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En los últimos 72 horas ocurrieron cuatro hechos clave que, en conjunto, ofrecen una visión más clara del estado del mercado cripto en febrero de 2026 que cualquier gráfico técnico.
Bitdeer vendió toda su tesorería de Bitcoin. En una sola semana, liquidó 943 BTC, quedando sin ninguna reserva corporativa en BTC. Strategy (antes MicroStrategy) adquirió otros 2.486 BTC, elevando su balance a 717.131 BTC, sin restricciones ni disparadores de venta forzada. Una ballena inactiva de Solana reactivó su cartera tras cinco meses, retiró 50.000 SOL de Binance y Bybit, y los envió directamente a staking líquido. Además, un operador obtuvo $573.000 de beneficio operando en largo oro y plata y en corto BTC, ETH, SOL, DYDX y AVAX en contratos perpetuos.
Mineros vendiendo, grandes acumuladores comprando, ballenas apostando y traders cubriendo posiciones de cripto con commodities. Estos hechos reflejan diferentes expresiones de una misma estructura de mercado. Comprender lo que los conecta es clave para interpretar los flujos on-chain con visión profesional.
Tesorería de Bitdeer a cero: ¿Cómo luce la capitulación minera?
El 20 de febrero de 2026, Bitdeer informó saldo cero en BTC en su actualización semanal. Esta minera con sede en Singapur, fundada por el ex-cofundador de Bitmain Jihan Wu, liquidó sus 943,1 BTC restantes además de los 189,8 BTC que minó esa semana.
No fue una decisión repentina. The Block informó que Bitdeer poseía casi 2.000 BTC a fines de 2025, bajando a 1.530 BTC a finales de enero y luego a 943 BTC al 13 de febrero. La liquidación final aceleró un programa de ventas que llevaba ocho semanas.
El contexto es relevante. La dificultad de minería de Bitcoin aumentó 14,73% a 144,4 billones el 19 de febrero, el mayor incremento porcentual desde la prohibición minera en China en 2021. El hashprice (ingreso diario por unidad de potencia) se encuentra en mínimos de varios años cerca de $23,9 por PH/s. El BTC cotiza en torno a $67.000, 47% por debajo del máximo histórico de octubre de 2025 ($126.080). Además, el halving de abril de 2024 redujo la recompensa por bloque a la mitad.
La decisión de Bitdeer es a la vez defensiva y estratégica. La empresa anunció una emisión de notas convertibles por $325 millones y una colocación de acciones por $43,5 millones, ambas enfocadas en financiar su expansión de centros de datos y su giro hacia IA. En vez de mantener BTC en balance, Bitdeer prioriza liquidez para su crecimiento en infraestructura.
Como señaló Matthew Sigel de VanEck, "Bitdeer vende todas las monedas minadas e incluso parte de sus reservas para financiar sus iniciativas de IA". Ahora la empresa es la mayor minera pública autosuficiente del mundo (63,2 EH/s), pero no retiene BTC.
Señal para el mercado: Cuando los mineros venden sus reservas para financiar operaciones, incrementan la oferta en un mercado ya presionado. Sin embargo, también implica que se están absorbiendo ventas forzadas. Que los mineros con menor capacidad vendan a $67K genera sobreoferta hoy, pero reduce presiones futuras de venta cuando los compradores dispuestos a mantener absorban esas monedas.
Los 717.131 BTC de Strategy: el otro lado de la operación
Mientras Bitdeer vendía todo, Strategy compraba.
El 17 de febrero, Strategy informó la compra de 2.486 BTC por $168,4 millones a un precio medio de $67.710. Su tenencia total ahora es de 717.131 BTC, adquiridos por unos $54.520 millones a un coste medio de $76.027 por bitcoin.
Al precio actual (~$67.000), la posición acumula unas pérdidas no realizadas de $5.800 millones. Las acciones de Strategy (MSTR) cayeron alrededor de 70% desde su máximo de agosto de 2025. El mNAV (market cap/valor de los BTC) cayó por debajo de 1, es decir, la acción cotiza con descuento respecto al BTC que posee.
Nada de esto ha cambiado la conducta de Strategy.
El CEO Phong Le afirmó en la conferencia de resultados que el BTC "tendría que caer a $8.000 y mantenerse allí durante cinco o seis años" antes de que la empresa enfrente problemas para pagar su deuda. Michael Saylor, presidente ejecutivo, sigue publicando actualizaciones semanales sobre "rendimiento de Bitcoin" y ha declarado que la compañía "comprará Bitcoin cada trimestre de forma indefinida".
