Ethereum s'échange à 2 006 $ ce matin après avoir perdu le seuil des 2 000 $ lors des transactions nocturnes, concluant une tendance baissière de 14 jours qui a effacé environ 17 % du pic de mai. Les ETFs au comptant sur ETH ont connu environ 920 millions de dollars de sorties sur les deux dernières semaines, soit la période la plus longue de retraits nets depuis leur lancement. L'intérêt ouvert sur les contrats perpétuels ETH a fortement diminué, les positions longues à effet de levier ayant été liquidées, et la pression de vente dominante sur le carnet d'ordres a persisté sur la dernière semaine de mai.
La situation est plus complexe que ne le suggère le chiffre principal. ETH teste désormais une zone de support pluri-mensuelle, la faiblesse relative face au BTC s'accentue, et le prochain facteur macroéconomique, à savoir le calendrier des mises à jour Pectra et Glamsterdam, reste incertain. Voici les niveaux clés, les données de flux, et les éléments à surveiller à l'approche de juin.
Le contexte des deux semaines de sorties sur les ETFs
Les ETFs ETH au comptant ont été lancés à la mi-2024 mais n'ont jamais affiché le même type d'afflux nets constants que les ETFs BTC lors de leur première année. La plupart de l'année 2025, les flux étaient limités et concentrés sur peu de produits. La période de sorties de mai 2026 est la plus importante jamais enregistrée, avec 920 millions de dollars retirés en deux semaines.
La majorité du retrait concerne le produit ETHA, avec des sorties secondaires sur d'autres fonds plus petits. Ce schéma reflète ce qui se passe côté BTC, avec une série de sorties sur les ETFs Bitcoin de 9 jours sur la même période, suggérant que le repositionnement institutionnel est largement corrélé plutôt que spécifique à un actif.
Ce qui aggrave la situation d’ETH par rapport à BTC, c’est la faiblesse relative. Le ratio ETHBTC est tombé à environ 0,0268, son niveau le plus bas depuis début 2020. À chaque fois que ce ratio atteint cette zone, ETH a historiquement soit fortement rebondi face au BTC au trimestre suivant, soit poursuivi sa baisse pendant six à neuf mois. Il n'y a pas eu de troisième scénario par le passé. La question reste donc de savoir de quel côté la tendance s’orientera dans les deux prochains mois.
Pour comprendre comment les flux d'ETF influencent généralement le marché au comptant, le guide de la Phemex academy sur Bitcoin ETF flows explained explique les mécaniques applicables également à ETH, mais la version française n'est pas disponible.
Analyse technique
Le RSI sur 14 jours est à 28 sur le graphique journalier, une zone de survente mais pas encore extrême. Sur une base hebdomadaire, le RSI se situe à 38, soit la partie basse de la fourchette typique en correction, mais pas en zone de panique. Cette divergence indique que le mouvement a été rapide, mais la structure générale reste intacte.
| Niveau | Type | Signification |
|---|---|---|
| 2 100 $ | Résistance proche | Premier niveau à retrouver pour invalider la rupture |
| 2 006 $ | Prix actuel | Le seuil des 2 000 $ a tenu cette nuit, de peu |
| 1 950 $ | Support actif | Testé deux fois en mai. Niveau de défense |
| 1 880 $ | Support majeur | Sous ce niveau, retour sur les plus bas de novembre 2024 possible |
| 1 720 $ | Support structurel | Dernière zone de demande majeure non testée |
Le niveau de 1 950 $ est le plus pertinent sur le graphique. Il a été testé les 22 et 26 mai, entraînant à chaque fois des rebonds marqués. Une cassure de ce niveau, combinée à la poursuite des sorties d’ETF, mettrait en jeu 1 880 $, puis 1 720 $ (niveau le plus bas de novembre 2024).
Les données de Coinglass indiquent que l’intérêt ouvert sur les contrats perpétuels est passé de 14,2 milliards $ le 18 mai à 10,6 milliards $ ce matin, soit une baisse de 25 % en douze séances. Cette ampleur de réduction a souvent précédé des rebonds réflexifs, car elle signale que les positions longues à effet de levier ont déjà été liquidées.
Calendrier des mises à jour Pectra et Glamsterdam
La feuille de route du développement Ethereum prévoit deux mises à jour majeures pour fin 2026 et début 2027. Pectra, la prochaine mise à jour du réseau principal, vise une activation au T3 2026, avec des tests actuellement sur Sepolia et Holesky. Glamsterdam, orientée sur le scaling de la disponibilité des données, est prévue pour début/milieu 2027.
L’enjeu pour les prix n’est pas tant le contenu des mises à jour que la question du calendrier. La Fondation Ethereum a précisé que l’activation de Pectra nécessite une coordination finale, tout report repoussant le package Pectra-Glamsterdam à fin 2027. Ce risque contribue à la sous-performance d’ETH en mai, en l’absence de catalyseur à court terme.
