La semaine dernière, Alphabet a annoncé des dépenses d’investissement prévues sur l’année 2026 entre 195 et 205 milliards de dollars et a vu son action chuter de 7 % jeudi 23 juillet, tandis que la crainte autour des investissements a poussé Tesla à un plus bas depuis 11 mois sur le même marché. C’est dans ce contexte que Microsoft et Amazon publient désormais. Microsoft présentera ses résultats du quatrième trimestre fiscal 2026, couvrant la période avril-juin 2026, le mercredi 29 juillet, quelques heures après la décision de la Fed attendue à 14h, tandis qu’Amazon suivra avec ses résultats du deuxième trimestre calendaire le jeudi 30 juillet.
Les dépenses d’investissement liées à l’IA (capex) représentent les fonds engagés par les plateformes cloud pour les data centers, les puces, le réseau et l’alimentation électrique, nécessaires à l’entraînement et au déploiement des modèles d’intelligence artificielle. Jusqu’ici, une prévision d’investissement plus élevée était perçue comme un signe de confiance. Alphabet a démontré qu’elle pouvait désormais être vue comme une menace pour les marges, et les deux principales franchises cloud du marché ont quatre jours pour défendre la thèse inverse.
Instantané du marché, lundi 27 juillet 2026 au matin (niveaux perpétuels Phemex avant l’ouverture cash US) : MSFT cote à 384,85 $, AMZN à 234,81 $, GOOGL à 322,45 $ contre une clôture cash vérifiée à 319,74 $ vendredi. Les autres clôtures vérifiées de vendredi : TSLA à 313,03 $ et NVDA à 206,84 $, avec le contrat perpétuel NVDA à 208,70 $ ce lundi matin.
Entre la clôture de mercredi et celle de jeudi, environ 284 milliards de dollars de revenus trimestriels combinés attendus pour ces deux valeurs seront publiés, et chaque détail de leurs prévisions de dépenses sera scruté à l’aune de la sanction infligée à Alphabet.
Pourquoi le marché commence à sanctionner les dépenses en IA
Ce n’est pas le trimestre d’Alphabet qui a posé problème, mais bien la fourchette de dépenses annoncée pour 2026, car elle oblige à se poser la question que le marché de l’IA repousse depuis deux ans : à quel moment toute cette capex se transforme-t-elle en résultat net, au lieu de grignoter les bénéfices via l’amortissement et des marges plus faibles ? Le marché y a répondu en revalorisant l’une des plus grandes entreprises mondiales en une seule séance.
Tesla a connu un scénario similaire sous un autre angle. Malgré des revenus record, l’action a atteint un plus bas sur 11 mois la semaine dernière, les inquiétudes sur les dépenses et les marges ayant pris le dessus, comme nous l’expliquons dans notre analyse des résultats Tesla.
Le week-end n’a rien arrangé. Le Wall Street Journal a rapporté samedi que Nvidia est en discussion pour fournir une garantie financière d’environ 250 milliards de dollars liée à un projet de datacenter d’OpenAI dans l’Ohio, sujet que nous traitons séparément aujourd’hui. Les discussions ne sont pas un accord et aucun terme n’est définitif, mais ce rapport a ravivé la question du vendor financing qui plane sur tout le build-out IA, et ce, au pire moment pour deux entreprises sur le point de défendre leurs propres budgets.
Suivre les flux d’argent permet de comprendre cette nervosité. Les budgets hyperscalers alimentent l’achat de GPU chez NVIDIA, dont nous suivons l’actualité dans notre guide sur l’action NVIDIA, d’accélérateurs sur mesure comme dans notre comparatif Marvell vs Broadcom, et de mémoire à large bande passante auprès de fournisseurs analysés dans notre analyse sur SK Hynix. Les vendeurs de « pelles » gagnent quoi qu’il arrive, mais ce sont les acheteurs de toute cette silicon qui doivent désormais prouver qu’il y a de l’or à la clé.
Rien de tout cela ne signifie que ces investissements sont une erreur. Les périodes d’amortissement du matériel IA sont courtes, les délais de retour sur investissement réellement incertains, et le marché exige dorénavant des preuves chiffrées au sein des prévisions, plutôt que de simples promesses lors des calls.