Las protecciones estructurales son relevantes. Los 717.131 BTC están sin restricciones, es decir, no están en garantía. No hay margin calls ni cláusulas activadas por precio. Strategy constituyó una reserva de $2.250 millones en efectivo en el Q4 2025, suficiente para 30 meses de dividendos ($888 millones/año) sin vender ningún bitcoin. El primer vencimiento de deuda relevante es en septiembre de 2027.
Señal para el mercado: Los 717.131 BTC se consideran fuera de la oferta circulante. Strategy no vende. Eso es el 3,4% de todos los bitcoins que existirán, mantenidos por una entidad comprometida a no vender. Si sumamos ETFs, reservas soberanas y otras tesorerías empresariales, la cantidad de BTC líquido y negociable sigue reduciéndose.
50.000 SOL en staking: una ballena toma posición
El 22 de febrero, la firma de análisis Onchain Lens detectó que una cartera previamente inactiva retiró 50.000 SOL (~$4,25 millones) de Binance y Bybit y los envió a protocolos de staking líquido.
La cartera llevaba cinco meses inactiva. La dirección del movimiento es lo importante: retirar tokens de exchanges para hacer staking es lo opuesto a prepararse para vender. Indica un holder que busca rendimientos sobre una posición mantenida a largo plazo y que confía en el protocolo para inmovilizar su capital.
Esto ocurrió en un contexto de actividad contradictoria de ballenas de Solana. Whale Alert informó que otra cartera retiró el staking de 1.511.243 SOL ($125 millones) ese mismo fin de semana. SOL cotiza cerca de $85, lejos de los máximos arriba de $200 de inicios de 2025.
Señal para el mercado: Los movimientos individuales de ballenas no son predictivos por sí solos, pero el patrón es relevante. Cuando se observan grandes retiradas de staking (distribución) y grandes entradas desde exchanges a staking (acumulación), significa que los grandes holders no actúan de forma coordinada. El mercado no está ni en capitulación total (todos venden) ni en convicción total (todos mantienen). Está en transición, con dinero institucional tomando posturas opuestas.
Para los traders, las salidas hacia staking reducen la oferta disponible de SOL a corto plazo. Cada SOL en staking es uno menos en el libro de órdenes. Si los flujos hacia staking superan sistemáticamente los retiros, la oferta circulante se reduce y cualquier shock de demanda futuro tendrá mayor impacto.
Largo en oro, corto en cripto: cobertura cruzada de $573K
El cuarto dato es el más relevante para traders activos.
Un operador habría obtenido $573.000 de beneficio al ir en largo oro y plata en contratos perpetuos, a la vez que tomaba posiciones cortas en BTC, ETH, SOL, DYDX y AVAX en futuros perpetuos. Es una clásica operación de correlación entre activos: apostando a que los metales preciosos vencerían en rendimiento a los criptoactivos.
El contexto macro ha favorecido esta estrategia durante meses. El oro alcanzó un nuevo máximo histórico por encima de $4.440 a fines de 2025, la plata rompió resistencias, impulsando los futuros de plata de Hyperliquid a $1.000 millones de volumen diario, y Bitcoin ha estado en tendencia bajista desde octubre de 2025. El equipo de cripto de JPMorgan confirmó el posicionamiento: futuros de oro y plata sobrecomprados, futuros de BTC sobrevendidos, y el interés institucional en metales preciosos ha crecido, mientras el de BTC se mantiene débil.
La operación funciona porque cripto y oro se han movido en sentidos opuestos. El oro se beneficia como cobertura ante inflación, compras de bancos centrales e incertidumbre geopolítica. Cripto ha sufrido por presiones regulatorias, ventas de mineros y un entorno de aversión al riesgo. Al combinar posiciones largas y cortas en diferentes clases de activos, el trader pudo capturar la divergencia sin depender del sentido absoluto del mercado.
Cómo analizar este tipo de operaciones en Phemex: Phemex ofrece futuros perpetuos sobre BTC, ETH, SOL, AVAX y DYDX. Aunque actualmente no cotiza oro o plata, los traders pueden construir estrategias similares identificando divergencias entre sectores cripto. Por ejemplo, combinar una posición larga en un activo con señales de acumulación (como BTC, que Strategy está comprando) y una corta en un altcoin con señales de distribución genera un spread neutral.
El principio es el mismo: en vez de una sola apuesta direccional, encontrar dos activos con trayectorias opuestas y capturar el spread. Las tasas de financiación perpetuas en Phemex también juegan un rol: cuando hay exceso de cortos, los largos reciben pago, y viceversa.
