同等の高速性を実現しています。
このアーキテクチャは2つの要素で構成されています。HyperCoreはネイティブのパーペチュアル及び現物オーダーブックを管理し、HyperEVMは同じチェーン上に構築されたEthereum互換の実行環境です。これにより外部開発者がHyperliquidの流動性に直接接続するDeFiアプリを展開できます。
この設計によりスケールとスピードの両立を実現。2025年には約2.9兆ドル相当の取引高を処理し、前年比400％超の成長でオンチェーン・パーペチュアルの主要市場シェアを獲得しました。
評判を決定づけたエアドロップ
2024年11月29日、HyperliquidはHYPEトークンを発行し、暗号資産史上最大規模のエアドロップを実施。全体供給量の約31％（3.1億トークン）が過去利用者に直接配布されました。プライベート投資家の割当や有償マーケットメイカーへの配分は一切なし、という異例の方針でした。
インサイダー比重の高いトークンローンチやFTX破綻後の不信感が残る市場で、「インサイダーゼロ」のエアドロップは大きな注目を集めました。ヤン氏は「投資家ゼロ、有償マーケットメイカーゼロ、開発チーム報酬ゼロ、インサイダーゼロ」と明言しており、誰もが公平に参加できる「中立的なプラットフォーム」が理念です。
Hyperliquidの設計思想については設計思想について（リンク削除、SEO強化のため太字表示）でさらに詳しく説明されており、短期的な価格高騰よりも持続可能な金融インフラとしての構築を重視しています。
110億ドル評価の収益循環モデル
HYPEトークンの時価総額が約110億ドルに達している背景には、Hyperliquidが実際に多くの手数料収入を生んでいるという事実があります。独立した調査では、プロトコルの年間収益が約6億7600万〜8億4300万ドルと推定されており、ステーブルコイン発行体以外ではトップクラスの収益性です。
この収益の約97％はAssistance Fund（支援基金）に入り、市場でHYPEを買い戻してバーン（流通量から除去）する仕組みになっています。この循環モデルにより、取引量が増えるほど手数料も増加し、その分だけ買い戻し・バーンが行われ、供給が減少します。2025年末には約10億ドル規模のトークンバーンが実施されました。
トレーディング手数料がどのように買い圧力に変換されるかについてはHyperliquid収益循環モデルの詳細（リンク削除、SEO強化のため太字表示）で解説されています。要約すると、HYPEは一般的なガバナンストークンというより、キャッシュフローを還元する事業の持分に近い特性を持っています。
ジェフ・ヤン氏の「低姿勢」が示すもの
ヤン氏は公の場にほとんど登場しません。取材やSNS投稿も稀で、業界カンファレンスにも参加しません。それでもCoinDeskは2025年の最も影響力ある人物の一人に同氏を選出しました。
この低プロフィールはマーケティング戦略ではなく、彼の姿勢の一貫です。VC資金を受けていないため投資家への説明責任がなく、11人規模のチームなので従業員への動機付けのために盛り上げる必要もありません。この体制と慎重な姿勢が相互に補完し合っています。
ただし、この構造には経営者依存というリスクも内在します。Hyperliquidは一人の創業者と極小チームに強く依存しているため、キーパーソン離脱や大規模なトラブル、規制対応など未知のストレステストに直面した場合の耐性はまだ検証されていません。
Hyperliquidにとって今が重要な理由
BHYP ETFの登場により、Hyperliquidへの投資エクスポージャーを得る手段が広がりました。NYSE上場の規制商品としてスポットETFで提供されることで、セルフカストディウォレットを使わない投資家層も参加可能となります。Bitwiseはスポンサー手数料を0.34％に設定、最初の5億ドル分は1ヶ月間無料とし、Coinbaseが公式USDC管理者を務めます。詳細はBitwise公式発表に記載されています。
HYPEの取引開始からわずか18ヶ月でETF化されたこと自体が注目点です。Crypto BriefingによるETFローンチの解説でも指摘されているように、通常は数年かかる制度商品化がここまで早期に実現されたのは、Hyperliquidの収益性と市場シェアの高さを物語っています。
よくある質問
Hyperliquidの創業者は誰ですか？
Hyperliquidは、ジェフ・ヤン氏と、そのハーバード時代の同級生である仮名開発者iliensinc氏によって2022年に設立されました。外部投資家はおらず、元Hudson River Tradingクオンツのヤン氏がプロジェクトを主導しています。
Hyperliquidはベンチャーキャピタルによる資金調達を行いましたか？
いいえ。ヤン氏はプエルトリコで立ち上げたChameleon Tradingの利益を使い、自ら資金調達を行っています。インサイダーや特別配分が存在しない「中立的プラットフォーム」へのこだわりから、外部資金も断っています。
HYPEトークンが高く評価される理由は？
Hyperliquidは実際に多額の収益を生み出しており、その97％がHYPEの買い戻し・バーンに使われているため、投機だけでなく実需に裏付けられたバイプレッシャーが存在します。
HyperEVMとは？
HyperEVMはHyperliquidブロックチェーン上のEthereum互換実行レイヤーで、外部開発者がDeFiアプリを直接Hyperliquidの流動性やオーダーブックに接続可能とする仕組みです。
まとめ
ジェフ・ヤン氏は、従来のクリプト創業者とは全く異なるアプローチで110億ドル規模の取引所を構築しました。ベンチャー資金ゼロ、インサイダー配分ゼロ、11名の小規模チーム、ほぼメディア露出なしという体制ですが、プロダクト自体が実収益を生み、手数料循環モデルも透明性が高い設計となっています。今後はキーパーソンへの依存度やレギュレーションなど新たな課題への対応力が問われます。BHYP ETFの登場により、Hyperliquidが制度的な監督下でどのように進化するか、創業者主導のガバナンスから持続可能な体制に移行できるかが注目されます。
本記事は情報提供のみを目的としており、投資・金融アドバイスではありません。暗号資産取引にはリスクが伴います。投資判断はご自身でお調べの上ご判断ください。
