Ethereum a clôturé le mois de mai 2026 à 1 983 $, soit son plus bas niveau mensuel depuis novembre 2024 et une baisse de 22 % par rapport au pic de février à 2 540 $. L'intérêt ouvert global sur les options ETH, combinant Deribit et le marché réglementé américain, a terminé le mois à 9,4 milliards de dollars notionnels, le niveau le plus bas de 2026 et environ 38 % sous les sommets d'avril. Les taux de financement des contrats perpétuels offshore sont devenus neutres voire légèrement négatifs pour la première fois depuis la capitulation de fin 2025, et le plus gros regroupement d'intérêt ouvert à l'échéance trimestrielle de juin se situe au strike de 2 800 $, bien au-dessus du spot actuel.
Voici ce que signifient la réinitialisation de l'intérêt ouvert sur les options, l'évolution des taux de financement et la clôture mensuelle la plus basse depuis six mois pour la position d'ETH en juin.
Que signifie la réinitialisation de l'intérêt ouvert sur les options ?
Une baisse de 38 % de l’intérêt ouvert par rapport aux sommets d’avril indique que les positions spéculatives à effet de levier ont été fortement réduites sur le marché des options ETH. Cette liquidation s'est déroulée en deux temps : la première lors de la chute de mi-mai de 2 250 $ à 2 050 $, liquidant le mur de calls entre 2 400 $ et 2 500 $ accumulé avant l'échéance de mai. La seconde lors de l'échéance du 30 mai où plus de 4,1 milliards de dollars de notionnel sont arrivés à expiration sans être reportés.
Le signal clé est que les traders ne reportent pas leurs expositions sur les échéances de juin et juillet. La baisse de l'intérêt ouvert sans renouvellement est ce que les desks appellent une réinitialisation du sentiment, souvent le point de départ d’un nouveau mouvement directionnel sur un carnet « assaini ». Cela ressemble davantage à une formation de base qu’à un sommet du point de vue du positionnement.
La concentration des strikes sur les données d’échéance du 27 juin sur Deribit confirme cette réinitialisation : le strike call 2 800 $ reste le plus représenté, montrant que les positions restantes misent sur un rebond plutôt qu’une poursuite de la baisse. Le strike put 1 800 $ a vu son intérêt ouvert augmenter, mais le ratio put/call reste sous 0,7, soit du côté optimiste de la neutralité.
Comment les taux de financement valident cette posture défensive
Les taux de financement perpétuels offshore sur les principales plateformes sont redevenus neutres voire légèrement négatifs pour la première fois depuis le point bas de capitulation de novembre 2025 à 1 520 $. Un taux négatif signifie que les positions vendeuses paient les acheteurs pour conserver leur position : dans la théorie des marchés, cela crée le terrain favorable à un « short squeeze » si un catalyseur positif survient.
Ce signal de financement a plus de poids sur ETH que sur BTC du fait de la taille structurellement plus importante du marché des perpétuels à effet de levier sur ETH par rapport au spot. Historiquement, un financement négatif sur ETH qui dure plus de trois sessions précède un rebond moyen de 8 % à 14 % dans les deux semaines. Ce schéma s’est vérifié en mai, septembre et novembre 2025. Il est pertinent de suivre la dynamique des flux d’ETF Bitcoin, car les alloués spot sur BTC et ETH alternent souvent selon un rythme hebdomadaire similaire. Le guide général sur la DeFi détaille la composante on-chain du levier ETH, d'où proviennent la plupart des signaux de taux de financement.
L’argument baissier : il est possible que le financement reste négatif plus longtemps que prévu si le contexte macroéconomique reste lourd. Le marché baissier 2022 a vu trois périodes distinctes de financement négatif prolongé sur ETH sans rebond durable. Ce signal est donc nécessaire mais pas suffisant.
La clôture de mai comparée aux creux précédents
Clore à 1 983 $ place mai à seulement 400 $ au-dessus du point bas de capitulation de novembre 2025. Sur les 18 derniers mois, seules deux clôtures mensuelles ont été plus basses. Mai 2026 se situe donc dans les 11 % les plus bas des clôtures mensuelles depuis le début du cycle, situation qui historiquement précède un rebond d’au moins 12 % à 18 % sous 60 jours.
Le creux de novembre 2024 reste la référence technique principale : la clôture à 1 860 $ marquait la fin de la consolidation qui avait précédé la hausse vers 4 100 $ au premier trimestre 2025. Si la structure actuelle se répète, une base pourrait se former dans la zone 1 900 $-2 000 $ avant la prochaine vague. Attention : en 2024, le contexte était marqué par une Fed en cycle de baisse des taux, contrairement à aujourd’hui où la Fed maintient ses taux sans baisse prévue avant septembre.
Autre point de repère : le ratio ETH/BTC, à 0,0272 au 2 juin, à son plus bas niveau depuis avril 2020. Un retournement du ratio précède historiquement une surperformance d’ETH sous 3 à 6 semaines. Aucun signal de retournement n’est observé pour l’instant.
