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Le 27 mars, la SEC doit rendre des décisions finales concernant 91 demandes d’ETF crypto couvrant 24 tokens différents. Le même jour, 13,5 milliards de dollars d’options BTC et ETH expirent sur Deribit, représentant le plus important règlement trimestriel de 2026 à ce jour. Deux événements de cette ampleur n’avaient jamais coïncidé dans la sphère crypto, et la structure de marché sur le spot, les futures et les options s’en ressent.
Voici un aperçu des dossiers en attente, des tokens les plus susceptibles d’être impactés, et pourquoi l’expiration des options accentue le risque de volatilité.
Que couvrent vraiment les 91 demandes d’ETF ?
Les 91 demandes devant la SEC ne sont pas des duplicatas : elles couvrent des fonds spot mono-token, des ETF de staking, des produits à effet de levier et des paniers multi-actifs. [Bloomberg Intelligence] a dressé la liste complète, qui inclut 24 tokens comme BTC, ETH, SOL, XRP, LTC, DOGE, ADA, LINK, AVAX, DOT, HBAR, SHIB, et d’autres.
La décision conjointe SEC/CFTC du 17 mars qui a classé 16 crypto-actifs comme des matières premières numériques a supprimé le plus grand obstacle auquel faisaient face ces demandes. Avant cette décision, toute demande autre que Bitcoin ou Ethereum devait d’abord répondre à la question : « Est-ce une commodity ou un security ? » Pour 16 des 24 tokens, ce point est désormais clarifié.
Mais le statut de commodity est nécessaire, pas suffisant. La SEC exige encore un historique de cotation sur les futures CME d’au moins six mois et la finalisation de l’examen S-1. Certaines demandes satisfont ces critères, d’autres non. Le verdict de jeudi ne sera donc pas un simple oui ou non, mais un panaché d’approbations, de rejets et de prolongations, répartissant le pipeline en plusieurs groupes.
Les tokens à surveiller particulièrement jeudi
Toutes les demandes n’ont pas le même poids. Les traders devraient surveiller trois groupes principaux :
XRP est le plus avancé. Sept ETF XRP spot sont déjà en place, avec 1,44 milliard de dollars d’entrées cumulées depuis leur lancement. Les demandes restantes concernent des produits à effet de levier et d’autres ETF spot. Toute approbation renforcerait ce marché plutôt que de le créer. Vous pouvez suivre l’évolution du prix du XRP sur Phemex à l’approche de la décision.
SOL et LTC suivent. Les ETF de staking VSOL de VanEck et BSOL de Bitwise sont négociés, tandis que de nouveaux ETF spot SOL (hors staking) et des fonds Litecoin sont dans la file. SOL bénéficie d’un intérêt institutionnel. L’ETF de staking Ethereum ETHB de BlackRock, lancé le 12 mars avec 107 millions de dollars de capital initial, a montré l’appétit du marché pour ces produits. Un ETF SOL équivalent profiterait d’une demande similaire, son rendement de staking étant environ deux fois supérieur à celui de l’ETH.
DOGE, le joker. Le REX-Osprey DOJE ETF sur Dogecoin existe depuis septembre 2025, mais d’autres demandes de grands émetteurs sont en attente. Le statut de commodity est confirmé, et même si le passage d’un meme-coin à un ETF semble surprenant, DOJE enregistre déjà un volume non négligeable.
Pourquoi l’expiration des options à 13,5 Mds $ amplifie le risque
La décision de la SEC à elle seule pourrait secouer les marchés. Mais jeudi correspond aussi à l’expiration trimestrielle des options sur Deribit, où 13,5 milliards de dollars de contrats BTC et ETH arrivent à échéance.
Ces expirations poussent les teneurs de marché à déboucler leurs couvertures. En cas de forte concentration autour de certains prix d’exercice, cela crée un effet d’aspiration vers ces niveaux. La conjonction d’un événement réglementaire et d’une échéance majeure amplifie la volatilité.
L’expiration trimestrielle de décembre 2025 avait atteint 27 milliards de dollars et provoqué un mouvement de 6 % sur le BTC en 48h. Celle de jeudi représente la moitié du montant, mais le catalyseur réglementaire est bien plus important. Les positions ouvertes sur Deribit montrent une forte demande de stratégies sur la volatilité, signe que les opérateurs anticipent un mouvement marqué, mais sans certitude de direction.
Le dépôt Grayscale HYPE et ce qu’il indique
Le 20 mars, Grayscale a déposé un S-1 pour un ETF spot HYPE indexé sur le token natif d’Hyperliquid, qui serait listé au Nasdaq sous le ticker GHYP. VanEck, 21Shares et Bitwise ont aussi déposé des produits concurrents, portant le total à quatre.
Hyperliquid est une DEX de perpétuels. Le fait qu’un token de gouvernance d’une bourse décentralisée puisse faire l’objet d’un ETF indique l’évolution du marché, désormais tourné vers les tokens d’infrastructure DeFi. Un feu vert jeudi accélérerait cette tendance.
