La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) publicó su norma definitiva que implementa partes clave de la GENIUS Act el 21 de octubre de 2026. La norma establece requisitos para los emisores de stablecoins de pago bajo jurisdicción de la OCC, y cubre los activos de reserva, el canje, la gestión de riesgos, las divulgaciones de información y la custodia. La norma y la ley entran en vigor el 18 de enero de 2027.
Para los emisores potenciales, la norma convierte los requisitos legales en estándares operativos. Para los titulares, define qué debe respaldar un token y cómo debe funcionar el canje. Sin embargo, deja una pregunta controvertida en manos de la supervisión: cuándo una recompensa pagada a través de un tercero equivale a un rendimiento prohibido proveniente del emisor.
Norma de stablecoins de la OCC: requisitos clave
| Área | Requisito de la norma definitiva | Efecto práctico |
|---|---|---|
| Respaldo de reservas | Las reservas elegibles deben igualar o superar las stablecoins en circulación en todo momento. | Los emisores necesitan activos identificables y segregados para respaldar el canje. |
| Liquidez de reservas | Al menos el 5 % de las reservas debe mantenerse en fondos elegibles disponibles a demanda. | Los emisores necesitan fondos accesibles para canjes a corto plazo. |
| Exposición a contrapartes | La exposición a una sola contraparte generalmente no puede exceder el 40 % de las reservas, con exclusiones específicas. | Los emisores deben evaluar dónde y con quién colocan sus reservas. |
| Canje | Una solicitud válida generalmente debe atenderse dentro de dos días hábiles. | Los titulares reciben un proceso y un calendario definidos. |
| Capital y operaciones | Los emisores sujetos enfrentan un capital mínimo de 5 millones de USD y un respaldo operativo vinculado a 12 meses de gastos. | Los emisores deben financiar sus operaciones por separado de las reservas del token. |
| Rendimiento | Los emisores no pueden pagar intereses ni rendimiento solo por mantener, usar o conservar una stablecoin de pago. | Los acuerdos de recompensas con terceros siguen sujetos a revisión, sin aprobación general. |
Estos son requisitos de la OCC para entidades dentro de su jurisdicción; la tabla no resume todas las normas que se desarrollan bajo la GENIUS Act. Las excepciones y condiciones del texto final importan, en particular para la exposición a contrapartes, el canje y los requisitos de capital específicos de cada emisor.
¿Qué debe respaldar una stablecoin regulada por la OCC?
La norma exige activos de reserva con un valor total al menos igual al valor de las stablecoins en circulación. Esos activos deben ser identificables y estar segregados de otros activos del emisor. El emisor también debe demostrar que puede acceder a las reservas y convertirlas en los fondos necesarios para el canje, incluso en situaciones de estrés. Cumplir el mínimo de uno a uno por sí solo no elimina la necesidad de gestionar la liquidez.
Los activos elegibles incluyen efectivo, depósitos a la vista calificados, fondos mantenidos en un Banco de la Reserva Federal y valores del Tesoro de EE. UU. con un vencimiento restante de no más de 93 días. La norma también permite acuerdos específicos de recompra a corto plazo, fondos del mercado monetario gubernamentales calificados y ciertas formas tokenizadas de activos de reserva elegibles. Los emisores no pueden contar un activo como reserva simplemente porque lo consideren líquido; debe cumplir los criterios de la norma.
La norma final añade controles de cartera. Al menos el 5 % de las reservas debe mantenerse en fondos elegibles disponibles a demanda. La exposición a una sola contraparte generalmente no puede exceder el 40 % de los activos de reserva. Ciertas exposiciones están excluidas de ese límite, incluidas las exposiciones al gobierno de EE. UU., acuerdos de custodia calificados y determinadas transacciones compensadas centralmente. La OCC mantuvo un límite del 40 % para el dinero mantenido en un Banco de la Reserva Federal.
Los emisores deben publicar informes mensuales sobre las stablecoins en circulación y el monto y la composición de sus reservas. Una firma de contabilidad pública registrada debe examinar la información reportada, y altos ejecutivos deben certificarla ante la OCC. Estas divulgaciones dan a los titulares una base para verificar el respaldo; no convierten una stablecoin de pago en un depósito asegurado.
¿Cómo funciona el canje?
El emisor debe publicar una política de canje que explique el proceso, las tarifas aplicables y el plazo esperado de pago. Según la norma definitiva, una solicitud de canje válida generalmente debe atenderse dentro de dos días hábiles. Ese período comienza después de que el emisor recibe la solicitud y se cumplen las condiciones aplicables, incluida la incorporación de clientes cuando sea necesario. La norma también exige procedimientos de incorporación que no retrasen indebidamente el canje.
La OCC revisó su enfoque ante retiros intensos. Su propuesta habría extendido automáticamente el plazo de canje si las solicitudes superaban el 10 % del valor en circulación de una marca de stablecoin dentro de 24 horas. La norma final, en cambio, exige que el emisor notifique a la OCC al alcanzar ese umbral. El emisor puede solicitar una prórroga, pero la OCC decide si la concede. Cruzar el umbral no pausa automáticamente el calendario habitual.
Los emisores deben informar a los titulares de que las stablecoins de pago no son depósitos bancarios, no son curso legal y no están cubiertas por el seguro federal de depósitos o cuotas. Un derecho de canje definido es una protección regulatoria, pero no es la misma protección que recibe un cliente sobre un depósito bancario asegurado.
¿Qué más deben hacer los emisores?
La norma exige controles proporcionales a las actividades y riesgos del emisor. Estos cubren áreas como liquidez, seguridad de la información, proveedores de servicios, auditoría interna e interrupciones del negocio. Los emisores deben evaluar si sus carteras de reserva pueden sostener canjes durante situaciones de estrés, en lugar de depender solo de un saldo reportado a fin de mes.
