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La part d’Ethereum dans la capitalisation totale du marché crypto est tombée à 10,4 % fin mars 2026, selon CoinGecko, soit son niveau le plus bas depuis mi-2021. L’ETH a terminé le premier trimestre en baisse d’environ 27 %, sous-performant le Bitcoin qui a reculé de 20 % sur la même période, et affichant de moins bons résultats que le marché global selon la plupart des indicateurs. Dans le même temps, la domination du Bitcoin a dépassé 56 %, Solana a continué de capter l’activité DeFi et memecoin, tandis que les capitaux institutionnels ont largement privilégié les produits axés sur le BTC.
La question que se posent tous les détenteurs d’ETH est simple : s’agit-il d’un creux cyclique temporaire annonciateur d’un rebond, ou Ethereum est-il durablement en train de perdre sa place de plateforme de smart contracts de référence ?
Que disent les chiffres ?
Le ratio ETH/BTC évoluait autour de 0,030 fin mars 2026, proche de ses plus bas sur cinq ans. Il avait dépassé 0,088 en décembre 2021, ce qui signifie qu’ETH a perdu environ 65 % de sa valeur relative face au Bitcoin en quatre ans.
Le graphique de dominance confirme ce constat sous un autre angle. La dominance de l’ETH avait culminé à environ 20 % en janvier 2021, après la vague DeFi, puis a baissé graduellement à chaque cycle du marché. Le niveau actuel de 10,4 % ramène Ethereum à sa situation d’avant le bull run de 2021.
Le premier trimestre 2026 a été particulièrement difficile. L’ETH est passé d’environ 3 200 $ à 2 330 $, soit un recul d’environ 27 %, contre une chute de 20 % pour le Bitcoin. Cet écart de 7 points est l’un des plus marqués entre ETH et BTC sur un trimestre récemment, traduisant une réallocation du marché d’Ethereum vers des actifs jugés plus solides.
Quatre raisons à la baisse d’Ethereum
Le recul d’ETH n’est pas aléatoire. Quatre facteurs structurels jouent en défaveur de sa part de marché.
Les Layer 2 cannibalisent les revenus du mainnet. La stratégie de scalabilité d’Ethereum s’est retournée contre la valorisation. Les réseaux L2 comme Arbitrum, Optimism et Base gèrent désormais la majorité du volume des transactions mais réinjectent peu de valeur au mainnet. Base a généré plus de 94 millions de dollars de profits tout en ne reversant que 4,9 millions en frais « blob ». Les frais quotidiens L1, autrefois supérieurs à 30 millions de dollars, plafonnent désormais à 500 000 dollars, et la destruction quotidienne d’ETH est tombée à 100 ETH environ, faisant repasser Ethereum d’un régime déflationniste à légèrement inflationniste.
Solana gagne des parts de marché. Les revenus on-chain d’Ethereum sont tombés à la quatrième place au premier trimestre 2026, derrière Solana, Tron et BNB Chain. Grâce à sa rapidité (400 ms de finalité contre 12 s par bloc pour Ethereum) et ses frais quasi nuls, Solana est devenu la chaîne de référence pour les lancements de memecoins, la DeFi à haute fréquence et les applications grand public. Bien que la capitalisation boursière de Solana reste inférieure à celle d’Ethereum, l’écart en termes de notoriété et de dynamique des développeurs s’est nettement réduit.
Les capitaux institutionnels privilégient massivement le BTC. Les ETF spot Bitcoin totalisaient environ 128 milliards de dollars d’encours fin T1 2026, dont plus de 72 milliards pour l’IBIT de BlackRock. Les ETF spot Ethereum réunissent près de 18 milliards, soit environ un septième des montants affectés au Bitcoin. Lorsqu’ils augmentent leur exposition crypto, les investisseurs institutionnels achètent d’abord du BTC et, éventuellement, de l’ETH — un écart qui continue de se creuser.
Le retard de Glamsterdam. La prochaine grande mise à jour d’Ethereum était initialement prévue pour le premier semestre 2026, potentiellement en juin. Mais l’ajout de plus de 25 EIP et les avertissements de l’équipe Base sur la complexité d’intégrer FOCIL et ePBS repoussent les attentes réalistes vers le T3, voire le T4. Chaque report prolonge la période durant laquelle Ethereum reste privé d’améliorations attendues (exécution parallèle, réduction de 78 % des frais de gas) susceptibles de relancer l’activité et les revenus du réseau. Les chaînes concurrentes, elles, avancent.
Le précédent historique observé par les optimistes
Voici l’argument inverse, appuyé sur des données historiques : la dominance de l’ETH était tombée à environ 10 % en septembre 2019, son niveau actuel. Elle avait ensuite doublé pour atteindre 20 % en janvier 2021, période où ETH a surperformé Bitcoin d’environ 4x grâce à l’explosion de la DeFi et des NFT.
Le contexte présente quelques similitudes : dans les deux cas, la dominance d’ETH était proche de ses plus bas décennaux après une longue sous-performance, avec un catalyseur à venir (DeFi en 2020, Glamsterdam + baisse des taux en 2026) propice à une rotation du capital.
Mais il existe des différences majeures : en 2019, Ethereum n’avait pas de concurrents sérieux sur les smart contracts. Aujourd’hui, Solana, Avalanche et de nombreuses chaînes spécialisées rivalisent pour attirer développeurs et utilisateurs. La problématique de captation de valeur par les L2 n’existait pas, et le rempart institutionnel du Bitcoin via les ETF est beaucoup plus solide. La rotation « vendre BTC, acheter ETH » qui avait propulsé 2020-2021 sera donc plus difficile.
