El último informe de Delphi Digital, "Apps and Chains, Not Issuers" (Aplicaciones y Cadenas, No Emisores), sugiere un cambio de paradigma en el mercado de las stablecoins, enfatizando el poder de distribución sobre el dominio del emisor. Actualmente, Tether y Circle controlan aproximadamente el 85% del suministro de stablecoins, pero su dominio está disminuyendo a medida que las stablecoins nativas del ecosistema y la emisión de marca blanca ganan impulso. El informe destaca tres factores principales que impulsan este cambio: ventajas de distribución, interoperabilidad entre cadenas y claridad regulatoria. El lanzamiento de la stablecoin nativa de Hyperliquid, USDH, busca capturar flujos de ingresos tradicionalmente dominados por Circle y Coinbase. Además, plataformas como Jupiter y MegaETH están integrando stablecoins para internalizar rendimientos, mientras que Sui y otros están adoptando soluciones de marca blanca. Esta tendencia indica que las cadenas y aplicaciones con capacidades robustas de distribución están redefiniendo la economía de las stablecoins, lo que podría alterar los modelos de valoración en el sector cripto.