Conectando los puntos: ¿Qué indican estos cuatro flujos?
Estos cuatro eventos no son coincidencia. Son actores distintos respondiendo a las mismas condiciones de mercado.
Actor | Acción | Señal |
Bitdeer (minero) | Vendió los 943 BTC de su tesorería | Venta forzada/capitulación, prioriza liquidez para IA |
Strategy (acumulador) | Compró 2.486 BTC, ahora mantiene 717.131 | Convicción a largo plazo, absorbiendo oferta de mineros |
Ballena de SOL | Retiró 50K SOL de exchanges y los puso en staking | Acumulación, reduce oferta disponible |
Trader cross-asset | Largo en oro/plata, corto en cripto perpetuos | Aprovecha divergencia commodities vs cripto, obtiene $573K |
La dinámica entre mineros y grandes acumuladores es clave. Bitdeer produce unos 190 BTC semanales y los vende todos. Strategy compra unos 2.500 BTC semanales. Cuando los mineros capitulan y venden por debajo del coste y un comprador absorbe más de 10 veces esa oferta, la dinámica de oferta cambia aunque el precio aún no lo refleje.
Esto sienta las bases para una posible contracción de oferta. No mañana ni la próxima semana, sino como una condición estructural a lo largo de meses. CoinDesk informó que el hashprice está en mínimos y los mineros operan por debajo de coste. Cuando los más débiles ya vendieron todo (como Bitdeer), cesan las ventas forzadas. Lo que queda es un mercado donde el vendedor marginal se ha agotado y el comprador (Strategy, ETFs, reservas soberanas) sigue acumulando.
El staking en SOL y la estrategia de divergencia oro/cripto son manifestaciones a menor escala del mismo principio. El dinero institucional se posiciona para lo que viene tras la etapa de ventas forzadas, ya sea bloqueando activos en staking o cubriendo exposición cripto con commodities.
Cómo leer estas señales en adelante
Observa las salidas de mineros. Cuando los mineros públicos informan menos BTC, significa que hay oferta en el mercado. Utiliza recursos como BitcoinTreasuries.net y reportes semanales para seguir qué operadores venden. Cuando sus reservas se estabilicen o crezcan, la fase de ventas forzadas habrá terminado.
Monitorea los formularios 8-K de Strategy. Strategy reporta cada compra de BTC ante la SEC mediante formulario 8-K. Están disponibles públicamente en strategy.com/purchases días después de cada compra. Si Strategy reduce o detiene compras, sería un cambio relevante de demanda.
Sigue los flujos de exchanges. El movimiento de la ballena de SOL fue detectado por Onchain Lens en pocas horas. Herramientas como Whale Alert, CryptoQuant y Glassnode permiten seguir movimientos de grandes carteras en tiempo real. Salidas de exchanges a staking o cold storage son señales de acumulación; entradas, de distribución.
Comprende la divergencia oro/cripto. La investigación de JPMorgan señala explícitamente que los futuros de oro/plata están sobrecomprados, mientras los de BTC están sobrevendidos. Cuando estos extremos se revierten, puede haber un giro abrupto en la relación. Los traders con posiciones cortas en cripto y largas en oro deben estar atentos a señales de rotación.
Conclusión
Que la tesorería de Bitdeer llegue a cero no es una señal bajista, sino el cierre de un proceso de capitulación que duró ocho semanas. Que Strategy absorba oferta a $67K, aun con $5.800 millones en pérdidas no realizadas, refleja convicción, no irracionalidad. Que una ballena apueste 50K SOL en staking no es una predicción de precio, sino un evento de reducción de oferta. Y que un trader obtenga $573K en un spread oro-cripto es un ejemplo de aprovechamiento profesional de una divergencia temporal.
El mercado está en fase de transición. Los vendedores forzados se quedan sin monedas. Los holders convencidos acumulan. La oferta se bloquea en staking y tesorerías corporativas. Y los traders cross-asset cubren la debilidad inmediata mientras esperan recuperación.
Ya sea acumulando BTC a $67K, haciendo staking con SOL por rendimiento o negociando spreads entre cripto y commodities, los datos on-chain apuntan a un solo sentido: la oferta de BTC y principales criptoactivos disminuye más rápido de lo que el mercado percibe.
Este artículo es solo para fines educativos y no constituye asesoría financiera o de inversión. Operar criptomonedas implica riesgos significativos. El desempeño histórico no garantiza resultados futuros. Investigue por su cuenta y nunca invierta más de lo que pueda permitirse perder.
