El token AAVE de Aave gana en la comparación Aave vs Morpho en cuanto a captura de comisiones, ya que el protocolo de Aave retuvo 5,07 millones de dólares de los 36,97 millones en comisiones durante los 30 días hasta el 29 de septiembre de 2026, mientras que Morpho retuvo 0 de los 19,51 millones. El interruptor de comisiones de Morpho, limitado al 25% del interés pagado por los prestatarios, estaba desactivado según una lectura del contrato realizada a las 12:57 UTC del 30 de septiembre.
El mercado está valorando a Morpho como si ese interruptor se activara. MORPHO subió un 126,37% en 2026 hasta el cierre del 29 de septiembre en CoinMarketCap, mientras que AAVE subió un 13,04%. DefiLlama registra 0 dólares de ingresos del protocolo Morpho en los 958 días desde el 15 de febrero de 2024 hasta ese cierre. En la barra del 29 de septiembre, AAVE saltó un 10,65% y MORPHO cayó un 2,48%.
Aave vs Morpho de un vistazo
Aave (AAVE) | Morpho (MORPHO) | |
Cierre del 29 sep 2026 (CMC) | $165,2171 | $2,470073 |
Movimiento en la barra del 29 sep | +10,65% | -2,48% |
2026 hasta el 29 sep | +13,04% | +126,37% |
Comisiones e ingresos del protocolo, 31 ago-29 sep | $36,97M y $5,07M | $19,51M y $0 |
Ruta de las comisiones al token | Recompras, pausadas desde el 19 abr 2026 | Interruptor de comisiones desactivado |
Suministro máximo | 16M AAVE | 1B MORPHO |
En Phemex | Futuros y spot | Solo spot, perpetuo eliminado |
¿Qué es Aave?
Aave es un protocolo de préstamo donde los depositantes suministran activos a pools compartidos y los prestatarios pagan intereses para utilizarlos. Su documentación denomina a AAVE el token nativo de gobernanza del Protocolo Aave, y los titulares votan sobre despliegues y cambios de parámetros o delegan ese voto. Nuestra explicación sobre qué es AAVE como protocolo de préstamo DeFi cubre cómo funciona el modelo de pool.
El protocolo retiene una parte de las comisiones que generan sus mercados, y esa parte es donde comienza la reclamación de AAVE sobre las comisiones. La DAO convirtió parte de ello en un programa de recompra que la gobernanza aprobó en agosto de 2024 y comenzó a ejecutar en abril de 2025, según la documentación del token AAVE. La documentación añade que los tokens comprados van a la Reserva del Ecosistema de la DAO, que paga recompensas de staking y subvenciones, y que no se queman. Para el 4 de marzo de 2026, el programa había comprado más de 205.000 AAVE, el 1,28% del suministro de 16 millones, según una propuesta de TokenLogic de ese día.
Las compras se detuvieron después del incidente del puente rsETH del 18 de abril de 2026, cuando tokens sin respaldo entraron en los mercados de Aave V3 en varias cadenas. La propuesta del 22 de abril para pausar las recompras de AAVE indica que no se ha ejecutado ninguna recompra desde el 19 de abril, y una votación de Snapshot que cerró el 1 de mayo respaldó la pausa. Ninguna de las actualizaciones de financiación de la DAO desde entonces, hasta la publicada el 5 de septiembre, anuncia un reinicio.
¿Qué es Morpho?
Morpho crypto abarca dos cosas: el protocolo de préstamo Morpho y MORPHO, el token que lo gobierna. Sus mercados principales, que la documentación llama Mercados de Tasa Variable o Morpho Blue, emparejan cada uno un activo de colateral con un activo de préstamo. La documentación de Morpho describe cada mercado como aislado e inmutable, y cualquiera puede crear uno sin una votación de gobernanza.
La documentación de gobernanza de Morpho mantiene cortos los poderes de la gobernanza. Controla el MORPHO en la tesorería de gobernanza y incluye en la lista blanca los niveles de loan-to-value de liquidación y los modelos de tipos de interés que pueden usar los nuevos mercados. También puede activar el interruptor de comisiones, limitado al 25% del interés que pagan los prestatarios, y establecer la dirección a la que van las comisiones.
