Les baleines Bitcoin atteignent leurs plus grandes positions longues depuis deux mois tandis que le marché reste prudent

Selon les données publiées par CoinDesk le 26 avril, les plus grands traders de contrats perpétuels sur Hyperliquid sont passés d'une position nette vendeuse à leur position longue sur Bitcoin la plus marquée depuis début mars. Les portefeuilles détenant plus de 10 millions de dollars d'exposition détiennent désormais environ 257 millions de dollars en positions longues sur le BTC contre 126 millions de dollars en positions courtes, soit un déséquilibre de 2 pour 1 qui s'accentue alors que le BTC est passé de la zone des 65 000 $ à son niveau actuel proche de 79 000 $.

En parallèle, la moyenne pondérée sur 7 jours du taux de financement sur les principales plateformes reste à -0,13 %, maintenant ce financement négatif depuis 47 jours consécutifs. Il s'agit d'une des plus longues périodes baissières sur les dérivés, comparable uniquement à la période autour de la chute de FTX fin 2022. Les traders en position courte paient environ 0,13 % par semaine aux longs pour maintenir leurs positions, tandis que la majorité des investisseurs de détail et intermédiaires restent positionnés à la baisse.

Cette configuration peut favoriser un short squeeze : l'argent institutionnel anticipe une hausse alors que la majorité du marché reste vendeuse, avec une pression accrue sur les positions courtes à effet de levier si le prix spot continue de grimper. Mais il reste incertain si une reprise brutale va se matérialiser ou si les grandes positions longues se révèleront erronées.

Analyse de la position des baleines sur Hyperliquid

Hyperliquid enregistre plus de volume que toute autre plateforme décentralisée de contrats perpétuels, avec plus de 619 milliards de dollars échangés au premier trimestre 2026 et près de 60 % de part de marché, selon Blockworks. Cette concentration rend les données sur les grandes positions particulièrement pertinentes pour évaluer le sentiment des traders institutionnels.

Source : blockworks

Le changement s'est fait progressivement. Fin février, la position nette des portefeuilles de plus de 10 millions de dollars était encore légèrement vendeuse. Mi-mars, ce groupe est passé net-long, un biais qui s'est accentué chaque semaine alors que le BTC progressait de 65 000 $ à 79 000 $. Il ne s'agit pas d'une seule grosse position, mais d'un mouvement collectif des plus grands comptes, étroitement lié à la hausse du BTC.

Ce qui rend cette observation significative, c'est la divergence. Les 590 portefeuilles les plus rentables sur Hyperliquid restent vendeurs nets, avec 417 millions $ en shorts contre 207 millions $ en longs. Deux groupes de traders chevronnés affichent ainsi des positions opposées : le groupe le plus capitalisé mise sur la hausse, tandis que celui avec le meilleur historique préfère la baisse. Cette tension doit se résoudre, et historiquement, la taille du capital l'emporte lors de la résolution.

Pourquoi 47 jours de financement négatif sont importants

Le taux de financement dans les contrats perpétuels vise à aligner le prix des contrats sur le spot. Quand ce taux est négatif, les shorts paient les longs toutes les huit heures, reflétant une majorité de traders misant sur la baisse et payant ce coût pour conserver leur position.

À -0,13 % sur 7 jours, le coût annualisé d'une position vendeuse atteint près de 6,8 %, coût qui s'accumule. Un trader vendeur depuis le début de cette phase négative (47 jours) a déjà payé plusieurs points de pourcentage en taux de financement, en plus des pertes potentielles liées à la hausse du BTC de 65 000 $ à 79 000 $. Chaque journée de stabilité ou de hausse du prix spot accentue la pression sur les vendeurs.

Ces 47 jours sont importants du point de vue historique : seules deux autres périodes au cours des cinq dernières années ont vu un financement négatif d'une durée comparable.

Les deux épisodes précédents se sont soldés par des rebonds marqués : +48 % en 2022, +66 % en 2021. Cependant, le faible nombre de cas invite à la prudence : il ne faut pas en faire une règle absolue, mais ignorer ce schéma serait également risqué.

Mécanismes d'un short squeeze autour de 80 000 $

Un short squeeze se produit lorsque la hausse du cours force les vendeurs en position courte à racheter leurs contrats, accélérant ainsi la hausse et déclenchant de nouvelles liquidations en chaîne. Toutes les conditions semblent actuellement réunies.

L'open interest sur les contrats perpétuels Bitcoin reste élevé, Hyperliquid seul représentant 7,35 milliards de dollars sur l'ensemble des actifs, une part significative étant positionnée à la baisse sur le BTC. En cas de forte hausse du spot, même un faible mouvement peut initier une cascade de liquidations.

Le niveau des 80 000 $ apparaît central : le BTC a testé ce seuil plusieurs fois récemment sans parvenir à franchir durablement. Chaque test attire de nouveaux vendeurs espérant un rejet. Mais si un catalyseur pousse le spot au-delà de 80 000 $ de façon convaincante, la chaîne de liquidations peut se déclencher. Les stops les plus serrés sont touchés en premier, accélérant la hausse et activant d'autres stops, dans un effet boule de neige.

