Arthur Hayes dijo que la consolidación de Bitcoin en torno a los 80.000 dólares podría socavar el llamado modelo de compra perpetua de Strategy, al argumentar que la prima de mNAV de la empresa se ha comprimido hasta aproximadamente 0,74x y ahora está cerca del valor subyacente de sus tenencias de 840.447 BTC. Señaló que la reducción de la prima deja poco margen para financiar otra gran ronda de compras de Bitcoin mediante una captación de capital acrecentadora. Hayes afirmó que Saylor se enfrenta a tres opciones difíciles: emitir nuevas acciones con una prima insuficiente y diluir a los accionistas, vender Bitcoin a pesar del compromiso de larga data de la empresa de no vender, o recortar los dividendos de las acciones preferentes y poner en riesgo la confianza de los inversores. Se estima que Strategy adeuda alrededor de 1.500 millones de dólares al año en dividendos sobre las acciones preferentes STRK y STRC, con aproximadamente 18 meses de cobertura a partir de mayo antes de necesitar nuevas fuentes de financiación. Hayes sostuvo que, si Bitcoin entra en un mercado lateral prolongado, el modelo de Strategy de comprar Bitcoin con prima pierde atractivo porque los inversores pueden obtener exposición al precio al contado mediante ETF sin asumir el apalancamiento de la empresa ni la carga de los dividendos. Añadió que esto no significa que Strategy vaya a colapsar de la noche a la mañana.