Los emisores sujetos enfrentan un capital mínimo de 5 millones de USD, junto con requisitos que reflejan sus riesgos. También deben mantener un respaldo operativo basado en 12 meses de gastos. Estos recursos cumplen un propósito distinto al de las reservas: las reservas respaldan las obligaciones frente a los titulares de stablecoins, mientras que el capital y el respaldo apoyan la capacidad del emisor para gestionar pérdidas y continuar operando.
Las reglas de custodia abordan cómo las entidades supervisadas por la OCC protegen los activos de clientes cubiertos. Exigen registros y controles que distingan la propiedad del cliente de los activos propios del custodio, con condiciones para cuentas omnibus y subcustodia. Esto importa a las instituciones que mantienen stablecoins, activos de reserva o claves privadas involucradas en la emisión.
¿A quiénes afecta la norma definitiva?
| Grupo | Impacto principal |
|---|---|
| Emisores potenciales de stablecoins | Deben construir reservas conformes, procesos de canje, reportes y controles de riesgo antes de operar bajo el marco de la OCC. |
| Bancos y subsidiarias elegibles | Deben evaluar las obligaciones de emisión y custodia cuando sus actividades caen bajo la supervisión de la OCC. |
| Custodios y proveedores de servicios | Enfrentan requisitos vinculados a la protección de activos, el registro y la supervisión de emisores. |
| Plataformas de distribución | Deben evaluar si los acuerdos de recompensas podrían tratarse como rendimiento indirecto del emisor o un intento de evadir la prohibición. |
| Titulares de stablecoins | Obtienen divulgaciones de reservas y canje, pero no seguro federal de depósitos. |
| Emisores regulados por estados | Deben monitorear las disposiciones de transición basadas en escala de la ley, incluido el umbral de 10 mil millones de USD en emisión pendiente. |
La norma aborda entidades supervisadas por la OCC y ciertos emisores extranjeros bajo jurisdicción de la OCC. Otras agencias están implementando sus propias responsabilidades bajo la GENIUS Act. La OCC también planea una reglamentación separada, en coordinación con el Tesoro, sobre la Ley de Secreto Bancario, los requisitos antiblanqueo de capitales y las sanciones.
¿Por qué las recompensas de terceros siguen en disputa?
La GENIUS Act prohíbe que un emisor pague intereses o rendimiento exclusivamente en conexión con la actividad de stablecoin de un titular. La norma propuesta de la OCC incluía una presunción refutable de que ciertos acuerdos con afiliados u otros terceros violaban esa prohibición. La norma final elimina esa presunción. La OCC afirma que examinará los acuerdos caso por caso mediante solicitudes y supervisión.
Eliminar la presunción no significa que todas las recompensas de terceros estén permitidas. Un pago realizado por un agente en nombre del emisor aún puede caer dentro de la prohibición, y un acuerdo diseñado para canalizar rendimiento prohibido a través de otra entidad aún puede violar la norma. Tampoco presume la OCC que los programas de recompensas establecidos antes de la ley sean conformes. La pregunta pendiente es dónde trazará el regulador la línea en acuerdos comerciales específicos.
La preocupación declarada de la OCC fue que una presunción amplia podría capturar actividad lícita mientras sugeriría que los acuerdos fuera de ella son lícitos. Espera que la experiencia supervisora le ayude a identificar transacciones prohibidas e informar posibles orientaciones o reglamentaciones futuras. Ese enfoque da a los emisores margen para proponer acuerdos, pero también deja a plataformas y bancos sin una prueba única que cubra todos los modelos de recompensas.
¿Cómo ven la norma los profesionales del sector?
| Perspectiva | Valoración |
|---|---|
| OCC | La norma ofrece estándares de respaldo, canje y gestión de riesgos, dejando los acuerdos de recompensas a un escrutinio caso por caso. |
| American Bankers Association | Eliminar la salvaguarda de rendimiento propuesta podría permitir recompensas económicamente similares a intereses pagados por el emisor y desviar fondos de los depósitos bancarios. |
| Bank Policy Institute | La revisión caso por caso sin un proceso transparente deja incertidumbre sobre qué acuerdos están prohibidos. |
| Blockchain Association | En comentarios sobre la norma propuesta, argumentó que una presunción amplia podría extender la prohibición de rendimiento más allá de la ley. Esos comentarios son anteriores a la norma final. |
La preocupación de fuga de depósitos de los grupos bancarios es una evaluación de riesgo, no un hallazgo de que la norma definitiva ya haya provocado movimientos de depósitos. La American Bankers Association afirma que las recompensas de terceros podrían debilitar la distinción entre stablecoins de pago y depósitos usados para financiar préstamos. El Bank Policy Institute se centra en la incertidumbre: sin criterios publicados o resultados de decisiones caso por caso, las firmas pueden tener dificultades para saber qué cruza la línea.
La visión opuesta sostiene que tratar una amplia gama de recompensas de terceros como presumiblemente ilícitas podría restringir acuerdos que la ley no prohíbe. La Blockchain Association hizo ese argumento en sus comentarios sobre la propuesta; no debe presentarse como una reacción a cada disposición de la norma final. La decisión de la OCC deja a ambas partes observando cómo aplica la prohibición en la práctica.
La norma definitiva es un paso de implementación significativo: otorga a los emisores supervisados por la OCC un conjunto de requisitos antes del 18 de enero de 2027. Su cuestión pendiente más trascendental no es si los emisores pueden pagar rendimiento —la prohibición permanece—, sino cómo distinguirá la OCC los incentivos independientes de terceros de los pagos que funcionan como rendimiento pagado por el emisor.