Si la date d’activation de Pectra pour le T3 2026 est confirmée dans les 4 à 6 semaines, la configuration structurelle change. Historiquement, ETH progresse d’environ 20 % dans les 8 semaines précédant une mise à jour majeure. Si l’activation est reportée, le catalyseur disparaît.
Pourquoi la vente au comptant mène le mouvement
La dynamique actuelle ne s’explique pas par une liquidation classique des positions à effet de levier. Les taux de financement sont restés globalement neutres voire légèrement négatifs en mai, indiquant que le marché des contrats perpétuels n’était pas fortement orienté à la hausse. La pression vendeuse vient du marché au comptant, en accord avec les données de rachats d’ETF.
Quand c’est le spot qui vend et non les futures, l’impact sur le prix est plus marqué car il n’y a pas de liquidations de shorts pour soutenir la demande. La reprise, lorsqu’elle survient, est souvent plus lente car il n’y a pas de rachat massif de positions à découvert.
Pour les détenteurs de tokens Layer 2 et les participants DeFi dont les positions sont libellées en ETH, le fait que ce mouvement soit drivé par le spot signifie que le signal de retournement viendra des flux de marché et non d’une cascade de liquidations. Surveillez le premier jour où les flux nets des ETF ETH repasseront au-dessus de 50 M$, seuil qui a historiquement marqué un point d’inflexion.
Scénarios pouvant changer rapidement la situation
Trois catalyseurs pourraient modifier la configuration structurelle dans les semaines à venir :
Une date d’activation confirmée pour Pectra. Une annonce précise de la Fondation Ethereum raviverait le scénario de revalorisation, avec un rebond réflexif de 10 à 20 % possible quelle que soit la situation macro.
Retour des flux ETF positifs. Deux séances consécutives de flux positifs supérieurs à 50 M$ signaleraient la fin du repositionnement institutionnel. Historiquement, les retournements de flux ETF précèdent le prix spot de 3 à 5 séances.
Reprise du BTC à 77 500 $. ETH suit actuellement la dynamique générale du BTC avec une corrélation accrue. Une reprise nette du BTC au-dessus de 77 500 $ ramènerait ETH au-dessus de 2 100 $ et potentiellement vers 2 200 $.
Le risque d’un scénario haussier est clair : une rupture de 1 950 $ avec des sorties soutenues d’ETF entraîne la cible de 1 880 $ ; une cassure de ce seuil active le test du support à 1 720 $, ramenant ETH sur les plus bas de novembre 2024 et transformant la correction en phase baissière.
Foire aux questions
Pourquoi ETH sous-performe-t-il autant par rapport à BTC ?
ETHBTC à 0,0268 traduit une demande institutionnelle plus forte pour le BTC via les ETF, une activité DeFi plus faible qu’au cycle précédent, et l’absence de catalyseur à court terme sur la feuille de route Ethereum. Le resserrement macroéconomique de mai 2026 a davantage pesé sur ETH, la demande institutionnelle se concentrant sur Bitcoin.
Le niveau de 1 950 $ constitue-t-il un plancher ?
C’est le niveau clé à court terme, testé deux fois en mai avec rebonds, où la défense a tenu. Une cassure en clôture avec la poursuite des sorties changerait la donne et mettrait en jeu 1 880 $ puis 1 720 $.
L'activation de Pectra peut-elle faire rebondir ETH ?
Historiquement, ETH progresse d’environ 20 % avant chaque grande mise à jour. L’incertitude porte sur la date d’activation, pas sur le schéma de performance. Une date confirmée au T3 2026 relancerait la tendance, tandis qu’un report à 2027 annulerait le catalyseur.
Faut-il acheter le repli sur ETH ?
Historiquement, après de fortes réductions de l’intérêt ouvert, l’approche privilégiée consiste à entrer sur la première journée de flux positif, plutôt que d’anticiper à l’aveugle. Les entrées avec stops sous 1 880 $ sont cohérentes. Entrer sans signal reste plus risqué.
Conclusion
ETH est passé sous 2 000 $ en raison de sorties de 920 M$ sur les ETFs au comptant sur deux semaines, sans catalyseur à court terme pour absorber la pression vendeuse. Les niveaux clés sont clairs : maintien de 1 950 $ et reprise de 2 100 $ sur flux positif invalident la rupture. Une cassure de 1 950 $ oriente la discussion vers 1 880 $, puis 1 720 $.
Les catalyseurs susceptibles de modifier cette dynamique sont une date confirmée pour Pectra au T3 2026, le retour de flux ETF positifs supérieurs à 50 M$ sur deux séances, ou une reprise du BTC à 77 500 $ ramenant ETH au-delà de 2 100 $. L’un de ces trois scénarios pourrait se produire d’ici 4 à 6 semaines. Les opportunités avec risque défini se situent autour de 1 880 $, avec un potentiel retour à 2 400 $ en cas de catalyseur confirmé.
Cet article est à but informatif et ne constitue pas un conseil financier ou un conseil en investissement. Le trading de cryptomonnaies comporte des risques significatifs. Faites toujours vos propres recherches avant toute décision de trading.
