Les marges bénéficiaires de l'extraction de Bitcoin ont atteint des niveaux historiquement bas, selon le dernier rapport de CoinShares. Au premier trimestre 2026, le taux de hachage est tombé à 28-30 dollars par PH/s/jour, marquant un nouveau creux depuis le dernier halving. Le coût moyen pondéré en espèces a grimpé à environ 80 000 dollars par pièce au quatrième trimestre 2025, avec 15 à 20 % des équipements miniers fonctionnant à perte. Le rapport souligne un changement significatif dans l'industrie vers l'IA, les entreprises minières annonçant plus de 70 milliards de dollars en contrats d'IA et de HPC. D'ici la fin de 2026, jusqu'à 70 % des revenus de ces entreprises pourraient provenir de l'IA. Cette transition a entraîné des dettes importantes pour les infrastructures d'IA, modifiant le profil de risque de l'industrie. Les valorisations se sont divergées, les entreprises obtenant des contrats HPC atteignant un multiple EV/NTM des revenus de 12,3x, contre 5,9x pour les sociétés minières pures. L'industrie est désormais divisée entre les "entreprises d'infrastructure" et les "entreprises minières" traditionnelles, chacune faisant face à des avenirs distincts.