Ce qui pourrait inverser la tendance
Trois catalyseurs pourraient changer la trajectoire d’Ethereum au second semestre 2026.
Un lancement réussi de Glamsterdam. Si la mise à jour intègre l’exécution parallèle et une réduction de 78 % des frais de gas, deux des quatre obstacles majeurs seraient levés. Des frais réduits attireraient de nouveau de l’activité sur le mainnet, un débit accru limiterait l’intérêt des L2, et un taux de destruction d’ETH en hausse pourrait restaurer la dynamique déflationniste. Un indicateur à surveiller : la destruction quotidienne d’ETH post-upgrade — un retour au-dessus de 2 000 ETH par jour signalerait une amélioration tangible.
Des baisses de taux de la Fed. Le marché anticipe une à deux baisses au second semestre 2026. Historiquement, un environnement monétaire plus accommodant profite davantage aux actifs à bêta élevé, et ETH est considéré comme plus volatil que BTC. Lors de la période QE 2020-2021, le ratio ETH/BTC a pratiquement triplé. Les baisses de taux ne régleront pas les problèmes structurels d’Ethereum, mais elles peuvent favoriser une rotation « risk-on » vers les altcoins.
Approbation d’ETF ETH stakés. BlackRock a déposé une demande pour un ETF Ethereum staké (ETHB) permettant d’obtenir du rendement sur l’ETH. Si accepté, cela différencierait vraiment ETH du BTC dans les portefeuilles institutionnels, Bitcoin ne générant pas de rendement natif. L’exposition au prix + 3-4 % de rendement via le staking pourrait rééquilibrer la préférence institutionnelle aujourd’hui en faveur du BTC.
Le ratio ETH/BTC comme baromètre
Le ratio ETH/BTC à 0,030 agit soit comme un ressort comprimé, soit comme une tendance rompue. Son évolution future déterminera la configuration des allocations crypto sur les 6 à 12 prochains mois.
Si le ratio reste dans la zone 0,028-0,030 et commence à remonter, cela indiquerait que la sous-performance relative est déjà intégrée et que le capital recommence à se tourner vers ETH. Le niveau clé à surveiller : 0,040, seuil associé à un retour de la dominance ETH vers 12-13 %. Toutes les saisons « altcoins » de l’histoire crypto ont été précédées ou accompagnées d’un rallye ETH/BTC.
Si le ratio passe nettement sous 0,028, les vents contraires structurels l’emportent. Le support historique suivant se situe autour de 0,020 (plus bas absolu de 2019), ce qui impliquerait une dominance ETH de 7-8 %, niveau où Solana pourrait sérieusement prétendre à la deuxième place.
Les deux issues sont plausibles. Mais l’asymétrie incite à la vigilance, car historiquement, les points bas de la dominance ETH ont précédé certains des plus forts rebonds du marché crypto.
Questions fréquentes
Pourquoi la dominance d’Ethereum baisse-t-elle en 2026 ?
Quatre facteurs convergent : la captation des frais de transaction par les Layer 2, le transfert d’activité DeFi et grand public vers Solana, un flux d’ETF institutionnels sept fois plus important vers le Bitcoin, et le report de la mise à jour Glamsterdam qui, elle, pourrait améliorer la performance. Tout ceci ramène la part de marché d’ETH à des niveaux d’avant le bull run de 2021.
La dominance d’Ethereum a-t-elle déjà été aussi basse ?
Oui : elle était à environ 10 % en septembre 2019, en toute fin du marché baissier 2018-2019. Depuis ce point bas, ETH était remonté à 20 % début 2021, surperformant Bitcoin par 4x. Le contexte actuel présente des similitudes, mais la concurrence est beaucoup plus féroce qu’en 2019.
Solana va-t-elle dépasser Ethereum en capitalisation ?
Pas dans l’immédiat. La capitalisation d’Ethereum reste autour de 230 milliards de dollars, contre 120 à 180 milliards pour Solana, et Ethereum domine toujours en TVL, émission de stablecoins et infrastructures institutionnelles. Cependant, l’écart de revenus on-chain s’est refermé : Solana a généré plus de frais qu’Ethereum au T1 2026. Si cette tendance se poursuit, l’écart de capitalisation pourrait se réduire.
Qu’est-ce que la mise à jour Glamsterdam et pourquoi est-elle importante ?
Glamsterdam est le prochain hard fork majeur d’Ethereum, incluant exécution parallèle, construction de blocs on-chain et réduction projetée de 78 % des frais de gas. Cette mise à jour vise à résoudre les deux principales critiques adressées à Ethereum (coût et rapidité) et pourrait restaurer le mécanisme déflationniste du token. Initialement prévue pour mi-2026, elle pourrait être repoussée au T3 ou T4.
Conclusion
Une dominance ETH à 10,4 % reflète les vents contraires du moment : cannibalisation par les L2, concurrence de Solana, préférence institutionnelle pour BTC et retards des mises à jour. La dernière fois qu’Ethereum a connu une telle faiblesse relative, cela a précédé une surperformance de 4x face au Bitcoin sur 18 mois — mais la compétition aujourd’hui est bien plus forte.
Les catalyseurs pouvant inverser la tendance sont connus et datés : lancement réussi de Glamsterdam, baisses des taux par la Fed au second semestre 2026, approbation d’un ETF ETH staké. Surveillez le ratio ETH/BTC à 0,028-0,030 comme baromètre du marché : s’il tient et repart, l’histoire montre qu’une rotation peut s’amorcer ; s’il casse, les difficultés d’Ethereum sont plus profondes qu’un simple creux cyclique.
Cet article est fourni à des fins d'information uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou d'investissement. Le trading de crypto-actifs comporte des risques importants. Faites toujours vos propres recherches avant toute décision.
