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El presidente Trump publicó este mes en Truth Social que los bancos están "amenazando y socavando" la Ley GENIUS, la histórica regulación sobre stablecoins que firmó en julio pasado, calificando su oposición al rendimiento de stablecoins como "inaceptable". Las acciones de Coinbase subieron un 15% al día siguiente, el mayor incremento en una sola sesión en meses. Este mensaje se produce en medio de un enfrentamiento creciente entre la industria bancaria y las empresas de cripto en torno a una cuestión de gran impacto: ¿deberían las plataformas poder pagar intereses por tus stablecoins?
Si tienes USDT o USDC en algún exchange, este tema te afecta directamente. Aquí te explicamos lo que está ocurriendo, por qué es relevante y el posible impacto sobre tus fondos.
¿Qué es el rendimiento de las stablecoins?
Cuando depositas USDT o USDC en una plataforma cripto y recibes un APY de 4-8%, este rendimiento proviene de alguna fuente. La plataforma no "imprime" dinero: pone tus stablecoins a trabajar prestándolas a solicitantes que pagan intereses (de forma similar a lo que hace un banco con tus depósitos), invierte en bonos del Tesoro a corto plazo y comparte parte del rendimiento o las usa como liquidez en protocolos DeFi que generan comisiones.
El resultado es claro: en vez de que tus stablecoins permanezcan inactivas, generan un rendimiento anual que varía entre 4% y 8% según la plataforma, el periodo de bloqueo y las condiciones de mercado. Funcionalmente, es similar a lo que hace un banco con tus ahorros, salvo que el cripto ofrece 4-8% y la cuenta de ahorro promedio en EE.UU. paga cerca de 0.5%. De ahí surge la disputa.
Por qué los bancos quieren limitarlo
La objeción de la industria bancaria es sencilla más allá del lenguaje regulatorio. Si las plataformas cripto pueden ofrecer 4-5% por depósitos en stablecoins mientras bancos como Chase ofrecen 0.5% en ahorros, los depositantes racionales trasladan su dinero. Los bancos llaman a esto "fuga de depósitos" y lo consideran una amenaza existencial.
Los datos respaldan su preocupación. Ejecutivos de JPMorgan y Bank of America han citado un estudio del Departamento del Tesoro que estima que los bancos podrían perder hasta 6.6 billones de dólares en depósitos si los rendimientos de stablecoins se ofrecen a gran escala. Citigroup proyecta que la oferta de stablecoins crecerá hasta 0.5-3.7 billones para 2030, desplazando hasta 908 mil millones en depósitos bancarios. El sector bancario ha gastado 56.7 millones de dólares en cabildeo para impedir que las plataformas cripto ofrezcan rendimiento.
El CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, reforzó el argumento en marzo, declarando que las plataformas que pagan rendimiento por stablecoins "operan funcionalmente como bancos" y deberían estar reguladas igual. Su propuesta: permitir recompensas vinculadas a transacciones (como cashback), pero prohibir pagos tipo intereses sobre saldos inactivos. El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, respondió que restringir el rendimiento es una conducta anticompetitiva de actores establecidos que quieren limitar la innovación para los usuarios. La tensión llegó a ser personal en Davos este año, donde Dimon habría confrontado a Armstrong directamente por la política de stablecoins.
El marco legal
La Ley GENIUS, promulgada en julio de 2025, creó el primer marco regulatorio integral para stablecoins en EE.UU. Sobre el rendimiento, la ley se sitúa en un punto intermedio: prohíbe a los emisores de stablecoins (como Circle o Tether) pagar intereses directamente a los usuarios, pero no impide que plataformas terceras (como Coinbase, Kraken o Phemex) ofrezcan rendimiento sobre stablecoins que custodian.
Los bancos lo consideran una laguna legal; las empresas cripto sostienen que así es como debe operar la ley.
En la práctica: Circle emite USDC y lo vende a los exchanges. El exchange mantiene el USDC para los usuarios. Circle transfiere parte de los ingresos de reservas (provenientes de bonos del Tesoro) al exchange, que usa esos fondos para los pagos de rendimiento a sus clientes. Según la normativa actual, ninguna de las partes infringe la prohibición de intereses, pues el emisor no paga al usuario directamente. El exchange es un intermediario independiente que decide compartir ingresos.
La Ley CLARITY, complemento de la GENIUS y destinada a abordar la estructura del mercado cripto, debía clarificar este punto. Sin embargo, permanece bloqueada en el Comité Bancario del Senado después de que Coinbase retirara su apoyo por una enmienda que proponía restringir las recompensas de stablecoins. Dos reuniones en la Casa Blanca en febrero terminaron sin acuerdo, y la fecha límite del 1 de marzo pasó sin resolución.
¿Por qué es relevante para ti?
Si el rendimiento de stablecoins se mantiene (lo más probable dada la postura pública de Trump y la ley vigente), los productos de rendimiento cripto ganan claridad regulatoria y el mercado se expande. Plataformas como Phemex Earn que ofrecen rendimiento en USDT y USDC vía préstamos y operaciones con bonos podrían volverse más estables, atraer más capital institucional y generar mayor competencia, lo que podría impulsar los rendimientos.
