Delphi Digital informa que la estrategia de acumulación de Bitcoin de Strategy enfrenta una presión estructural creciente debido a la dependencia del financiamiento mediante acciones preferentes STRC. A medida que la prima del precio de las acciones de MSTR sobre su mNAV se reduce a 1.24x, el impacto dilutivo de las emisiones de acciones comunes sobre el BTC por acción ha disminuido. STRC atrae a los inversores con un rendimiento anualizado de dividendos del 11.5%, pero cada ronda de financiamiento añade obligaciones de dividendos perpetuos. El informe destaca que aproximadamente 8.200 millones de dólares en principal de bonos convertibles permanecen pendientes, con pagos que comienzan en septiembre de 2027. La reserva de efectivo de 2.250 millones de dólares de Strategy puede cubrir 1.000 millones en pagos, pero los vencimientos de deuda mayores en 2028 carecen de una solución clara. Con el techo autorizado de STRC en 28.300 millones de dólares, alcanzar este límite sin una extensión podría ralentizar o detener las compras de BTC, mientras las obligaciones de dividendos continúan creciendo.