Bitwise presenta el ETF Hyperliquid BHYP: Implicaciones para la inversión en tokens DeFi

Bitwise presentó su segunda enmienda al registro S-1 para el ETF Hyperliquid el 10 de abril de 2026, añadiendo el ticker BHYP, una comisión anual del 0,67% y un mecanismo de staking que transfiere aproximadamente el 85% de las recompensas a los accionistas. El documento indica que NYSE Arca sería la bolsa prevista, Anchorage Digital sería el custodio de activos digitales y BNY Mellon gestionaría la custodia de efectivo y el cálculo del NAV. Si se aprueba, BHYP sería el primer ETF estadounidense de contado que sigue un token de protocolo DeFi puro, es decir, no una cadena Layer-1 ni una red de pagos, sino un exchange descentralizado que generó más ingresos por comisiones en el primer trimestre de 2026 que la mayoría de las blockchains Layer-1 combinadas.

Hasta ahora, todos los ETF de criptomonedas aprobados (Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana) están basados en tokens de infraestructura. BHYP sería el primero en envolver un protocolo que obtiene ingresos de la actividad de trading y los devuelve a los titulares de tokens mediante recompras y quema automáticas. El precedente que esto marca para DeFi como categoría de inversión es relevante para el sector.

¿Qué es el ETF Bitwise Hyperliquid y cómo funciona?

El fondo BHYP está estructurado como un fideicomiso que posee directamente tokens HYPE, de forma similar al iShares Bitcoin Trust con BTC. Bitwise actúa como patrocinador, Anchorage Digital Bank proporciona custodia institucional mediante billeteras segregadas y módulos de seguridad de hardware, y contrapartes aprobadas como FalconX, Flowdesk, Nonco y Wintermute se encargan de la adquisición de tokens.

Lo que distingue a BHYP de un simple wrapper de compra y retención es el componente de staking. Según la enmienda S-1, el fideicomiso apostará "una parte sustancial" de sus HYPE a través de Anchorage y agentes de staking adicionales que operan validadores en la red Hyperliquid. Tras la comisión del 0,67% y los costes de staking, aproximadamente el 85% de las recompensas regresan al NAV, ofreciendo exposición al precio y rendimiento dentro de una cuenta de corretaje regulada.

La comisión del 0,67% es inferior a la de Grayscale ETHE (2,5%) pero superior al Bitcoin ETF de Bitwise (0,20%), reflejando la complejidad adicional del staking y las contrapartes nativas de DeFi.

¿Por qué es este el primer ETF de protocolo DeFi puro?

Todos los ETF de criptomonedas que han llegado al mercado estadounidense hasta ahora siguen lo que podría denominarse tokens de infraestructura. Bitcoin es una red de reserva de valor, Ethereum es una plataforma de contratos inteligentes, XRP es una red de pagos y Solana es una Layer-1 de alto rendimiento. Estos tokens obtienen valor de la adopción de la red, las comisiones por transacción y el crecimiento del ecosistema.

Hyperliquid es fundamentalmente diferente porque opera un solo producto: un exchange descentralizado de futuros perpetuos que procesó más de 12.500 millones de dólares en volumen diario a principios de 2026 y tiene alrededor del 73% del mercado de DEX de perpetuos. El token HYPE captura valor mediante un mecanismo específico donde el 97% de todos los ingresos del protocolo van a un Fondo de Asistencia, que ejecuta recompras diarias de HYPE que se queman permanentemente.

HYPE tiene una relación directa y medible entre el volumen de negociación en la plataforma y la captación de valor por el token. Esto lo asemeja más a poseer acciones de una empresa que a una materia prima, lo que da relevancia al dictamen de la SEC sobre este ETF.

¿Quiénes más están presentando solicitudes y cómo es la competencia?

Bitwise no es el único emisor interesado. Grayscale presentó el ETF GHYP en Nasdaq en marzo de 2026 con Coinbase Custody como custodio, 21Shares presentó su S-1 en octubre de 2025 y VanEck confirmó planes para un ETF VHYP con staking. Ya hay cuatro emisores compitiendo para ofrecer exposición a HYPE al público estadounidense, pero Bitwise parece tener la delantera. La segunda enmienda del S-1 es una señal de avance en la revisión de la SEC, y Bitwise Europe ya lanzó un ETP de staking de Hyperliquid en Deutsche Boerse Xetra bajo el mismo ticker BHYP el 9 de abril. Tener un producto activo en Europa mientras avanza la presentación en EE. UU. es la misma estrategia que Bitwise utilizó con Bitcoin y Ethereum.

La competencia favorece a los poseedores de HYPE independientemente de cuál fondo se lance primero, ya que varios emisores implican una reducción de comisiones y mayor flujo de capital a menor coste. Los ETF de Bitcoin siguieron este patrón: la competencia entre BlackRock, Fidelity y Bitwise redujo las comisiones por debajo del 0,25% y ayudó a superar los 65.000 millones de dólares en entradas agregadas para abril de 2026.

Impacto típico del lanzamiento de ETF sobre el precio del token

El caso de XRP es la comparación más relevante. Cuando los ETF de contado de XRP se lanzaron en noviembre de 2025, superaron los $1,000 millones en activos en un mes y retiraron más de 500 millones de XRP del suministro circulante. Fue el crecimiento más rápido de un ETF de altcoin hasta esa fecha. Entre octubre de 2024 y enero de 2025, durante el proceso de solicitud, XRP pasó de 0,50 a 3,40 dólares, un alza de aproximadamente 580%.

