Polymarket vs Kalshi : analyse, prédictions et guide des géants

Dans l’univers crypto, aucun récit n’est plus puissant qu’un véritable changement de paradigme. Nous sommes en plein cœur de cette mutation, dont l’ampleur est désormais stupéfiante. En une seule semaine à la fin du mois d’octobre 2025, le volume notionnel cumulé des marchés de prédiction a dépassé 2,34 milliards de dollars. Ce n’est plus un marché de niche. C’est désormais une arène financière dont la liquidité et l’activité rivalisent avec celles des marchés spot d’altcoins déjà établis.

Au centre de cette explosion, deux titans, chacun armé de valorisations à plusieurs milliards de dollars et de philosophies fondamentalement différentes. D’un côté, nous avons Kalshi, la forteresse de la conformité réglementaire, soutenue par Sequoia et Andreessen Horowitz. De l’autre, se tient Polymarket, le moteur de la décentralisation, un géant natif de la crypto. Durant des mois, le récit était limpide : Polymarket dominait insolemment par un volume d’activité supérieur, tandis que Kalshi demeurait l’acteur régulé, plus modeste mais méthodique dans le développement de sa base.

Les dernières données on-chain chamboulent ce récit. Cette même semaine impressionnante, Kalshi a affiché un volume exceptionnel de 1,05 milliard. Pour la première fois, le challenger fait jeu égal avec le champion. La comparaison n’est plus possible : c’est une convergence, un choc de titans lancés sur une trajectoire de collision directe pour dominer le futur même de l’information.

Cette analyse approfondie va disséquer les questions utilisateur les plus cruciales, intégrer les dernières actualités ayant bouleversé le marché, et exploiter des données on-chain détaillées pour explorer la question fondamentale : alors que ces deux géants convergent, qui est le mieux placé pour remporter cette guerre à plusieurs milliards de dollars ?

Questions fondamentales : légitimité, régulation et risque

Avant d’analyser les fonctionnalités, il faut aborder le bloc de questions le plus important pour les utilisateurs, comme le montrent les données de recherche : Kalshi est-il légal ? Polymarket est-il légal ? Est-ce sécurisé ? Est-ce du jeu d’argent ? Ces interrogations ne sont pas anodines ; elles sont l’axe central de tout ce récit, et les deux plateformes y apportent des réponses radicalement différentes.

• La réponse de Kalshi : une clarté sans équivoque : Tout le modèle économique de Kalshi repose sur un « oui » à la question de la légalité. Il s’agit d’un Designated Contract Market (DCM) régulé par la CFTC (Commodity Futures Trading Commission). C’est une distinction capitale : cela signifie qu’au regard du droit fédéral américain, Kalshi n’est pas considéré comme un site de pari, mais comme une bourse financière légitime, au même titre qu’un marché à terme sur le pétrole ou l’or. Cet ancrage lui permet d’opérer librement dans de nombreux états américains, de nouer des partenariats avec les institutions financières traditionnelles, et d’exiger la vérification d’identité (comme le N°SSN pour les utilisateurs US) dans le cadre de son protocole de conformité.

• La réponse de Polymarket : l’évolution stratégique : Des années durant, Polymarket opérait hors des États-Unis pour les utilisateurs américains, suite à un accord avec la CFTC. Sa légalité reposait sur la nature ouverte et sans autorisation des protocoles décentralisés. Mais c’est là le cœur de l’histoire 2025 : Polymarket orchestre un retour stratégique sur le marché US. Via une alliance décisive avec le géant du pari sportif DraftKings, qui a acquis la plateforme régulée par la CFTC Railbird, Polymarket va fournir l’infrastructure de compensation pour une nouvelle entité US régulée. Cela marque une bascule, du tout-décentralisé à un modèle hybride, visant à cumuler le meilleur des deux mondes sans sacrifier son protocole global natif de la blockchain.

La montée en puissance de l’incumbent : Kalshi, la force des sports et de la politique

Pendant longtemps, Kalshi était perçu comme la tortue prudente face au lièvre Polymarket. Sa stratégie de conformité, bien qu’elle construise un puissant fossé institutionnel, semblait limiter sa croissance. Les chiffres du second semestre 2025 révèlent un retournement spectaculaire : la tortue a propulsé des réacteurs !

L’explosion récente du volume chez Kalshi, jusqu’à atteindre le milliard en une semaine, ne doit rien au hasard. Un examen approfondi du graphique « Kalshi Weekly Notional Volume by Category » de Dune Analytics révèle le moteur de cette croissance : une offensive stratégique, concentrée sur trois verticales à fort volume.

