Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX, a publié un article intitulé « Frowny Cloud », attribuant la sous-performance du Bitcoin en 2025 à une contraction de la liquidité en dollars. Hayes prévoit une reprise du crédit en dollars en 2026, stimulée par des facteurs tels que l'expansion du bilan de la Réserve fédérale, l'augmentation des prêts des banques commerciales et la baisse des taux hypothécaires. Cette augmentation anticipée de la liquidité devrait bénéficier au Bitcoin et à d'autres actifs risqués.