Le ratio de la capitalisation boursière de MicroStrategy par rapport à ses avoirs en Bitcoin, connu sous le nom de mNAV, a connu des fluctuations significatives au cours de l'année écoulée. Auparavant, le mNAV s'était étendu jusqu'à quatre fois la valeur des avoirs en Bitcoin de l'entreprise, mais il s'est depuis comprimé pour s'aligner étroitement sur ces avoirs. Ce changement a suscité un débat sur la question de savoir si cette prime était un phénomène spéculatif temporaire ou si elle reviendrait avec la hausse du prix du Bitcoin. L'utilisation stratégique des capitaux propres par l'entreprise via son programme ATM est au cœur de cette discussion. Les critiques soutiennent que cela dilue la valeur pour les actionnaires, tandis que les partisans y voient une démarche rationnelle pour accumuler du Bitcoin. L'approche de MicroStrategy repose sur une structure de capital à plusieurs niveaux, où l'émission d'actions est utilisée pour acheter du Bitcoin lorsque le mNAV est bas, et pour gérer la dette lorsque le mNAV est élevé. Cette stratégie inclut l'émission de titres privilégiés pour attirer des investisseurs axés sur le revenu, équilibrant ainsi la croissance du Bitcoin, la couverture des dividendes et la dilution des actions. À mesure que MicroStrategy évolue, elle pourrait se transformer d'un simple détenteur de Bitcoin en une plateforme financière Bitcoin, ce qui pourrait stimuler l'expansion du mNAV par l'innovation dans la structure du capital plutôt que par la seule augmentation du prix du Bitcoin. Ce changement pourrait redéfinir la valorisation de l'entreprise, en mettant l'accent sur sa capacité à attirer des capitaux et à créer des produits financiers liés au Bitcoin, maintenant ainsi une prime persistante dans son mNAV.