Le dernier rapport de Delphi Digital, intitulé « Apps and Chains, Not Issuers » (Applications et chaînes, pas les émetteurs), suggère un changement de paradigme sur le marché des stablecoins, mettant l'accent sur le pouvoir de distribution plutôt que sur la domination des émetteurs. Actuellement, Tether et Circle contrôlent environ 85 % de l'offre de stablecoins, mais leur domination s'affaiblit à mesure que les stablecoins natifs des écosystèmes et les émissions en marque blanche gagnent en importance. Le rapport met en lumière trois principaux moteurs de ce changement : les avantages de distribution, l'interopérabilité inter-chaînes et la clarté réglementaire. Le lancement par Hyperliquid de son stablecoin natif, USDH, vise à capter des flux de revenus traditionnellement dominés par Circle et Coinbase. De plus, des plateformes comme Jupiter et MegaETH intègrent des stablecoins pour internaliser les rendements, tandis que Sui et d'autres adoptent des solutions en marque blanche. Cette tendance indique que les chaînes et applications dotées de capacités de distribution solides redéfinissent l'économie des stablecoins, ce qui pourrait potentiellement modifier les modèles d'évaluation dans le secteur de la crypto-monnaie.