Delphi Digital rapporte que la stratégie d'accumulation de Bitcoin de Strategy fait face à une pression structurelle croissante en raison de sa dépendance au financement par actions privilégiées STRC. Alors que la prime du cours de l'action MSTR par rapport à son mNAV se réduit à 1,24x, l'impact dilutif des émissions d'actions ordinaires sur le BTC par action a diminué. STRC attire les investisseurs avec un rendement annuel de dividende de 11,5 %, mais chaque tour de financement ajoute des obligations de dividendes perpétuels. Le rapport souligne qu'environ 8,2 milliards de dollars de principal d'obligations convertibles restent en circulation, avec des remboursements débutant en septembre 2027. La réserve de trésorerie de 2,25 milliards de dollars de Strategy peut couvrir 1 milliard de dollars de remboursements, mais les échéances de dette plus importantes en 2028 n'ont pas de solution claire. Avec un plafond autorisé de 28,3 milliards de dollars pour STRC, atteindre cette limite sans extension pourrait ralentir ou arrêter les achats de BTC, tandis que les obligations de dividendes continuent de croître.