El capital desplegado de Ethena se ha desplomado a un mínimo de varios años, situándose ahora en solo el 71% de su mínimo de 2025, lo que destaca una debilidad significativa en la demanda neta de posiciones largas dentro del mercado de criptomonedas. El equilibrio entre las posiciones largas y cortas direccionales es casi igual, una ocurrencia rara en la historia de los derivados de criptomonedas que típicamente no es sostenible. Los contratos perpetuos, centrales para el trading apalancado, mantienen un interés abierto relativamente estable, sin embargo, las tasas de financiamiento han permanecido negativas durante un período prolongado, lo que indica una mayor demanda de cobertura y posiciones cortas. Desde el 8 de febrero, el trading de base de Ethena se ha contraído en más del 60%, cayendo de más de 2 mil millones de dólares a menos de 800 millones. Esta disminución se atribuye al cierre de posiciones de base rentables pero insostenibles y a la presión de las posiciones cortas direccionales y las actividades de cobertura.