Entre finales de febrero y finales de abril de 2026, Bitcoin subió un 20%, pasando de unos $65,000 a $79,000. De acuerdo con Matt Hougan, CIO de Bitwise, el principal motor detrás de este movimiento fue una sola empresa: Strategy (antes conocida como MicroStrategy). Durante esas ocho semanas, Strategy adquirió $7.200 millones en BTC. Este volumen de compra fue fundamental: Hougan lo describió como "el factor más importante" del rally, y los datos en blockchain lo respaldan.
El instrumento financiero clave es STRC, una acción preferente perpetua con una rentabilidad anual del 11.5%, que ha atraído inversiones significativas de quienes buscan ingresos fijos en un entorno de tasas bajas. Según la revista Fortune, "un multimillonario podría estar impulsando gran parte de la subida". La pregunta relevante para los operadores no es si Strategy movió el precio (es evidente que sí), sino qué ocurrirá cuando las compras disminuyan.
Cómo se realizó la compra de $7.200 millones en ocho semanas
Strategy no compró esos $7.200 millones en Bitcoin con flujos de caja operativos. La empresa mantiene su división de software original, pero sus ingresos son insuficientes para este nivel de inversión. El capital provino principalmente de la emisión de STRC y de su programa de emisión de acciones en el mercado.
STRC es una acción preferente perpetua lanzada a mediados de 2025, que paga un 11.5% anual distribuido mensualmente. En un mercado donde los bonos de alto rendimiento pagan menos del 7%, una rentabilidad del 11.5% respaldada por $40,000 millones en Bitcoin como garantía generó una demanda considerable. STRC se convirtió en la mayor acción preferente del mundo en solo nueve meses, alcanzando $8,500 millones emitidos.
El mecanismo funciona así: Strategy emite STRC a inversores que buscan ingresos fijos con exposición indirecta al Bitcoin. La empresa utiliza esos fondos para comprar Bitcoin en el mercado. El BTC se almacena en el balance, el precio de la acción refleja esa posición y el dividendo se paga con ingresos del software y ventas ocasionales de acciones ordinarias. Mientras la demanda de STRC siga alta, la maquina de compras continúa.
Entre finales de febrero y finales de abril, la máquina funcionó a pleno rendimiento. Solo en los primeros cuatro meses de 2026, Strategy sumó aproximadamente 77,000 BTC, con el mayor ritmo durante esas ocho semanas. La compra más reciente divulgada fue de 3,273 BTC por $255 millones a un precio promedio de $77,906, llevando el total a 818,334 BTC adquiridos a un costo agregado de $61,810 millones.
¿Por qué el resto de las empresas dejó de comprar?
Las compras de Strategy serían menos destacadas si otras empresas hicieran lo mismo, pero la mayoría detuvo sus adquisiciones. Datos de CryptoQuant muestran que, en los últimos 30 días, las tesorerías no relacionadas con Strategy solo compraron 1,000 BTC, un 99% menos que el pico de 69,000 BTC en agosto de 2025.
Strategy ahora posee aproximadamente el 75% de todos los Bitcoin en manos de empresas públicas. Esto significa que tres cuartas partes del BTC corporativo están en el balance de una sola firma.
El retroceso es amplio. Empresas que en 2025 siguieron el modelo de Strategy, emitiendo acciones o deuda convertible para comprar BTC, casi todas han parado. Las razones incluyen restricciones de balance, mercados de capital más estrictos, límites de gestión de riesgos y una actitud de esperar y ver a los precios actuales. El resultado en blockchain es claro: una empresa compra y las demás observan.
Metaplanet, la empresa japonesa apodada “la MicroStrategy de Asia”, es una excepción parcial. Adquirió 5,075 BTC en el primer trimestre de 2026 por $398 millones, alcanzando unos 40,177 BTC y superando brevemente a Tesla. Pero incluso ese volumen es pequeño comparado con el de Strategy.
| Empresa | BTC Aproximado | % de BTC Corporativo |
|---|---|---|
| Strategy | 818,334 | ~75% |
| Metaplanet | ~40,177 | ~3.7% |
| Tesla | ~9,700 | <1% |
| Resto | ~225,000 | ~21% |
El impacto del motor STRC en el precio de BTC
La tesis de Hougan va más allá de la influencia de Strategy en el precio. Sostiene que el mecanismo STRC tiene fortaleza estructural. Al precio actual, el colchón de BTC de Strategy supera los $40,000 millones en valor no realizado sobre su base de costo. Eso da confianza a los inversores en la sostenibilidad del dividendo, mantiene alta la demanda de STRC y así continúa la compra.
Hougan estima que STRC podría emitir otros $10,000 a $15,000 millones antes de saturar el mercado. Si esto es correcto, la ola de compras podría continuar "durante algún tiempo".
La demanda tiene sentido: fondos de pensiones y carteras centradas en ingresos encuentran pocas alternativas con un 11.5% anual respaldado por un activo real. Los fondos de crédito privado suelen inmovilizar capital durante años, mientras que STRC cotiza diariamente en mercados públicos. Para quien busca rendimiento y acepta la volatilidad del BTC de forma indirecta, STRC cubre un nicho poco explorado antes de Strategy.
