- 119,8 Mrd. USD Umsatz im 2. Quartal, ein Anstieg von 24 % gegenüber dem Vorjahr
- Großteil des Quartalsgewinns stammt aus einem 99,03 Mrd. USD nicht realisierten Buchgewinn auf Beteiligungen an Anthropic und SpaceX
- Umsatz im Google Cloud Bereich stieg um 82 %; das operative Ergebnis hat sich nahezu verdreifacht
- Capex-Ausblick für das Geschäftsjahr 2026 auf einen Bereich von 195-205 Mrd. USD angehoben, was zu einem Kursrückgang führte
- GOOGL notiert am Donnerstagmorgen, 23. Juli 2026, bei rund 333,51 USD
Alphabet meldete am Abend des 22. Juli für das zweite Quartal einen Umsatz, der etwa 3 Mrd. USD über den Erwartungen lag. Dennoch verlor die Aktie bis Donnerstag etwa 5 % gegenüber dem Vortag, wie der Live-Ticker auf GOOGL bei Nasdaq zeigt. Alphabet ist die Muttergesellschaft von Google, die Search, YouTube, Android und Google Cloud betreibt. Die Geschäftszahlen selbst bieten kaum Erklärung für den Rückgang; ausschlaggebend ist der deutliche Anstieg der Investitionen (Capex). Die Capex-Prognose für 2026 wurde auf 195–205 Mrd. USD (vorher 180–190 Mrd. USD) erhöht, wohingegen Analysten mit etwa 188 Mrd. USD rechneten. Der Markt reagierte auf diesen Ausblick mit Verkäufen.
Auch die Gewinnzeile macht das Bild nicht klarer: Das ausgewiesene Nettoergebnis vervierfachte sich fast im gleichen Quartal, in dem der Free Cashflow negativ wurde. Die Differenz zwischen beiden Werten ist entscheidend.
Was Alphabet meldete und was der Markt erwartete
Die Veröffentlichung vom 22. Juli wirkt je nach Kennzahl unterschiedlich. Die folgende Übersicht schafft Klarheit:
| Kennzahl | Erwartet | Tatsächlich |
|---|---|---|
| Umsatz | 116,93 Mrd. USD | 119,8 Mrd. USD, +24 % |
| Adjustiertes EPS | 2,89 USD | 2,85 USD |
| GAAP EPS | Kein Konsens | 9,11 USD |
| Werbeerlöse Google | n/a | 81,63 Mrd. USD |
| YouTube Werbewachstum | n/a | 13 % ggü. Vorjahr |
Zwei verschiedene EPS-Werte sind tatsächlich relevant: Der bereinigte Wert schließt Gewinne und Verluste aus Beteiligungen aus und lag vier Cent unter der Prognose. Der GAAP-Wert (inkl. Beteiligungsgewinnen) fiel deutlich höher aus. Berichte, die das Quartal als großen Erfolg oder als Verfehlung darstellen, nutzen jeweils unterschiedliche Kennzahlen – daher ist die folgende Einordnung wichtiger als die Tabelle.
Das Werbegeschäft arbeitete konstant im Hintergrund: Die Such- und Werbedienste wuchsen so stark, dass ein Gesamtwachstum von 24 % erreicht wurde – ein Wert, den viele Firmen nie erreichen. Das ist für Investitionsentscheidungen relevant, denn die Werbeerlöse finanzieren den Ausbau und zeigten keine Schwächen. Detaillierte Informationen finden sich in Alphabets 8-K Einreichungen bei der SEC und im Bereich Investor Relations auf Alphabets Webseite.
Die 99 Mrd. USD Buchgewinn im Detail
Das Nettoergebnis lag bei 112,1 Mrd. USD, ein Anstieg von 298 % im Jahresvergleich – ein herausragender Wert, der jedoch näher betrachtet werden muss.
Laut Fortune stammen 99,03 Mrd. USD dieses Profits aus nicht realisierten Buchgewinnen der Beteiligungen an Anthropic und SpaceX. Das entspricht etwa 6,26 USD pro Aktie – nahezu exakt der Differenz zwischen den beiden EPS-Zahlen oben. Die Bilanzierungsregeln verlangen, dass Alphabet diese Beteiligungen zum Fair Value ausweist. Wenn neue Finanzierungsrunden die Bewertungen erhöhen, fließt dieser Zuwachs direkt in die Gewinn- und Verlustrechnung – ohne dass tatsächlich Geld fließt.
