L'expert en cryptomonnaies Alex Krüger a souligné une faille critique dans les projets d'actifs numériques : leur conception intentionnelle pour échapper à la réglementation américaine sur les valeurs mobilières. Cette stratégie, visant à éviter la classification en tant que valeurs mobilières, prive les détenteurs de tokens de droits exécutoires et contribue à des taux d'échec élevés. L'absence de protections juridiques permet aux équipes de projet d'opérer sans responsabilité, conduisant souvent à une mauvaise gestion et à l'abandon, exposant ainsi les investisseurs particuliers. La Securities and Exchange Commission (SEC) a maintenu une approche de régulation par application, créant une incertitude pour les projets cryptographiques. De nombreux projets structurent leurs tokens pour échouer au test Howey, évitant ainsi l'enregistrement en tant que valeurs mobilières. Cet environnement réglementaire a conduit à un marché où les sociétés de capital-risque investissent des milliards malgré la compréhension de ces défauts structurels, utilisant en fait les investisseurs particuliers comme liquidité de sortie. La réponse de l'industrie a été de dépouiller les tokens des protections traditionnelles des investisseurs, aboutissant à des « actifs vides » ayant une valeur économique mais sans substance juridique. Cela a poussé les investisseurs frustrés vers des actifs spéculatifs comme les memecoins, intensifiant la volatilité du marché. Il est crucial de résoudre ces problèmes structurels pour assurer la stabilité du marché et la confiance des investisseurs.