Arthur Hayes ha atribuido la reciente caída de Bitcoin a las actividades de cobertura de los operadores vinculadas a los productos estructurados IBIT de BlackRock. Según Hayes, estos flujos dinámicos de cobertura, más que debilidades fundamentales, amplificaron la rápida caída de Bitcoin. Explicó que los bancos que emiten notas estructuradas sobre IBIT deben cubrir dinámicamente su exposición, a menudo involucrando Bitcoin al contado y futuros, lo que puede crear bucles de retroalimentación durante períodos volátiles. Esta venta mecánica, según Hayes, no fue impulsada por el sentimiento del mercado sino por la mecánica del producto estructurado. Hayes destacó que el precio de Bitcoin cayó más del 50% desde su máximo histórico, tocando brevemente los 60,000 dólares, coincidiendo con niveles vinculados a disparadores de productos estructurados más que a factores macroeconómicos. Señaló que tales movimientos de precios reflejan la estructura del mercado, donde la gestión de riesgos de los operadores se convierte en un factor dominante del precio a corto plazo. Hayes también mencionó una nota autocancelable bidireccional de Morgan Stanley vinculada a IBIT, que desencadenó ventas forzadas cuando Bitcoin cotizó por debajo de ciertos niveles. Durante la caída, la capitalización total del mercado cripto se desplomó bruscamente, borrando aproximadamente 2 billones de dólares en valor. A pesar de una breve recuperación, Bitcoin ha caído alrededor del 30% este año. Hayes enfatizó la importancia de adaptarse a los cambios en la estructura del mercado, sugiriendo que los operadores deben centrarse en los productos emitidos, el comportamiento de cobertura y los movimientos de precios impulsados por flujos mecánicos.