Microsoft publie ses résultats quelques heures après la décision de la Fed
La date de Microsoft est officielle : les résultats du quatrième trimestre fiscal 2026 (avril-juin) tombent le mercredi 29 juillet après la clôture US, conference call programmée à 17h30 ET, selon la page investisseurs Microsoft. La décision sur les taux de la Fed interviendra à 14h le même jour, une collision analysée dans notre focus sur la Fed publié aujourd’hui.
L’enchaînement est crucial pour ceux qui investissent sur MSFT : la journée de mercredi devra digérer une annonce de taux, une conférence de presse, puis l’un des plus gros earnings du trimestre en moins de quatre heures. En général, les prises de position restent modestes en amont d’une double-catalyse, et la réaction est d’autant plus franche une fois les deux annonces passées, car rares sont ceux à vouloir être surpondérés avant la première statistique. La stratégie la plus propre consiste donc à patienter, laisser les annonces et la conférence de presse passer, observer où termine MSFT à la clôture et considérer ce niveau comme la base de marché réelle pour l’après.
Le consensus anticipe autour de 87,67 milliards de dollars de revenus, soit une croissance annuelle de 14,7 %, pour un BPA proche de 4,22 $. HSBC vise plus haut avec près de 89,3 milliards (estimation isolée qu’il convient d’identifier comme telle). Azure fera ou défait le trimestre, les prévisions s’accordant sur 39-40 % de croissance à taux de change constants.
La bataille des capex à 35 vs 40 milliards de dollars
Deux chiffres circulent pour les capex trimestriels de Microsoft, avec une différence de 5 milliards : le consensus table sur 35,15 milliards, la guidance interne de Microsoft vise au-dessus de 40 milliards. Les deux chiffres sont légitimes, et décrivent la même ligne budgétaire. Il faut donc traiter l’écart lui-même comme l’enjeu du trimestre : une simple moyenne entre deux chiffres contradictoires n’a aucun sens.
Premier déclencheur : le chiffre publié. Si Microsoft suit sa propre guidance, le headline risque de dépasser de près de 5 milliards ce qu’attend le marché, et dans le contexte actuel ce simple écart peut conditionner la première réaction, avant même que les chiffres Azure ne soient analysés.
Deuxième déclencheur : le cadrage lors du call. Les capex d’Alphabet ont été sanctionnés car perçus comme des coûts sans horizon clair de rentabilisation. Si Microsoft lie ce budget à une demande Azure qu’il ne peut pas encore servir, ce montant similaire serait perçu comme de la capacité et non un coût – une distinction qui vaudrait plus pour l’action que deux centimes de BPA.
Il existe aussi un troisième scénario qu’aucun investisseur ne souhaite : si la publication des capex tombe nettement sous le consensus, cela rassurerait les marchés sur les marges, mais poserait la question de la solidité du pipeline de demande. Cette question est encore pire. Le setup punit les lectures superficielles dans les deux sens.
Amazon : l’enjeu de l’accélération d’AWS
Amazon a également confirmé sa date. Le site relations investisseurs indique la publication des résultats du T2 2026 pour le jeudi 30 juillet après la clôture, call prévu à 17h ET. Le consensus table sur environ 196 milliards de dollars de chiffres d’affaires, pour un BPA proche de 1,82 $.
Toute la thèse sur l’action cette semaine repose sur AWS : le consensus place la division à environ 40,5 milliards de dollars de revenus trimestriels, avec une croissance qui devrait s’accélérer. Bank of America a relevé son estimation de croissance d’AWS à 33 % dans une note datée du 22-24 juillet. L’accélération est la seule issue qui justifie durablement des dépenses élevées : une division cloud qui croît vite alors que les budgets augmentent, c’est la définition même d’un capex qui se transforme en business. Les commentaires d’AWS joueront donc aussi le rôle d’indicateur en temps réel sur la demande data center, à l’aune de celle de Microsoft 24 heures plus tôt.
Le scénario baissier s’écrit tout seul sur la base des événements récents. Si AWS affiche une croissance qui stagne par rapport aux attentes d’accélération, Amazon devient le second exemple du sell-off des capex, au lieu d’en être l’antithèse, et la réaction de jeudi interviendrait avec déjà l’empreinte du print Microsoft de la veille. Deux désillusions sur le cloud en 24 heures, voilà ce que l’ensemble du secteur IA ne saurait encaisser sans effets de chaîne.
