Le capital déployé d'Ethena a chuté à un niveau historiquement bas sur plusieurs années, atteignant désormais seulement 71 % de son creux de 2025, mettant en lumière une faiblesse significative de la demande nette longue sur le marché des cryptomonnaies. L'équilibre entre les positions longues et courtes directionnelles est presque égal, une occurrence rare dans l'histoire des dérivés cryptographiques, généralement insoutenable. Les contrats perpétuels, essentiels au trading à effet de levier, maintiennent un intérêt ouvert relativement stable, mais les taux de financement sont restés négatifs pendant une longue période, indiquant une demande accrue de couverture et de positions courtes. Depuis le 8 février, le trading de base d'Ethena a diminué de plus de 60 %, passant de plus de 2 milliards de dollars à moins de 800 millions. Ce déclin est attribué au dénouement de positions de base rentables mais insoutenables, ainsi qu'à la pression exercée par les positions courtes directionnelles et les activités de couverture.