Sin embargo, este patrón no garantiza subidas continuas. Bitcoin, tras el lanzamiento de sus ETF al contado en enero de 2024, experimentó una corrección de $49.000 a aproximadamente $42.000 antes de subir nuevamente a $73.000 en tres meses; Ethereum tuvo un movimiento inicial similar. El patrón común es que el periodo entre la solicitud y la aprobación suele concentrar los rendimientos más destacados, mientras que la fecha de lanzamiento produce un retroceso a corto plazo antes de que la demanda estructural entre en juego.

HYPE cotiza actualmente cerca de $42 al 10 de abril, un 10% más que la semana anterior tras recuperarse desde mínimos de $35,60 a principios de abril. El token se encuentra alrededor de un 30% por debajo de su máximo histórico de $59,30 de septiembre de 2025. Si se repite el caso de XRP, el principal reajuste de precios se produciría entre ahora y una eventual aprobación de la SEC.

No obstante, existe una diferencia importante que podría acentuar el efecto para HYPE: su mecanismo interno de recompra y quema de tokens, algo que XRP no tuvo. Un ETF que inmoviliza tokens en custodia, además de las quemas diarias de ingresos del protocolo, produce una doble reducción de oferta sin precedentes en la historia de los ETF de criptomonedas.

Diferencias clave entre Hyperliquid y otros tokens de ETF

El ingreso anualizado de Hyperliquid en el primer trimestre de 2026 estuvo entre 676 y 843 millones de dólares, situándolo como el protocolo más rentable de cripto fuera de los emisores de stablecoins. La plataforma alcanzó un récord de $32 mil millones en volumen diario, $16 mil millones en interés abierto y $20 millones en ingresos diarios. Muchas blockchains Layer-1 con ETF generan sólo una fracción de esto.

A diferencia de Ethereum, cuyos ingresos provienen de miles de dApps que pagan comisiones de gas, los ingresos de Hyperliquid se derivan de un solo producto con ajuste probado de mercado, más de 222.000 traders activos y una cuota del 73% en el mercado de DEX perpetuos.

La capitalización de mercado de HYPE oscila entre $10 y $13 mil millones, lo que le da una relación precio/ingreso anualizado de aproximadamente 12-19x. En finanzas tradicionales esto sería razonable para un exchange de alto crecimiento, pero el 97% de dichos ingresos se usan para recomprar y quemar el token, lo que supone una política de retorno de capital más agresiva que la de cualquier exchange público.

Preguntas frecuentes

¿Cuándo se lanzará el ETF Bitwise Hyperliquid?

Aún no hay fecha confirmada, aunque la segunda enmienda al S-1 emitida el 10 de abril de 2026 es una señal avanzada en el proceso de revisión de la SEC. Bitwise Europe ya lanzó el ETP de staking BHYP en Deutsche Boerse Xetra el 9 de abril, lo que sugiere que el producto estadounidense está listo a la espera de la aprobación regulatoria. La mayoría de analistas espera una decisión entre el segundo y tercer trimestre de 2026.

¿BHYP es el único ETF Hyperliquid presentado?

Bitwise tiene tres competidores directos en la carrera por un ETF Hyperliquid en EE. UU.: Grayscale solicitó un fondo GHYP en Nasdaq en marzo de 2026, 21Shares presentó un S-1 en octubre de 2025 y VanEck confirmó planes para un producto VHYP. La competencia entre cuatro emisores suele resultar en reducción de comisiones y mayor flujo de capital una vez que alguno obtiene aprobación.

¿Cómo funciona el componente de staking de BHYP?

El fideicomiso apuesta una parte sustancial de sus HYPE a través de Anchorage Digital y agentes de staking adicionales que operan validadores en la red Hyperliquid. Tras la comisión del 0,67% y los costes de staking, alrededor del 85% de las recompensas vuelven al NAV del fondo, permitiendo a los accionistas recibir rendimiento sin necesidad de apostar tokens directamente ni interactuar con protocolos DeFi.

¿Puedo comprar HYPE directamente en vez de esperar al ETF?

HYPE cotiza en múltiples exchanges, incluido Phemex, donde están disponibles pares spot y de futuros perpetuos. El ETF ofrece una cobertura regulada para inversores que requieren cuenta de corretaje o gestión fiscal, pero comprar el token directamente permite exposición inmediata y la opción de hacer staking de forma independiente.

Conclusión

La solicitud de BHYP representa una novedad en el mercado de ETF de cripto. Es el primer intento de llevar un protocolo DeFi puro, con ingresos medibles y quema activa de tokens, a un vehículo de inversión regulado en EE. UU. Si la SEC lo aprueba, podrían abrirse las puertas a ETF que sigan otros tokens DeFi generadores de ingresos como Aave, Uniswap o Maker. Si es rechazado, el mensaje sería que los tokens de protocolos DeFi enfrentan mayores requisitos regulatorios que las cadenas de infraestructura, condicionando así el enfoque del capital institucional hacia el sector.

HYPE cotiza a $42, con un descuento del 30% respecto a su máximo histórico, una segunda enmienda que señala inminente preparación para el lanzamiento, y cuatro emisores compitiendo por reducir comisiones antes de que algún fondo reciba aprobación. Históricamente, el periodo entre la presentación y la aprobación es donde se observa la mayor asimetría en retornos para tokens vinculados a ETF, mientras que la demanda estructural por HYPE se vuelve más tangible.

Este artículo es solo para fines informativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión. El trading de criptomonedas implica riesgos significativos. Realice su propia investigación antes de tomar decisiones de inversión.