La semaine en un coup d’œil et ce qui pourrait changer la donne
Le calendrier rapproche quatre megacaps sur deux sessions, même si seulement deux sur quatre sont confirmées officiellement par les entreprises.
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Entreprise
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Date publication
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CA consensus
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BPA consensus
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Le chiffre clé
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Microsoft
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Mer 29/07 après clôture (officiel, call 17h30 ET)
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~87,67 Mds $
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~4,22 $
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Capex, consensus ~35,15 Mds vs guidance >40 Mds
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Amazon
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Jeu 30/07 après clôture (officiel, call 17h ET)
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~196 Mds $
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~1,82 $
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Croissance AWS, consensus attend une ré-accélération
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Meta
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Mer 29/07 (attendu, source calendrier)
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Non confirmé par la société
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Non confirmé par la société
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Toute variation de guidance capex 2026
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Apple
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Jeu 30/07 (attendu, source calendrier)
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Non confirmé par la société
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Non confirmé par la société
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Commentaire sur les dépenses IA
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Meta et Apple figurent dans les calendriers de résultats tiers pour mercredi et jeudi, mais aucun de ces groupes n’avait publié de communiqué officiel au moment de la rédaction. Ces dates restent donc en statut « attendu ». Par ailleurs, Microsoft et Amazon pèsent lourd dans le Nasdaq-100, raison pour laquelle il serait illusoire d’imaginer que l’enjeu de la semaine reste cantonné aux valeurs cloud.
Ce qui pourrait retourner la situation est clair : Azure qui tient sa barre de consensus avec des capex présentés comme étant de la capacité pour répondre à la demande mercredi, suivi par AWS confirmant une accélération jeudi, transformerait le sell-off Alphabet en simple ajustement individuel, et non en verdict sectoriel. Tout schéma différent de ce duo maintient la charge de la preuve sur les gros investisseurs.
FAQ – Questions fréquentes
Quand Microsoft publie-t-il ses résultats ?
Microsoft publie ses résultats du quatrième trimestre fiscal 2026, couvrant avril-juin 2026, mercredi 29 juillet 2026 après la clôture US, call à 17h30 ET. La date est confirmée par l’entreprise, et coïncide ce trimestre avec la publication d’un taux Fed le même après-midi.
Quand Amazon publie-t-il ses résultats ?
Amazon dévoilera ses résultats du deuxième trimestre 2026 le jeudi 30 juillet 2026 après la clôture US, call à 17h00 ET selon le calendrier des relations investisseurs de la société. Cette séquence survient un jour après Microsoft, entraînant donc deux séances de revalorisation du secteur cloud en 24 heures.
Qu’appelle-t-on capex IA ?
Le capex IA désigne les dépenses d’investissement que les sociétés technologiques allouent à la construction de capacités IA — data centers, GPU, puces sur mesure, réseau, alimentation. C’est devenu un critère de valorisation de premier plan pour les traders car le marché accorde désormais autant d’attention à la guidance d’investissement qu’aux revenus, et une surprise sur la ligne capex peut faire bouger le titre plus qu’un BPA supérieur aux attentes.
Meta et Apple publient-ils leurs résultats cette semaine ?
Les calendriers tiers placent Meta au mercredi 29 juillet et Apple au jeudi 30, mais aucun communiqué officiel de ces entreprises n’était disponible à la date de rédaction. Ces deux dates sont donc considérées comme prévisionnelles en attendant la confirmation officielle.
Synthèse
Si Microsoft combine une croissance Azure de 39-40 % à un capex présenté comme capacité commercialisable, et si Amazon enchaîne dans la foulée avec une accélération AWS vers 32-33 %, la vague vendeuse sur les capex perd ses meilleurs supports et le marché IA retrouve un socle avant le week-end. Si l’une des deux sociétés publie seulement en ligne sur le trimestre mais avec une hausse des investissements sans accélération commerciale à la clé, le sell-off trouvera de nouveaux arguments, la même semaine qu’une décision Fed, et la pression débordera très largement ces deux titres. Surveillez la ligne capex avant celle du chiffre d’affaires — car c’est là que la réaction débutera, pas sur le BPA.
Ce contenu est fourni à titre purement informatif et ne saurait constituer un conseil financier ou d’investissement. Le trading de crypto-actifs comporte des risques importants. Veillez toujours à effectuer vos propres recherches avant toute prise de décision.