El contrato original del token MORPHO se lanzó el 24 de junio de 2022, pero los titulares no podían mover el token hasta que la gobernanza habilitó las transferencias el 21 de noviembre de 2024, el día del primer cierre de MORPHO en CoinMarketCap.
Ambos protocolos ejecutan la operación básica que nuestra guía sobre qué es el préstamo de criptomonedas describe, con proveedores que ganan intereses de los prestatarios que publican colateral.
¿En qué se diferencian Aave y Morpho?
La división entre Morpho y Aave va desde cómo cada protocolo maneja el riesgo hasta quién recibe el pago cuando un prestatario paga intereses.
Tecnología
La diferencia entre Morpho Blue y Aave radica en dónde residen las decisiones de riesgo. Los parámetros de Aave se mueven a través de su DAO, y LlamaRisk publicó otra ronda de cambios recomendados de límites y tipos de interés para Aave V3 en el foro de la DAO el 28 de septiembre de 2026. Un mercado de Morpho bloquea sus parámetros el día que se crea, eligiendo entre nueve niveles de loan-to-value aprobados por la gobernanza entre el 0% y el 98% y un único modelo de tipo de interés aprobado.
Aave V4 avanza hacia el aislamiento desde el otro lado, con hubs de liquidez compartida y radios que separan los activos por riesgo. La propuesta de TokenLogic para desplegar Aave V4 en Monad, publicada el 28 de septiembre, expone ese diseño para un hub construido alrededor de acciones tokenizadas.
Tokenomics
El suministro de AAVE está cerca de estar completamente en circulación, con 15.433.980 AAVE contados por CoinMarketCap en el cierre del 29 de septiembre, el 96,46% del máximo de 16 millones. MORPHO tiene un máximo de 1 mil millones y dos recuentos de circulación con una diferencia del 31,4%, 532,5 millones en CoinMarketCap y unos 699,6 millones implícitos por el límite de CoinGecko en el mismo cierre.
Gran parte del MORPHO no circulante lleva fechas. La página del token MORPHO asigna a los fundadores el 15,2% del suministro, totalmente vested a más tardar el 17 de mayo de 2028. Un tercer grupo de socios estratégicos tiene el 6,7% vesting a más tardar el 21 de noviembre de 2027, y la gobernanza de Morpho poseía el 35,4% en la tabla de distribución de la página del 7 de noviembre de 2024.
Estructura de mercado
En los recuentos de circulación de CoinMarketCap en los cierres del 29 de septiembre, AAVE valía 2.550 millones de dólares y MORPHO 1.320 millones, con una diferencia de 1,94 veces. El recuento mayor de MORPHO de CoinGecko reduce esa brecha a 1,47 veces.
Aave también mantiene más capital. DefiLlama mostró 18.730 millones de dólares bloqueados en Aave y 11.110 millones en Morpho a las 12:57 UTC del 30 de septiembre. Frente a esos depósitos, la capitalización de AAVE ascendió a aproximadamente 0,14 del total de Aave y la de MORPHO a aproximadamente 0,12. Nuestra explicación sobre la ratio de capitalización de mercado a TVL analiza esa lectura.
En Phemex, AAVE se negocia como par spot y como perpetuo AAVE/USDT con hasta 50x de apalancamiento y funding cada ocho horas, según los datos de productos de Phemex. MORPHO tiene un par spot en Phemex y ningún perpetuo activo.
Rendimiento fechado
Los dos tokens tomaron caminos diferentes durante 2026. AAVE estableció su cierre más alto de 2026 de $178,62 el 14 de enero, cayó un 65,89% hasta $60,92 el 6 de junio y luego subió un 171,19% hasta el cierre del 29 de septiembre. El cierre más bajo de MORPHO en 2026 fue $1,0255 el 5 de febrero y el más alto $2,9092 el 23 de agosto, y su cierre del 29 de septiembre se situó un 15,09% por debajo de ese cierre máximo.