El riesgo de concentración
El argumento a favor de las compras impulsadas por STRC es claro, pero el riesgo también lo es: concentración.
Si el 75% de la demanda corporativa de BTC proviene de una sola entidad financiada con un solo instrumento, todo el flujo depende de que STRC funcione. Existen varios escenarios que los operadores deberían considerar.
Disminuye la demanda de STRC. Si suben las tasas, baja el precio de BTC o simplemente se satura el mercado, la capacidad de compra de Strategy cae. Como ha sido el mayor comprador marginal, una disminución eliminaría la mayor fuente de presión de compra del mercado.
BTC cae por debajo del costo promedio de Strategy. El precio promedio de compra de los 818,334 BTC es de unos $75,500. Una caída sostenida por debajo de ese nivel podría afectar la confianza de los inversores en STRC y reducir la capacidad de emisión, creando un ciclo de retroalimentación negativa.
Cambios regulatorios o contables. Strategy valora sus Bitcoin a valor razonable según normas FASB de 2025. Cualquier cambio en la regulación o en el tratamiento contable de STRC podría limitar emisiones futuras. Aunque es un riesgo de cola, vale la pena tenerlo presente.
En síntesis, este rally tiene una dependencia poco habitual en un solo comprador para un activo de $1.5 billones. La sostenibilidad de la subida depende de un factor más limitado de lo que muchos creen.
Comparación con los flujos de ETF
Algunos argumentan que los ETF spot de Bitcoin también atrajeron importantes flujos en el mismo periodo. Los ETF estadounidenses registraron unos $3,700 millones en ingresos netos en ocho semanas hasta finales de abril, con IBIT de BlackRock liderando jornadas individuales con $214 millones en un solo día.
Comparando, Strategy compró $7,200 millones mientras que todos los ETF estadounidenses juntos captaron $3,700 millones; es decir, la empresa compró casi el doble que todos los ETF. Además, los ETF reparten el flujo entre muchos fondos y bases de inversores. La compra de Strategy es centralizada, direccional y depende de un solo mecanismo de financiación.
Según Alex Thorn de Galaxy Research, Strategy podría superar el estimado de 1.1 millones de BTC de Satoshi Nakamoto en dos años si mantiene el ritmo actual. Actualmente le faltan 181,666 BTC para llegar al millón, y al ritmo del primer trimestre de 2026 (77,000 BTC por trimestre), ese hito no es teórico sino de seis trimestres.
Preguntas frecuentes
¿Cómo financió Strategy la compra de $7,200 millones en Bitcoin?
Principalmente, mediante STRC (acción preferente perpetua al 11.5% anual) y emisión de acciones ordinarias. STRC atrajo inversores que buscaban alto rendimiento con exposición indirecta al BTC, recaudando $8,500 millones en nueve meses. Con esos fondos, la empresa adquiere BTC en el mercado.
¿Puede sostenerse este rally sin las compras de Strategy?
Esa es la cuestión central, y la respuesta honesta es que probablemente no al ritmo actual. Los ETF aportaron $3,700 millones en el mismo periodo, casi la mitad del volumen de Strategy. Si la demanda por STRC baja o el precio de BTC cae, se necesitarían otros compradores para compensar. Actualmente, la concentración del comprador marginal es muy elevada.
¿Qué sucede si Bitcoin cae por debajo del costo promedio de Strategy?
El precio promedio es de $75,500 para los 818,334 BTC. Una caída sostenida por debajo de ese nivel podría erosionar la confianza en STRC, limitando futuras emisiones. La empresa nunca ha vendido BTC y ha declarado no tener intención de hacerlo, pero un ciclo negativo de menor precio y emisión es el principal riesgo estructural.
¿Cuánto más Bitcoin podría comprar Strategy?
Hougan estima margen para otros $10,000–$15,000 millones en STRC. Al precio actual de ~$78,000 por BTC, serían entre 128,000 y 192,000 BTC adicionales. Si mantiene el ritmo, esto podría durar de 12 a 18 meses antes de agotar el canal STRC.
Resumen
El rally del 20%, de $65,000 a $79,000, no fue impulsado por una ola generalizada de adopción institucional o minorista, sino principalmente por una empresa que invirtió $7,200 millones en ocho semanas, financiada mediante un instrumento preferente que paga 11.5% a inversores interesados en rendimiento con exposición indirecta al BTC. Strategy posee 818,334 BTC, cerca del 75% de todo el BTC corporativo, y la maquinaria de compra aún tiene margen si la estimación de $10,000–$15,000 millones en STRC se cumple.
El nivel clave a monitorear es $75,500: por encima de ese umbral, el mecanismo STRC tiene colchón y la compra sigue; por debajo, aparece el riesgo de retroalimentación negativa. La pregunta de fondo es: ¿puede un activo de $1.5 billones sostener un rally con un solo comprador marginal, o necesita que el resto del mercado intervenga para avanzar?
Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. Operar con criptomonedas implica riesgos. Realiza siempre tu propia investigación antes de tomar decisiones de trading.