Le dépôt Grayscale inclut une « condition de staking » permettant, à terme, d’ajouter du rendement si la régulation l’autorise. Cette clause devient un standard, chaque nouveau dépôt prévoyant la possibilité de verser un rendement dès que le cadre réglementaire le permettra.
Impact probable sur les prix selon l’issue (approbation, rejet, report)
Le marché n’intègre pas l’approbation des 91 dossiers, mais anticipe une sélection des gagnants et perdants.
Si la SEC approuve la majorité des dossiers pour des tokens classés comme commodities, avec historique de futures suffisant, attendez-vous à une hausse initiale sur ces actifs, suivie d’une rotation vers ceux ayant obtenu leur feu vert. SOL pourrait attirer de nouveaux investisseurs via un ETF spot.
Si la SEC reporte la plupart des dossiers (jusqu’à 240 jours), l’impact sera neutre à court terme, mais la confiance pourrait en souffrir. Un report n’est pas un rejet, mais le marché réagit rarement positivement à l’incertitude prolongée.
Si la SEC rejette les demandes sans historique de futures suffisant ou dont l’enregistrement S-1 est incomplet, attendez-vous à une baisse sur ces tokens, au profit des actifs approuvés. Ce triage est le scénario le plus probable, entraînant des divergences marquées entre tokens. Les mouvements de prix les plus significatifs devraient survenir entre 22h00 (heure de Paris) jeudi et vendredi matin, période où le repositionnement post-expiry intervient également.
Comment se positionner pour jeudi ?
Il est difficile de prévoir les décisions de la SEC sur les 91 dossiers, mais la logique de positionnement reste claire.
Si vous détenez déjà un token concerné, vérifiez l’historique des futures CME : six mois ou plus augmentent nettement la probabilité d’approbation par rapport aux tokens sans antécédent.
Si vous envisagez une entrée, il peut être plus prudent d’attendre jeudi après-midi. L’expérience de l’expiration de décembre 2025 a montré que les mouvements les plus marqués se produisaient dans les 24h suivant le règlement. Le schéma « sell-the-news » observé sur les événements FOMC en 2025-2026 pourrait aussi se répéter.
Le principal facteur structurel favorable reste le classement en commodity du 17 mars, qui a levé l’ambiguïté juridique ayant freiné les ETF crypto pendant une décennie. Même si jeudi aboutit à des reports, ce statut juridique perdure et chaque dossier repoussé bénéficiera à terme de bases réglementaires renforcées.
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FAQ
Les 91 demandes seront-elles toutes approuvées le 27 mars ?
Non. La SEC en approuvera probablement certaines, en repoussera d’autres et en rejettera quelques-unes. Les tokens classés comme commodities avec historique de futures CME de six mois ou plus ont les meilleures chances. Les paniers multi-actifs et tokens sans historique devront attendre plus longtemps.
Quel est l’impact de l’expiration des options sur les prix jeudi ?
L’expiration trimestrielle à 13,5 milliards de dollars sur Deribit contraint les teneurs à déboucler leurs positions, ce qui ajoute une pression supplémentaire indépendamment des décisions de la SEC. La coïncidence du timing (publication des décisions SEC à 22h00 et règlement des options) concentre la volatilité entre jeudi soir et vendredi matin.
Quels ETF crypto sont déjà négociés ?
Sept ETF spot XRP sont actifs avec 1,44 milliard de dollars d’entrées cumulées. L’ETF ETHB staké de BlackRock a été lancé le 12 mars avec 107 millions de dollars en capital de départ. Les ETF de staking SOL de VanEck et Bitwise existent, le REX-Osprey DOJE ETF sur Dogecoin est négocié depuis septembre 2025, et les ETF spot Bitcoin sont disponibles depuis janvier 2024.
Le classement en commodity garantit-il l’approbation ?
C’est la principale barrière levée, mais d’autres critères (historique de futures CME, enregistrement S-1) restent requis. Le statut de commodity règle la question du cadre légal, mais les conditions opérationnelles et structurelles persistent.
À retenir
Jeudi marque une échéance inédite : 91 demandes crypto arrivent en phase finale alors que la question du statut de commodity est résolue, coïncidant avec une expiration d’options majeure. Les scénarios vont d’une vague d’approbations à des reports massifs jusqu’en 2026.
Les tokens à suivre sont XRP (marché ETF déjà établi), SOL et LTC (premières approbations spot possibles) et DOGE (testant les limites de l’ETF). La fenêtre de volatilité la plus forte s’étend de jeudi après-midi à vendredi matin. Le classement en commodity demeure, même en cas de report, et chaque dossier retardé s’appuie désormais sur une base légale plus solide que jamais.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Réalisez toujours vos propres recherches avant toute décision.