1. La révolution sportive (zone violette) : Comme l’a finement noté Delphi Digital, le principal catalyseur de croissance de Kalshi a été son expansion agressive et réussie vers les marchés sportifs. La zone violette du graphique est la première source du volume actuel. En proposant des contrats régulés sur des issues vérifiables et non ambigües (p. ex. « L’équipe X gagnera-t-elle le championnat ? », « Le joueur Y dépassera-t-il Z points ? »), Kalshi s’est directement attaqué au marché gigantesque du pari sportif, mais en le réencadrant comme un produit financier. Cela attire une clientèle souvent plus analytique que celle des opérateurs traditionnels, transformant la passion pour le sport en compétence financière valorisée.

2. L’arène politique (zone jaune) : En période électorale ou lors d’événements géopolitiques majeurs, les issues politiques constituent des actifs de spéculation et de couverture très recherchés. Le statut régulé de Kalshi en fait une place de confiance pour mobiliser des capitaux importants. Les gros pics jaunes du graphique correspondent directement aux phases de forte tension politique, soulignant le rôle de Kalshi en tant que baromètre en temps réel des événements majeurs. Cette fiabilité est essentielle pour ceux qui couvrent leurs portefeuilles contre le risque politique.

3. La base économique (zone orange) : Moins volatile, la catégorie des marchés sur les données économiques fondamentales comme l’inflation (CPI) ou les décisions de la Fed constitue l’assise stable et professionnelle du volume de Kalshi. C’est le cœur de cible institutionnel et hedging : entreprises cherchant à couvrir leur exposition à l’inflation, ou gérants de fonds positionnés sur la politique monétaire. Cette catégorie, même si elle n’est pas toujours la plus volumineuse, confère à la plateforme sa légitimité profonde auprès du monde financier traditionnel.

Le succès récent de Kalshi est celui d’une exécution ultra-concentrée. Elle a ciblé trois marchés adressables majeurs capables d’être conquis légalement : sports, politique, économie, et a construit une gamme de produits profonde et liquide pour les dominer. C’est cette stratégie qui a attiré des propositions de valorisation impressionnantes allant jusqu’à 12 milliards de dollars de la part des VC les plus prestigieux : Sequoia, a16z, Paradigm, et Coinbase Ventures. Il ne s’agit pas seulement de miser sur une « crypto app » ; ils misent sur le futur du marché régulé des dérivés.

Le champion en titre : la domination de Polymarket dans le zeitgeist digital

Si la montée de Kalshi est le récit du moment, il est essentiel de saisir l’échelle de la domination de Polymarket sur une plus longue durée. Les graphiques Dune Analytics montrent que sur la grande majorité de l’année écoulée, Polymarket (zone bleue) a maintenu sans interruption une part de marché hebdomadaire de 75 à 90 % du volume total. Sa semaine à un milliard ne fut pas un accident, mais la norme.

La force de Polymarket réside dans sa capacité à agir comme « moteur du zeitgeist » mondial. Sa permissionless nature permet de créer instantanément un marché liquide sur tout sujet qui fait l’actualité mondiale. Le graphique « Polymarket Weekly Notional Volume by Category » l’illustre parfaitement :

• Crypto et politique, pierres angulaires : Les deux principaux moteurs de volume sont les événements crypto (p. ex. approbations d’ETF, évolutions protocolaires, objectifs de prix de tokens) et la politique. Les grands pics de volume, comme celui de fin 2024, sont presque entièrement dus à ces deux catégories. C’est le terrain de prédilection de Polymarket, là où son utilisateur crypto-natif dispose d’un avantage informationnel distinct et d’un appétit au risque élevé.

• Une longue traîne culturelle : Au-delà des piliers principaux, Polymarket prospère grâce à une diversité de marchés « longue traîne » impossibles à couvrir rapidement par des acteurs régulés : célébrités, culture, drama tech (saga OpenAI…), événements communautaires de niche, etc. Cela fait de Polymarket un miroir en temps réel de la culture internet mondiale, assurant sa pertinence constante quelle que soit la tendance. Sa rapidité et sa diversité créent un puissant effet réseau : pour toute actu brûlante, un marché existe quasi instantanément sur Polymarket.

Le virage stratégique de Polymarket pour se réimplanter aux États-Unis via le partenariat DraftKings, ajouté au lancement imminent de son jeton POLY et airdrop, vise à renforcer sa suprématie. Le lancement du token va galvaniser sa large communauté, décentraliser la gouvernance et permettre à l’écosystème de partager la valeur du protocole. Son positionnement B2B lui donne un ancrage décisif sur le marché régulé US sans compromettre son protocole mondial. D’où cet objectif de valorisation visé à 15 milliards de dollars lors des derniers tours de table.

