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La Réserve fédérale a publié le 8 avril le compte-rendu de sa réunion des 17 et 18 mars, dans un ton plus restrictif que ce qu’attendaient ceux qui anticipaient une baisse des taux. L'inflation PCE de base a atteint 3,1 % en janvier, soit environ un quart de point de plus qu'il y a un an. L'analyse interne attribue cette hausse notamment à l'effet des tarifs douaniers plus élevés. Sept des 19 membres du FOMC prévoient désormais aucune baisse de taux jusqu'en 2026, et pour la première fois de ce cycle, les marchés d’options intègrent environ 30 % de probabilité de hausse des taux jusqu’au début 2027.
Le BTC se négocie autour de 72 200 $ au 10 avril, évoluant dans la fourchette 71 000 $-73 000 $ observée la semaine précédente. Les minutes n'ont pas provoqué de chute brutale grâce à l'annonce du cessez-le-feu en Iran le 9 avril, qui a atténué l’effet du ton restrictif. Néanmoins, le message clé est clair : la Fed considère l'inflation liée aux tarifs comme un problème structurel et non transitoire, ce qui repousse l’échéance attendue des baisses de taux, souvent anticipée par les investisseurs crypto.
Ce que disent réellement les minutes sur les tarifs et l’inflation
Le compte-rendu du FOMC des 17 et 18 mars est plus explicite que le communiqué officiel publié à l’issue de la réunion. L'analyse interne attribue en grande partie la hausse des prix des biens de base à l’augmentation des tarifs instaurés sous la loi sur le commerce de 1974. Les membres ont noté que la progression des prix des biens restait "nettement supérieure au rythme compatible avec l’objectif de 2 %".
Une étude distincte de la Réserve fédérale publiée la même semaine a chiffré l’impact. Les tarifs appliqués jusqu’en novembre 2025 ont induit une hausse de 3,1 % de l’indice PCE des biens de base jusqu’en février 2026, expliquant la totalité de l’excès d’inflation dans cette catégorie par rapport à la période d’avant la pandémie, ajoutant 0,8 point à l’inflation sous-jacente. L’effet de transmission est plus lent qu’en 2018-2019 avec les tarifs chinois, mais l’impact final est similaire. Toute hausse de coût due aux tarifs finit par être répercutée sur le prix de vente.
Les tarifs de 50 % sur l’acier, l’aluminium et le cuivre annoncés le 2 avril n’apparaissent pas encore dans les données d’inflation. Mais ils le feront. Les minutes montrent que la Fed ne considère pas que l’inflation tarifaire se résorbera seule.
Pourquoi "Plus haut plus longtemps" devient le scénario de base
Le dot plot de mars suggérait une médiane d’une seule baisse de 25 points de base pour 2026. Cela pouvait sembler modéré, mais la répartition est parlante : sept membres ne prévoient aucune baisse, les prévisions d’inflation ont été relevées à 2,7 % pour l’inflation globale et de base (contre 2,5 % auparavant), et la probabilité de hausse des taux jusqu’à début 2027 passe à environ 30 %.
L’outil CME FedWatch affiche une probabilité de 97,9 % de maintien des taux lors de la réunion du 29-30 avril. Les marchés n’anticipent plus de baisse au deuxième trimestre. La première fenêtre réaliste pour une baisse se décale à septembre, à condition que l’inflation évolue favorablement, ce qui n’est pas le cas depuis six mois.
Pour le BTC, la transmission est directe : des taux plus élevés signifient des rendements plus attractifs pour les obligations et fonds monétaires, concurrençant les crypto-actifs. Le marché s’attendait à deux ou trois baisses l’été prochain ; cette perspective s’est effondrée. Le rallye du BTC de 65 600 $ à 126 000 $ en 2025 s’est appuyé sur trois baisses successives. Sans nouvelles baisses, le soutien se tarit.
Le facteur pétrole, souvent sous-estimé
Les tarifs ne sont qu’une partie de l’inflation évoquée dans les minutes. L’autre, c’est le pétrole. La crise du détroit d’Hormuz et les tensions avec l’Iran ont fait grimper le Brent jusqu’à 115 $ plus tôt cette année, et les minutes montrent que le comité intègre explicitement la hausse de l’énergie dans ses prévisions d’inflation.
Jerome Powell a présenté l’influence du pétrole comme "potentiellement temporaire" lors de la conférence du 18 mars, mais les minutes nuancent ce propos. Plusieurs membres soulignent que la hausse du pétrole exerce une pression haussière sur l’inflation, et la plupart notent que la trajectoire vers 2 % pourrait être "plus lente que prévu".
Le cessez-le-feu en Iran du 9 avril a stabilisé le pétrole autour de 95 $, après le pic à 115 $, rassurant suffisamment les marchés pour générer 358 millions de dollars d’entrées dans les ETF BTC ce jour-là. Mais un cessez-le-feu n’est pas une résolution définitive. Si les prix de l’énergie repartent à la hausse, le problème d’inflation de la Fed s’aggrave, repoussant encore l’éventualité d’une baisse des taux.