La fenêtre des mises à jour Pectra et Glamsterdam
La feuille de route des développeurs ETH prévoit la mise à jour Pectra suivie de la fusion avec Glamsterdam durant le second semestre 2026, avec une activation mainnet entre septembre et novembre. Les principales nouveautés incluent une augmentation du débit des blobs, des changements sur l’abstraction de compte, et des améliorations d’efficacité des validateurs réduisant sensiblement le minimum de staking.
Le marché anticipe traditionnellement les grandes mises à jour ETH entre 8 et 12 semaines à l’avance. Ainsi, la mise à jour Dencun début 2024 avait vu ETH progresser de 41 % dans les huit semaines précédant l’activation mainnet, puis une prise de bénéfices à la nouvelle. Si la fenêtre d’activation Q3 se confirme pour Glamsterdam, la période d’anticipation s’ouvrirait vers la mi-juillet, ce qui coïncide avec la situation actuelle de reset sur les options.
Le risque principal sur ce scénario reste un éventuel retard : la phase 1 de Pectra visait initialement fin 2024 avant d’être reportée de six mois. Tout signal de la part des développeurs indiquant un glissement au-delà de septembre annulerait la dynamique d’anticipation et pourrait prolonger la phase de consolidation actuelle.
Niveaux techniques clés pour juin
La structure technique est simple : la zone des 1 950 $ délimite le scénario. Une clôture journalière sous ce seuil ouvrirait la possibilité d’un retour vers le point bas de novembre 2025 à 1 520 $, identifié comme scénario le plus défavorable pour ce cycle. Au-dessus, la première résistance clé est à 2 100 $, ayant repoussé trois tentatives récentes. Un franchissement net de 2 100 $ avec du volume ouvrirait la plage 2 250 $-2 300 $ comme prochaine cible.
À moyen terme, la zone 1 980 $-2 050 $ est considérée comme zone d’accumulation par les traders. Les données de volumes des 30 dernières sessions montrent la plus forte accumulation sur ce segment, avec une participation plus faible au-dessus de 2 100 $. Ce profil favorise une progression graduelle plutôt qu’une hausse rapide, cohérente avec les signaux de reset sur financement et options.
L’environnement macro d’ETH reste identique à celui du BTC : un CPI américain modéré mi-juin ou une annonce sur les réserves Bitcoin seraient des catalyseurs haussiers. À l’inverse, un CPI élevé ou un choc géopolitique seraient des catalyseurs baissiers.
Questions fréquentes
Pourquoi Ethereum clôture-t-il à son plus bas mensuel depuis novembre 2024 ?
Trois facteurs se sont conjugués en mai : la pression macro baissière sur tous les actifs risqués, des sorties constantes sur les ETF (BTC et dans une moindre mesure ETH), et le débouclage des positions longues à effet de levier du T1 2026 entre les strikes 2 400 $ et 2 500 $. L’échéance du 30 mai a finalisé le reset.
Que signifie un creux 2026 de l’intérêt ouvert sur les options ETH ?
Cela reflète l’assainissement des positions spéculatives à effet de levier, les traders choisissant de ne pas renouveler leur exposition. Ce type de décrue d’intérêt ouvert à l’échéance sans renouvellement marque traditionnellement une réinitialisation du sentiment et le point de départ d’un nouveau mouvement.
Le financement négatif sur ETH est-il haussier ou baissier ?
À moyen terme, un financement négatif est plutôt haussier : les vendeurs paient les acheteurs, ce qui prépare le terrain à un short squeeze si un catalyseur positif émerge. Sur les deux dernières années, un financement négatif prolongé a précédé un rebond de 8 à 14 % sous deux semaines. Toutefois, en 2022, ce financement est resté négatif plus longtemps sans rebond lorsque le contexte macro était défavorable.
Quand aura lieu la prochaine grande mise à jour Ethereum ?
La fusion Pectra/Glamsterdam est prévue entre septembre et novembre 2026. Les nouveautés incluent un débit de blobs accru, des validateurs plus efficaces et un seuil de staking réduit. Le marché anticipe généralement ces upgrades 8 à 12 semaines à l’avance, soit dès mi-juillet si le calendrier est respecté.
À retenir
ETH a enregistré sa clôture mensuelle la plus basse depuis novembre 2024, un reset de l’intérêt ouvert sur les options à un plus bas 2026 lors de l’échéance du 30 mai, et le financement offshore est devenu légèrement négatif pour la première fois depuis la capitulation de fin 2025. Tous les indicateurs de positionnement sont désormais défensifs, ce qui structurellement a précédé des rebonds d’ETH de 8 à 14 % sous deux semaines après confirmation.
Le niveau des 1 950 $ est décisif : s’il tient, le scénario de base est une progression graduelle jusqu’à l’ouverture de la fenêtre d’anticipation Glamsterdam à partir de mi-juillet, avec 2 100 $ puis 2 300 $ comme résistances majeures. Une perte du seuil 1 950 $ ouvrirait la voie à un retour sur le creux de 1 520 $, scénario défavorable du cycle. Les signaux sur le financement et l’intérêt ouvert militent pour un biais haussier, mais le contexte macro reste déterminant.
Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d’investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques importants. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre une décision.
