チャールズ・リャンは、2026年6月10日の1日でSuper Micro Computerの時価総額の約3分の1を失いました。Super Microは約70億ドルのエクイティ調達を発表し、390億ドル相当のAIサーバー注文残高を賄うためであり、SMCI株は1億8400万株の出来高で29.27ドルまで下落しました。これは平均出来高の300％超に相当します。リャンはこの会社を1993年に設立し、30年以上にわたり経営しています。そして彼はこれまでに3度、会社全体を賭けた意思決定を下しました。
多くのトレーダーはティッカーや株価の急落を知っていますが、その意思決定に署名してきた人物についてはほとんど知りません。以下、その概要を解説します。
台湾からテキサス、そしてサラ・リウとの1993年創業へ
リャンは1958年に台湾で生まれ、電気工学を専攻。テキサス大学アーリントン校で修士号を取得後、シリコンバレーへ移住しました。この経歴は、現代のサーバー業界を築いた台湾系アメリカ人ハードウェア技術者の典型的な道でした。台湾で教育を受け、テキサスやカリフォルニアで学位を取り、その後サンノゼ近郊に集まりました。ジェンスン・ファンも同様の道を辿っていますし、AIサプライチェーンの創設者層の多くも同様です。
1990年代初頭、リャンはシリコンバレーでチップセットやマザーボードの設計エンジニアとして働いていました。1993年9月、彼は妻のサラ・リウと共にサンノゼでSuper Micro Computerを設立。サラ・リウも創業以来、上級幹部として従事しています。Super Microの公式企業プロフィールは形式的ですが、実際の創業時は小規模なマザーボードショップとして、スピードのみを競争軸に台湾系大手と争っていました。
この選択が、30年にわたる同社のアイデンティティを形成しました。Super MicroはIntelに勝る発明や、製造規模で競うことはせず、あらゆる新チップに素早く対応できるモジュール型の「ビルディングブロック」設計でサーバーを構築しました。2007年にナスダック上場後もリャンはCEOの座を譲っていません。32年間、シリコンバレーのハードウェア創業者CEOで最も在任期間の長い一人となっています。
NVIDIAとの共生：AIブームで最速のサーバーメーカーに
Super MicroのAI時代のビジネスモデルは一文に集約できます。NVIDIAが新しいGPUを発売すると、Super Microがそれを組み込んだラックスケール・サーバーを最速で市場投入します。これはH100世代もBlackwell世代も同様で、1993年の小規模マザーボードショップが390億ドルの注文残高を持つに至った理由です。
このスピード優位性は構造的なものです。「ビルディングブロック」アーキテクチャにより、Super Microは数百のサーバーモジュールを事前設計しており、新GPUが登場した際、数週間で新シャーシに組み込めます。リャンとNVIDIAのジェンスン・ファンは共に台湾出身の技術者であり、長年交流がありました。NVIDIAはSuper Microを度々新プラットフォームのローンチパートナーに選び、ラックスケールでの実用性を証明してきました。しかし、NVIDIAの割当判断はSuper Microの業績に大きな影響を与えます。そのため、SMCIトレーダーはNVIDIA株の見通しを同時に確認するとよいでしょう。
この道のりは大きな変動を伴いました。Super Micro株は2023年に240%以上上昇し、2024年3月にはS&P500銘柄に採用、一時はインデックス内トップのパフォーマーでした。長く地味なインフラ企業だった同社はモメンタム銘柄となり、空売り勢の標的ともなりました。
液冷への早期投資：当初は奇抜も後に優位性に
AIサーバー需要が高まる前から、リャンは業界に先駆けて液体冷却（直接冷却）に投資。他社がサーバー付近の水をリスクとみなすなか、リャンは液冷が新規データセンター導入の30％を占めると主張していました。当初は懐疑的に受け止められましたが、Blackwell世代のGPUが登場し空冷では物理的に冷却不可能になると、状況が一変。
転機が訪れると、Super Microは唯一量産体制で液冷AIラックを出荷できる企業の一つとなりました。この投資が、薄利が常態のハードウェア業界（多くは1桁台～10％台前半の粗利）で大きな差別化につながりました。競合他社も2025年までには追いつきましたが、液冷分野での優位性は今もあります。リャンの特徴は、数年早く投資を始め、最初は誤りと見なされても、物理的制約が業界全体をその方向に動かす点です。
同じサプライチェーンの状況が、顧客がSuper Microを選び続ける理由にもなっています。AIサーバーの制約要因はメモリであり、Micronの価格決定力はSuper Microの部品コストに直結します。また、カスタムシリコンの波が、次にどのチップがSuper Microのラックに搭載されるかを左右します。
2024年の危機：Super Microが消滅寸前に
リャンの実像を語るには、この出来事も欠かせません。彼の在任中に2度の会計危機が発生しています。2018年、売上計上タイミングの問題でナスダック上場廃止となり、2020年初に再上場、2020年8月にSECと1750万ドルで和解。リャンも210万ドル相当の株式売却益を返還しています。
しかし2024年8月、Hindenburg Researchのショートレポートで会計操作や関連当事者取引が指摘され、Super Microは年次報告書の提出を遅延。10月にはアーンスト・アンド・ヤングが監査人を辞任し、統治や経営陣への懸念を表明しました。株価は2024年3月ピークから80％超下落し、6年で2度目の上場廃止危機に直面しました。