Si los bancos logran restringir estos productos regulados, alternativas DeFi como Aave y Compound ganarían atractivo. Una prohibición del rendimiento centralizado no eliminaría el producto del mercado, sino que lo desplazaría hacia fuera y hacia cadenas descentralizadas, dificultando su regulación y reduciendo la transparencia, lo opuesto a lo que busca el Congreso.
La magnitud es considerable: las stablecoins procesaron más de 33 billones de dólares en transacciones en 2025, con el volumen de USDC creciendo 247% interanual. Si el rendimiento queda permitido y los productos maduran, analistas proyectan una migración de 1 a 3 billones de dólares desde ahorros bancarios hacia plataformas cripto en 3 a 5 años. Un cambio así transformaría el modo en que los estadounidenses ahorran y obtienen rendimiento sobre su dinero.
Perspectiva general
El debate por el rendimiento de las stablecoins es, en realidad, una discusión mayor: ¿pueden las empresas cripto funcionar como bancos?
Kraken obtuvo recientemente una cuenta maestra de la Reserva Federal, accediendo directamente al sistema de pagos de la Fed, la misma infraestructura que usan JPMorgan y Bank of America para liquidar transacciones. Si Kraken combina ese acceso con productos de rendimiento sobre stablecoins, podría ofrecer servicios bancarios 24/7 con reservas públicas y rendimientos superiores a los de cuentas de ahorro, pero con menor coste operativo. Esto es lo que más preocupa a los grandes bancos y justifica el gasto de 57 millones en cabildeo.
Un antecedente relevante: en los años 70, los fondos monetarios empezaron a ofrecer mayores rendimientos que los bancos. Estos intentaron frenarlos mediante regulación, pero perdieron. Los fondos monetarios crecieron hasta alcanzar billones y cambiaron para siempre la forma de ahorrar en EE.UU. El debate actual sigue un patrón similar: una tecnología innovadora que ofrece mejores condiciones al usuario, mientras los actores tradicionales buscan regularla. Hace cincuenta años, los bancos perdieron esa batalla; todo indica que la tendencia se repite.
Preguntas frecuentes
¿En qué se diferencia el rendimiento de stablecoins de los intereses bancarios?
El mecanismo es similar: depositas dinero, alguien lo utiliza y recibes una parte del rendimiento. La diferencia está en las tasas y la transparencia. Los bancos prestan tus fondos a tasas más altas y te pagan solo un 0.5%, quedándose con el margen. Las plataformas cripto comparten una mayor proporción contigo (4-8% APY), en parte por tener menor estructura de costes y porque los mercados DeFi suelen ofrecer tasas más elevadas que la banca tradicional.
¿Es seguro el rendimiento de las stablecoins?
Generalmente, resulta menos riesgoso que los productos DeFi, pero no está libre de riesgos. Existe riesgo de plataforma (si el exchange quiebra, tus fondos pueden verse afectados) y riesgo regulatorio, que es el foco central de este artículo. Emisores como Circle respaldan USDC con bonos del Tesoro y efectivo, pero la plataforma que ofrece el rendimiento añade riesgo de contraparte. Diversificar tus stablecoins entre varias plataformas y evitar la concentración en un solo producto es una estrategia más segura.
¿Se prohibirá el rendimiento de las stablecoins?
A corto plazo, es poco probable. Trump ha mostrado apoyo público al sector cripto, su asesor ha rechazado la visión de la industria bancaria y la ley vigente no prohíbe a terceros ofrecer rendimiento. El mayor riesgo es que la Ley CLARITY termine incluyendo restricciones sobre la estructura de los productos de rendimiento. Pero una prohibición total desplazaría la actividad al exterior y a DeFi, alejándola del control regulatorio estadounidense.
Conclusión
El rendimiento de stablecoins es actualmente una de las cuestiones regulatorias más relevantes en cripto, impactando directamente a quienes poseen USDT o USDC. Los bancos buscan limitarlo por motivos económicos: es difícil justificar un 0.5% en Chase cuando una plataforma cripto puede ofrecer entre 4 y 8% por el mismo dólar.
Trump apoya a las cripto. La ley vigente permite el rendimiento a través de plataformas terceras. El mercado crece a tasas de tres dígitos anualmente. La tendencia favorece el nuevo modelo frente al tradicional, aunque el desenlace aún no está definido. Si tienes stablecoins y no generas rendimiento, podrías estar desaprovechando oportunidades mientras sigue el debate. Phemex Earn es una opción para poner tu capital a trabajar mientras ambas partes negocian.
Disclaimer: Este artículo es solo informativo y no constituye asesoría financiera. Los productos de rendimiento implican riesgos, incluidos los riesgos de plataforma, regulatorios y de contratos inteligentes. Los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros. Realiza siempre tu propia investigación antes de tomar decisiones de inversión.