Comparatif approfondi : stratégie, marchés & utilisateurs

Le tableau récapitulatif donne une vue d’ensemble rapide, mais les différences stratégiques sont beaucoup plus profondes.

Confrontation : verticales premium vs. marché infini

Kalshi opte pour une approche verticale : être la meilleure plateforme, la plus liquide, sur quelques marchés majeurs à fort volume. Son succès se mesure à sa domination sur les catégories sport et politique. Polymarket poursuit une stratégie horizontale : proposer des marchés sur tout. Sa réussite repose sur sa capacité à capter tout le spectre de l’intérêt humain, du plus profond au plus trivial.

Portraits d’utilisateurs : la dualité

L’utilisateur Kalshi est sans doute un trader professionnel couvrant son portefeuille S&P 500 via un contrat inflation CPI. Il valorise la sécurité réglementaire et le lien direct avec son compte bancaire. L’utilisateur Polymarket, lui, sera un analyste crypto-natif, misant sur le résultat de la prochaine grande évolution d’Ethereum, finançant instantanément sa position via son wallet MetaMask. Le premier recherche la couverture du risque dans un cadre sécurisé ; le second traque l’alpha sur un terrain informationnel mouvant.

Arbitrage : la zone d’intersection des deux mondes

Pour les traders sophistiqués, la coexistence de ces deux univers crée une opportunité passionnante : l’arbitrage. Bien souvent, le prix d’un même contrat (ex. résultat électoral) diffère légèrement entre Kalshi (marché US régulé) et Polymarket (marché crypto mondial). Un trader avisé peut acheter le contrat « sous-évalué » sur une plateforme et vendre le « surévalué » sur l’autre pour verrouiller un profit faible mais à risque limité. L’existence de ces opportunités d’arbitrage est le signe d’un marché en pleine maturité, où différents univers jugent le risque et l’info de manière distincte.

Les nouveaux fronts : politique, médias & finance traditionnelle

L’explosion de Kalshi et Polymarket n’échappe pas aux puissances extérieures. La validation ultime de la thèse des marchés de prédiction, c’est l’arrivée de nouveaux géants, qui fait évoluer le paysage d’un duel vers une guerre multi-fronts.

L’éléphant politique : Truth Predict et le facteur Trump

La nouveauté la plus spectaculaire est l’arrivée d’un géant politique et médiatique : Truth Social. La plateforme, majoritairement détenue par Donald Trump et sa famille, lance un service de paris basé sur la crypto nommé « Truth Predict », en position de challenger direct de Polymarket.

Opéré par le groupe coté Trump Media & Technology Group (TMTG), ce service permettra de parier en crypto sur des résultats sportifs, politiques ou économiques — par exemple, « Taylor Swift sortira-t-elle une nouvelle chanson originale avant le 2 octobre ? » L’objectif est de surfer sur le narrative grandissant selon lequel les marchés de prédiction sont une source de vérité plus efficace que les sondages traditionnels — une idée qui a explosé lors de l’élection 2024. Comme le déclarait Devin Nunes, CEO de TMTG : « Avec Truth Predict, nous démocratisons l’information, permettant au public américain de transformer sa liberté d’expression en prévision actionnable par la sagesse collective. »

Mais la réalité est bien plus complexe qu’une simple rivalité. Les intérêts financiers de la famille Trump sont profondément — et controversés — imbriqués dans tout le secteur des marchés de prédiction.

• En janvier 2025, Donald Trump Jr. a rejoint Kalshi comme conseiller stratégique.

• En août 2025, le VC 1789 Capital, dont Trump Jr. est partenaire, a investi dans Polymarket. Il a également rejoint leur board consultatif.

Le fils de l’ex-président se retrouve donc conseiller auprès de deux concurrents directs, milliardaires, tandis que la société familiale lance un troisième. D’où de vives critiques sur les conflits d’intérêts potentiels. « Personne ne dit que la famille du président, dans une économie capitaliste, ne peut pas avoir d’intérêts capitalistes » commente Jeff Hauser du Revolving Door Project. « Mais Polymarket est au cœur d’une intense controverse politique, ce qui crée un conflit d’intérêt important et évitable. » Les détracteurs y voient une possibilité pour la famille Trump de tirer profit de décisions politiques émanant de la présidence. La Maison Blanche a nié toute possibilité d’implication dans un éventuel conflit d’intérêt.