決着は予想外の形となりました。独立特別委員会による調査で不正や不適切な行為は認められず、財務再提出も不要と結論。BDOが新監査人となり、遅延書類は2025年2月に提出。ナスダックのコンプライアンスも回復しました。同社は生き残りましたが、こうした経緯があるため、今回の70億ドル調達発表時に疑念をもたれやすい状況です。全ての提出書類はSEC EDGARの8-Kファイリング、歴史はSupermicroのWikipediaにまとめられています。
390億ドルのバックログと70億ドルの希薄化ロジック
3度目の大きな決断です。Super Microは20社以上から合計約390億ドルの注文残高を抱えていると開示しました。これはAI前の年間売上の約10倍に相当します。これらの注文に応じるには、GPUやメモリ、部品を前払いで調達する必要があり、顧客からの入金より前に資金が必要です。これが、2026年6月10日に発表された70億ドルのエクイティ調達の理由です。詳細はSuper MicroのIRページで確認できます。
市場の反応は注文残高ではなく、算数によるものでした。発行済株式数が約6億株の場合、現在の水準付近で70億ドル調達すると、2億株以上の新規発行が必要で、持株比率が約1/3希薄化します。リャン自身も14％の持株比率が10％程度まで希薄化されます。彼は自身の持分を減らしてまで、この受注に価値があると考えています。
また、この売りが発生した日はタイミングが悪く、同日にOracleも決算好調にもかかわらずAI関連設備投資の規模で13％下落しました。市場はAI関連の資本支出全体を同時に再評価しており、このような状況での大型調達は株価下落を招きやすいものでした。
リャンによる3つの大きな決断は下記の通りです。
| 決断 | 年 | 賭けたもの | 結果 |
|---|---|---|---|
| サラ・リウとの創業 | 1993 | キャリアと貯蓄を既存台湾系企業との競争に投入 | 32年の創業者支配、2007年上場 |
| 液冷への投資 | 2015〜2023年頃 | 業界では無駄と見なされた数年分の設備投資 | AIラックの液冷化で先行シェア獲得 |
| 390億ドル注文に対する70億ドル調達 | 2026 | 株式の1/3、本人の持株比率が10％へ希薄化 | 未定。初日に株価30％下落 |
チャールズ・リャンはどんなCEOか
リャンの人物像は「エンジニア一筋」。この規模のCEOにしては非常に倹約家で、何十年も週80時間働いてきたと語られており、冷却や機構設計の細部まで自ら確認することで知られています。ヨットやファウンデーションといった派手なエピソードはなく、会社そのものが彼の人生の全てです。だからこそ今回の希薄化決断は明快です。創業者がここまで経営に執着している場合、注文残高に懐疑的なら持株比率を減らすような判断はしません。
投資家にとって、この人物像は長所と短所を併せ持ちます。長所は物理インフラの分野で長年にわたり先見性を発揮してきた点、短所はガバナンス層の薄い創業者主導の企業で会計問題が2度起きている点です。週80時間働くエンジニアは、順守体制を強化する仕組みを作るには向いていません。経営者というより、信念を持った創業者です。
よくある質問
Super Microの大株主は誰ですか？
チャールズ・リャンが約14％を保有し、妻で共同創業者のサラ・リウも追加の持分を持っています。残りは主にインデックスおよびミューチュアルファンドなどの機関投資家が保有しており、2024年3月のS&P500採用後にその比率が増加しました。
チャールズ・リャンは今もSupermicroのCEOですか？
はい。1993年の創業以来、リャンが一貫してCEOを務めており、2018年の上場廃止、2024年の監査人危機、2026年6月の急落もすべてその任期中です。
2026年6月にSMCI株が下落した理由は？
Super Microは2026年6月10日に約70億ドルのエクイティ調達を発表し、390億ドルの注文残高に対応するための部品調達資金としました。これにより株価は約30％下落し29.27ドルとなりました。下落は主に希薄化懸念が要因です。
Super Microは会計問題を解決しましたか？
2024年のHindenburgレポート後に設置された独立特別委員会は、詐欺や不正行為を認めず、再提出も不要と結論付けました。BDOが新監査人となり、2025年2月に遅延提出が完了し、ナスダックの順守も回復しました。ただし、他のAIハードウェア企業と比較してガバナンス面でのディスカウントが残っています。
まとめ
リャンはこれまでに3度、会社をかけた大きな決断を下し、2回は成功しています。そのため、3回目の判断も市場で注目されています。足元の状況はシンプルで、エクイティ調達価格が下値を規定し、28ドルを維持すれば希薄化を織り込んだ底値が形成されます。35〜36ドルを回復すれば受注残高が評価された形となり、41ドル近くまで戻る可能性もあります。26ドルを割るとガバナンス懸念が再燃し、20ドル台前半が次の支持帯となり得ます。リャンは、巨大なものの一部を持つ方が、小さなものの全てを持つより良いと32年かけて証明してきました。今後数四半期で、市場が再びそれに賛同するかが明らかになります。
免責事項：本記事は教育目的であり、投資助言ではありません。仮想通貨および株式取引には重大なリスクが伴います。必ずご自身で調査を行い、専門家にご相談ください。
