Un cadre d’analyse du cycle de la dette soutient que les gouvernements refinancent à plusieurs reprises les obligations arrivant à échéance par de nouveaux emprunts, tandis que les paiements d’intérêts sont financés par de la dette supplémentaire. Il affirme que le déclin démographique limite la croissance économique, ce qui rend difficile pour le PIB de rattraper l’alourdissement du fardeau de la dette. Ce cadre désigne la liquidité et la dépréciation de la monnaie comme le mécanisme utilisé pour éviter les défauts de paiement, en faisant valoir que la croissance persistante de la dette nécessite une dépréciation continue et finit par influencer les prix des actifs.