Desde el 21 de noviembre de 2024 hasta el 29 de septiembre de 2026, AAVE perdió un 2,38% y MORPHO ganó un 154,68% en los cierres de CoinMarketCap. Los cierres del 29 de septiembre dejaron a AAVE un 73,87% por debajo de su cierre récord de $632,27 del 18 de mayo de 2021 y a MORPHO un 37,04% por debajo de su récord de $3,9234 del 18 de enero de 2025.
Ambas tendencias apuntan al alza en las medias móviles. La media de 50 días de AAVE cerró el 29 de septiembre un 25,41% por encima de su media de 200 días después de un cruce dorado el 26 de agosto de 2026, y la de MORPHO se situó un 18,46% por encima después de un cruce dorado el 23 de marzo.
Los dos perpetuos de AAVE en Phemex ocuparon el segundo y tercer lugar de los 133 perpetuos listados con movimiento en la barra del 29 de septiembre, solo detrás de PUMP. El contrato AAVE/USDC subió un 10,58% y AAVE/USDT un 10,56%, mientras que CoinMarketCap situó el volumen de AAVE ese día en 833,8 millones de dólares, 2,31 veces los 360,5 millones del 28 de septiembre. Ninguna publicación del foro de gobernanza de Aave del 28 o 29 de septiembre explica el salto.
Nuestra comparación de Uniswap vs Aave sobre el rally de los blue-chip de DeFi enfrenta a AAVE contra otro blue-chip de DeFi.
¿Cuál es mejor para ganar con las comisiones del protocolo?
Si desea comisiones del protocolo detrás del token que posee, AAVE es la mejor de las dos. Preguntado como Morpho o Aave, la pregunta tiene una respuesta clara en los números de 2026. Desde el 1 de enero hasta el 29 de septiembre, DefiLlama muestra que Aave retuvo el 13,06% de 451,27 millones de dólares en comisiones, o 58,95 millones de dólares, mientras que Morpho retuvo 0 de 145,52 millones.
Método: llamamos al contrato principal de Morpho Blue en Ethereum a las 12:57 UTC del 30 de septiembre de 2026, bloque 26.090.440, y su receptor de comisiones devolvió la dirección cero. Una segunda lectura a las 13:17 UTC encontró lo mismo en Base y una comisión de cero en los cuatro mayores mercados de Ethereum y Base por préstamos en la propia lista de mercados de Morpho. Las cifras de DefiLlama son sumas de sus puntos diarios que terminan en el sellado el 29 de septiembre, por lo que el punto inacabado del 30 de septiembre queda fuera.
La reclamación de AAVE aún pasa por la DAO. Los ingresos llegan a la tesorería, y la recompra que los convertía en compras de AAVE ha permanecido pausada desde el 19 de abril. Los ingresos también estaban disminuyendo antes de la pausa. La propuesta de presupuesto de recompra de marzo citó ingresos de enero de 2026 de 7,95 millones de dólares frente a 13,5 millones un año antes. Una votación de Snapshot que cerró el 15 de marzo respaldó entonces reducir el presupuesto de unos 50 millones de dólares al año a unos 30 millones.
El lado comprador de esa historia está en nuestro artículo sobre por qué AAVE se disparó con su motor de recompra automatizado.
MORPHO da a sus titulares un voto sobre el interruptor y ninguna reclamación directa sobre lo que recaudaría. La página de organización de Morpho dice que las decisiones de gobernanza "no necesariamente confieren un beneficio directo o individual a cada titular de token tomado por separado", y el receptor de comisiones es una dirección que la gobernanza elige. Una comisión también saldría del interés que ganan los proveedores, por lo que activarla significa pedir a los prestamistas de Morpho que ganen menos. MORPHO conviene a un trader que apuesta a que la gobernanza active la comisión, y en Phemex esa apuesta se realiza solo a través de spot.
¿Cuáles son los riesgos de Aave y Morpho?