Cette toile de relations s’inscrit dans le parcours mouvementé de Polymarket face aux régulateurs US. En novembre 2024, sous l’administration Biden, le domicile du CEO Shayne Coplan a été perquisitionné par le FBI lors d’une enquête du DOJ sur un possible non-respect de l’accord 2022. Mais après le retour de Trump à la Maison Blanche en janvier 2025, le climat réglementaire a vrillé : en juillet, Bloomberg a annoncé que le DOJ avait classé l’affaire sans suite, ouvrant la voie au retour de Polymarket. Zach Hamilton, fondateur de la startup crypto Sarcophagus, déclarait au média WIRED : « Si on doit pointer une seule raison pour laquelle [les marchés de prédiction crypto] peuvent revenir aux États-Unis, c’est l’administration Trump — c’est Donald Trump. »

Le géant de la finance traditionnelle : l’entrée inévitable du CME Group

Alors que Truth Predict arrive par la sphère politique & médias, un autre mastodonte approche du côté de la finance traditionnelle : le CME Group. Première place mondiale des dérivés financiers, son lancement imminent sur des contrats sportifs et économiques bouleverse l’équilibre du secteur.

L’entrée de CME transforme la bataille des start-ups innovantes en une guerre à trois, avec un titan financier historique. Ainsi :

1. Validation massive du secteur : Le message envoyé au monde de la finance est clair : les contrats sur évènements deviennent une classe d’actifs à part entière.

2. Compétition exacerbée : CME amène une liquidité immense et la confiance institutionnelle suprême, ce qui menace directement la clientèle institutionnelle historique de Kalshi.

3. Stimulation de l’innovation & M&A : Sous la pression du CME, Kalshi et Polymarket devront accélérer l’innovation, et on peut anticiper des vagues de fusions-acquisitions dans le secteur.

Ce que cela signifie pour les utilisateurs Phemex

En tant que plateforme à la pointe de l’innovation financière, nous suivons avec passion ces bouleversements. Ce n’est pas qu’un « sport de spectateurs » fascinant ; c’est surtout l’émergence d’un nouveau thème d’investissement majeur : l’infrastructure de l’information.

Pour nos utilisateurs, voici les principales opportunités qui en découlent :

1. L’opportunité du jeton POLY : Le lancement et l’airdrop du token POLY par Polymarket seront parmi les événements les plus attendus de l’année. Cela offre un accès direct à la croissance du protocole leader sur les marchés de prédiction. Si le lancement est un succès, l’effet flywheel utilisateur/LP/protocole peut être immense. Phemex surveillera de près ce lancement pour une potentielle cotation.

2. Investir dans l’infrastructure fondamentale : Les tokens RWA et oracles qui soutiennent l’écosystème des marchés de prédiction (Chainlink notamment, essentiel pour la résolution de nombreux marchés) deviendront encore plus critiques à mesure que la demande de données fiables s’accroît du côté institutionnel.

3. Anticiper le mouvement : Les stratégies innovantes de Polymarket et Kalshi — modèles hybrides, nouvelles infrastructures B2B — dessinent l’avenir de la crypto. Comprendre cette bataille est la clé pour détecter la prochaine vague d’innovation.

Conclusion : deux philosophies, un avenir

La rivalité entre Polymarket et Kalshi va bien au-delà d’une course à la part de marché : c’est un référendum sur l’avenir même de l’information financiarisée.

Kalshi incarne la voie de l’intégration, bâtissant méthodiquement un pont pour faire entrer la finance traditionnelle dans l’ère digitale. Sa récente envolée, portée par un brillant pivot vers le sport, prouve que le modèle régulé peut atteindre une échelle mainstream phénoménale.

Polymarket, lui, incarne la disruption : s’appuyant sur la décentralisation pour inventer un nouvel ordre, avec aujourd’hui l’intelligence de (re)tendre la main au monde régulé, selon ses propres termes. Sa domination persistante du « market share » et son ancrage dans le pouls digital lui confèrent un avantage décisif et durable.

Les données prouvent que le secteur est devenu un duopole mature, où deux champions s’affrontent à coups de milliards. L’arrivée de géants comme le CME Group annonce que la guerre ne fait que commencer. Pour les investisseurs, traders et builders, une chose est sûre : le marché des prédictions, hier confidentiel, occupe désormais le devant de la scène et devient l’une des arènes les plus passionnantes et structurantes de toute la crypto.

Anticipez les nouveaux récits. Tradez le futur sur Phemex.