Le changement de direction vers Kevin Warsh ajoute de l’incertitude
Le mandat de Jerome Powell s’achève le 15 mai, et Kevin Warsh est nommé pour le remplacer. L’audition devant la commission bancaire du Sénat est prévue pour le 16 avril, bien que le processus soit retardé en raison de questions administratives et du refus du sénateur Thom Tillis de voter tant qu'une enquête judiciaire visant Powell n’est pas close.
Kevin Warsh est un des principaux critiques de l’assouplissement quantitatif (QE) à la Fed. Membre du conseil de 2006 à 2011, il s’est opposé au QE2 de 600 milliards, et après son départ, il a régulièrement mis en cause le QE post-pandémique dans la hausse de l’inflation 2021-2022.
Sa politique attendue apporte des signaux contrastés pour les crypto-actifs : il rejoint Trump dans l’idée de taux courts plus bas (en citant l’effet désinflationniste de l’IA), mais prône aussi une réduction du bilan de la Fed. Les baisses de taux sont historiquement favorables au BTC, la réduction du bilan beaucoup moins. Les 100 premiers jours de Warsh seront déterminants.
En cas de confirmation retardée au-delà du 15 mai, le vice-président Philip Jefferson assurerait l’intérim. L’audition du 16 avril sera donc à suivre.
Quel impact pour le cours du Bitcoin ?
Le BTC évolue entre 65 600 $ et 73 000 $ depuis début mars, et les minutes du FOMC confirment les conditions qui le maintiennent dans cette fourchette. Sans baisse de taux, pas de catalyseur macro pour un franchissement des 76 000 $ (plus haut avant le FOMC de mars). Le rebond de 65 600 $ à 72 200 $ s’explique davantage par le cessez-le-feu iranien et les flux ETF que par une amélioration de la perspective sur les taux.
Le scénario haussier dépend de deux éléments : soit des données d’inflation inférieures aux attentes lors des prochaines publications CPI (13 mai et 11 juin), donnant à la Fed la marge pour baisser les taux d’ici septembre ; soit une demande institutionnelle sur les ETF qui compense l’environnement macro. Les flux cumulés dans les ETF BTC dépassent 65 milliards de dollars, et l’entrée de 358 millions le 9 avril montre que l’appétit institutionnel existe toujours, mais plus sélectif – on achète sur repli, pas en poursuite de tendance.
Le scénario baissier est plus direct : si le rapport CPI du jour confirme une inflation alimentée par les tarifs, le BTC pourrait revenir tester le support 68 000 $-68 500 $. Une cassure en dessous de 65 600 $, associée à des sorties d’ETF, ouvrirait la voie à une correction vers 59 500 $.
En résumé, le BTC navigue entre deux forces : la demande structurelle des ETF et des entreprises qui soutient les prix, et la position plus "faucon" de la Fed sur l’inflation tarifaire qui limite la hausse. Les deux prochains rapports d’inflation seront déterminants.
Foire aux questions
Pourquoi les minutes du FOMC sont-elles plus importantes que le communiqué ?
Le communiqué et le dot plot donnent les chiffres clés, mais les minutes révèlent les débats internes. La possibilité de hausse des taux à 30 % et l’attribution claire de l’inflation aux tarifs n’apparaissaient pas dans la conférence de presse du 18 mars. Les minutes montrent les préoccupations réelles des membres.
La Fed va-t-elle relever les taux en 2026 ?
Les marchés d’options intègrent une probabilité d’environ 30 % de hausse d’ici début 2027. Ce n’est pas le scénario principal, mais l’éventualité existe. Une hausse supposerait une inflation qui accélère au-delà de 3,5 % (core PCE), combinée à un marché du travail robuste permettant de resserrer sans risque de récession.
En quoi l’inflation liée aux tarifs diffère-t-elle pour les traders crypto ?
L’inflation des tarifs est dite "par les coûts" – elle augmente les prix sans stimuler la demande. La Fed ne peut la combattre efficacement avec des hausses de taux, car ces dernières freinent la demande mais n’agissent pas sur les coûts imposés. Ce contexte crée une dynamique de stagflation (économie au ralenti, prix élevés). À court terme, ce n’est généralement pas favorable au BTC car cela maintient les taux élevés, mais si la Fed finit par assouplir, cela pourrait soutenir le marché sur un horizon plus long.
Quand aura lieu la prochaine réunion du FOMC et une baisse des taux est-elle probable ?
La prochaine réunion du FOMC est prévue les 29-30 avril 2026, avec 97,9 % de chances de statu quo selon CME FedWatch. La suivante sera les 16-17 juin ; un changement de politique dépendra des rapports CPI de mai et juin.
Conclusion
Les minutes du FOMC de mars ont confirmé ce que les marchés redoutaient : la Fed voit l’inflation alimentée par les tarifs comme une contrainte durable. Le débat interne a évolué de "quand baisser les taux ?" à "faut-il relever les taux ?". Le BTC tient le niveau de 72 200 $ grâce aux flux ETF et au cessez-le-feu iranien, mais les perspectives macro sont plus limitées qu’il y a un mois. Les prochains catalyseurs sont le rapport CPI du jour, l’audition de Kevin Warsh le 16 avril, puis la réunion du FOMC du 29-30 avril. Surveillez l’inflation, surveillez les flux ETF : la Fed a précisé, noir sur blanc, que des baisses de taux ne sont pas à l’ordre du jour.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de crypto-monnaies comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant toute décision d’investissement.