La difficulté pour la plupart des traders est le timing : un squeeze ressemble à une hausse ordinaire jusqu'à ce que l'accélération devienne soudaine, et il est souvent trop tard pour en profiter pleinement. Les données sur les positions des baleines Hyperliquid indiquent que les plus gros acteurs sont déjà positionnés pour ce scénario, d'où l'importance de suivre leur comportement.

Ce qui pourrait contredire les baleines

La position des baleines est un signal, pas une garantie. Les grands traders se trompent parfois, et certains scénarios pourraient annuler l'actuel biais haussier.

Un choc macroéconomique majeur : une nouvelle vague de sanctions, une escalade géopolitique ou un changement de politique monétaire pourraient affecter l'ensemble des actifs risqués, rendant la conviction des baleines sur Hyperliquid insuffisante. L'exemple de l'effondrement de FTX en 2022 montre que des événements imprévisibles peuvent dominer la dynamique des positions.

La position des vendeurs aguerris : les 590 portefeuilles les plus performants restent vendeurs, ce qui n'est pas anodin. Si le BTC ne parvient pas à franchir durablement les 80 000 $ et revient vers 72 000 $ - 74 000 $, les positions longues subiraient des pertes tandis que les shorts rentables bénéficieraient à la fois de la direction et du financement.

Risque spécifique à Hyperliquid : se concentrer sur une seule plateforme, même majeure, comporte un biais de sélection. Les comportements sur Binance, OKX ou les futures CME peuvent différer et, sur les plateformes centralisées, la visibilité des positions est limitée.

Niveaux et signaux à surveiller

Autour de 79 000 $, le BTC se situe juste sous la résistance des 80 000 $ qui a limité toutes les tentatives haussières ce mois-ci. L'issue du bras de fer entre baleines et shorts dépendra surtout de l'évolution du spot sur certaines zones clés :

80 000 $ - 82 000 $ : zone de déclenchement. Un clôture journalière au-dessus de 80 000 $ avec du volume pourrait annoncer le début d'un squeeze. Si l'open interest baisse simultanément (liquidations forcées plutôt qu'ouverture de nouveaux longs), ce serait un signal fort.

74 000 $ - 75 000 $ : niveau d'invalidation. Un passage sous cette zone fragiliserait la thèse des positions longues. Cela n'oblige pas à clôturer immédiatement, mais accroît la pression sur les marges et les pertes latentes.

Retour du financement en positif : un taux de financement qui redevient positif après une longue phase négative signale historiquement la capitulation des vendeurs. Ce n'est pas encore le cas, mais surveiller cet indicateur est plus pertinent que le seul prix, le retournement du financement précédant souvent la phase la plus dynamique du mouvement.

Questions fréquentes

Pourquoi les positions des baleines Hyperliquid sont-elles plus pertinentes que sur d'autres plateformes ?

Hyperliquid est la principale bourse décentralisée de contrats perpétuels, traitant près de 60 % du volume de ce segment. Surtout, la transparence on-chain permet de suivre précisément les positions des gros portefeuilles en temps quasi réel. Les plateformes centralisées ne permettent pas cette lecture directe.

Combien de temps un financement négatif peut-il durer avant un squeeze ?

Il n'y a pas de durée fixe. La phase consécutive à FTX a duré environ 50 jours, celle liée au ban chinois 40 jours. La séquence actuelle (47 jours) est déjà rare historiquement, mais cela peut encore se prolonger si de nouveaux shorts compensent les liquidations précédentes.

S'agit-il du même schéma que lors du creux de FTX en 2022 ?

Structurellement, oui : financement négatif prolongé, accumulation de positions longues par les baleines face à un marché globalement vendeur, et progression du prix spot malgré le pessimisme des dérivés. Cependant, l'ampleur diffère : le BTC à 79 000 $ reste 37 % sous son record historique, contre 77 % lors du creux FTX à 15 500 $. La marge de progression potentielle pourrait donc être moindre.

Quel objectif de prix est réaliste en cas de squeeze ?

Les épisodes comparables ont vu le BTC progresser de 48 % (2022) et 66 % (2021) en environ deux mois. Appliquer le bas de cette fourchette au niveau actuel donnerait une cible entre 95 000 $ et 100 000 $ sur la même période. Cependant, il ne s'agit que d'indications historiques, non de prévisions formelles. L'amplitude réelle dépendra de l'ampleur des liquidations sur shorts et de l'appétit d'achat au comptant qui suivra.

À retenir

Les plus grands traders sur Hyperliquid construisent actuellement leurs plus importantes positions longues sur BTC depuis deux mois, alors que 47 jours consécutifs de financement négatif montrent que le marché reste majoritairement orienté à la baisse. Cette configuration technique a précédé des rebonds marqués après la chute de FTX et l'interdiction du minage chinois, mais l'échantillon reste trop faible pour en tirer des certitudes.

Les niveaux clés sont identifiés : un franchissement durable des 80 000 $ avec une baisse de l'open interest signalerait le début du squeeze. Un retour sous 74 000 $ invaliderait le scénario haussier des baleines. Enfin, le retour d'un financement positif après 47 jours de paiements des shorts aux longs pourrait annoncer la phase la plus dynamique du mouvement. Les baleines sont déjà positionnées ; c'est le taux de financement qui indiquera le moment clé.

Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier ou en investissement. Le trading de crypto-actifs comporte des risques importants. Veuillez toujours effectuer vos propres recherches avant toute décision de trading.