Aave conlleva el riesgo de lo que acepta como colateral
El incidente de abril es el ejemplo fechado. El cierre de AAVE cayó un 11,99% el 18 de abril, el día en que rsETH sin respaldo entró en los mercados de Aave V3, y otro 11,01% el 19 de abril. La propuesta de pausa indica que el Guardián del Protocolo Aave y el Steward de Riesgo congelaron las reservas afectadas en todos los despliegues.
Morpho conlleva suministro aún en vesting
El MORPHO en circulación cubre el 53,25% del máximo de 1 mil millones en el recuento de CoinMarketCap, y el 21,9% en manos de los fundadores y el tercer grupo de socios se libera en calendarios que terminan a más tardar el 17 de mayo de 2028. Cada token que la gobernanza distribuye como recompensas se suma al suministro circulante sin ingresos del protocolo detrás.
El propio interruptor conlleva un segundo riesgo. Una votación que lo active se lleva hasta una cuarta parte de lo que ganan los prestamistas, y los prestamistas que se vayan reducirían las comisiones que el interruptor estaba destinado a capturar.
Ambos se negocian como tokens DeFi de alta volatilidad
Durante los 365 rendimientos diarios hasta el 29 de septiembre, AAVE y MORPHO se movieron de la misma manera en 237 días y mostraron una correlación de 0,551 en los cierres de CoinMarketCap. La volatilidad anualizada fue del 87,9% para AAVE y del 93,8% para MORPHO. Si posee MORPHO, no puede cubrirlo con una posición corta en Phemex, ya que el par no tiene un perpetuo activo allí.
Preguntas frecuentes
¿Pueden los titulares de MORPHO votar para activar el interruptor de comisiones?
Pueden, a través de Snapshot. Cualquier persona con al menos 500.000 MORPHO propios o delegados a ellos puede presentar una propuesta, y una multisig de gobernanza ejecuta lo que aprueba. La dirección propietaria que devolvió nuestra lectura del contrato a las 12:57 UTC es esa multisig, una Safe que necesitaba 6 de sus 10 firmantes en Ethereum en ese bloque (la página de organización de Morpho la lista como 5 de 9, su configuración en Base).
¿Cómo se comparan Aave, Morpho y Compound en comisiones?
En una comparación triple entre Aave, Morpho y Compound, Compound es el más pequeño. DefiLlama muestra que Compound Finance generó 2,45 millones de dólares en comisiones y retuvo 0,32 millones como ingresos durante los mismos 30 días, aproximadamente una octava parte del total de comisiones de Morpho. Tenía 1.620 millones de dólares bloqueados a las 13:05 UTC del 30 de septiembre.
¿Cuándo listó Phemex AAVE y MORPHO?
Los datos de productos de Phemex datan el par spot de AAVE a las 03:00 UTC del 19 de mayo de 2021 y el perpetuo AAVE/USDT a las 12:00 UTC del 29 de diciembre de 2022. El par spot de MORPHO siguió a las 10:00 UTC del 22 de noviembre de 2024, el día después de que se abrieran las transferencias. Su perpetuo, listado el 28 de noviembre de 2024, está eliminado.
¿Cuánto en comisiones ha generado Morpho sin retener nada?
DefiLlama cuenta 357,08 millones de dólares en comisiones en los mercados de Morpho desde el 15 de febrero de 2024 hasta el 29 de septiembre de 2026, con ingresos del protocolo en 0 dólares en cada uno de esos días. Todo ello permaneció en el lado de la oferta, con los prestamistas y vaults que aportaron el capital.
Conclusión
MORPHO se negocia como una reclamación sobre un voto que aún no ha ocurrido. Con el límite del 25%, los mismos 30 días de interés de Morpho habrían dado a su protocolo hasta 4,88 millones de dólares, apenas por debajo de los 5,07 millones que retuvo Aave con 1,90 veces las comisiones. Hasta que la gobernanza establezca una comisión y nombre un receptor, AAVE es el token de préstamo con ingresos detrás, incluidas las recompras pausadas.
Aviso legal: Este artículo tiene fines informativos únicamente y no constituye asesoramiento financiero. El trading de criptomonedas implica un riesgo sustancial. Realice siempre su propia investigación antes de tomar decisiones de inversión.