Man kann es mit einem gestiegenen Immobilienwert vergleichen: Das Vermögen ist auf dem Papier vorhanden, aber erst beim Verkauf liquide. Alphabet hat jedoch keine Anteile verkauft – daher existiert die bereinigte Gewinnbasis und die beiden Werte sollten nie vermischt werden. Analysten kalkulieren bewusst mit dem bereinigten Wert, da nur operative Gewinne für Aktienrückkäufe, Dividenden oder Rechenzentren verwendet werden können; Buchgewinne nicht.
Der SpaceX-Anteil ist ungewöhnlich, da SpaceX weiterhin privat ist und der Wert nur bei Finanzierungsrunden angepasst wird. Siehe dazu unsere SpaceX-Analyse und unseren Starlink-Bewertungsleitfaden. Auch Anthropic folgt dieser Mechanik: Eine neue Runde – ein neuer Wert.
Diese Bewertungen können sich auch umkehren: Kommt es in der Zukunft zu einer niedrigeren Bewertung, würde dies umgekehrt durch die Gewinn- und Verlustrechnung von Alphabet laufen. Daher bewertet der Markt das operative Geschäft und sieht die Beteiligungsgewinne als unsicher an.
Warum eine Capex-Obergrenze von 205 Mrd. USD den Markt verunsichert
Die Anhebung der Prognose wirkt besonders im Kontext der aktuellen Cash-Flows: Das Capex im 2. Quartal lag laut CNBC und Yahoo Finance bei rund 44,9 Mrd. USD, der Free Cashflow bei minus 5,9 Mrd. USD. Wenn ein Unternehmen wie Alphabet kurzfristig mehr ausgibt als einnimmt, ist das ein Warnsignal für Investoren.
Die Kritik betrifft vor allem die Entwicklung: Die gesamte Prognosespanne stieg in nur einem Quartal um 15 Mrd. USD. Jeder Dollar davon erhöht die Abschreibungen, die über Jahre hinweg auf die operativen Margen drücken. Investoren sind grundsätzlich bereit, den Ausbau zu finanzieren, wollen aber eine kalkulierbare Obergrenze.
Das ist derselbe Diskurs wie in unserem Beitrag vom 20. Juli zum Thema AI-Investitionen. Hyperscaler investieren in einem historischen Tempo und jede Quartalsmeldung wird zum Prüfstein für die Rentabilität. Alphabet wurde so zum wichtigsten Testfall dieses Quartals und die erste Marktreaktion war negativ.
Das Geld fließt in Rechenzentren, Grundstücke, Stromverträge und Halbleiter, einschließlich GPUs (siehe NVIDIA-Analyse) und Alphabets eigene TPU-Entwicklung. Alphabet konkurriert mit anderen um Kapazitäten – einen Überblick aus Sicht der Herausforderer liefert unsere Oracle-Analyse. Im Umfeld geldpolitischer und regulatorischer Unsicherheiten werden teure Wachstumsprojekte derzeit kritisch bewertet.
Für Marktteilnehmer stellt sich die Frage, wie sich die Situation bis zur nächsten Quartalsmeldung entwickelt. Die Prognoseanpassung wirkt einmalig, danach zählt die Evidenz: neue Cloud-Verträge, Lieferanten-Statements und Daten zur Auslastung der neuen Kapazitäten. Wird die Nachfrage wie erwartet aufgenommen, verliert die Capex-Zahl ihren Schrecken und fungiert als Markteintrittsbarriere.
Cloud-Wachstum von 82 % als Argument für die Investitionen
Google Cloud erzielte 24,77 Mrd. USD Umsatz (+82 % YoY); die operative Marge lag bei 35,6 %. Normalerweise drückt starkes Wachstum auf die Marge, hier steigen beide parallel – ein Zeichen, dass vergangene Investitionen bereits Erträge bringen.
Besonders relevant für die Capex-Debatte ist der Auftragsbestand (Backlog): Er bezeichnet den Wert bereits unterzeichneter, aber noch nicht umgesetzter Kundenverträge. Der Backlog von Google Cloud erreichte 514 Mrd. USD (+50 Mrd. USD gegenüber dem Vorquartal) – das entspricht rund 20 Quartalen Cloud-Umsatz. In diesem Zeitraum wuchs der Backlog stärker als die Capex-Ausgaben.
Dies beantwortet die zentrale Frage der Marktreaktion: Alphabet baut nicht auf Vorrat, sondern bedient bereits vertraglich gesicherte Nachfrage.
Dennoch bleibt ein Restrisiko: Der Backlog wird auf Kundenzeitplan realisiert und Alphabet veröffentlicht keine detaillierte Umsetzungsrate. Sollte die KI-Nachfrage langsamer wachsen, bleiben Kapazitäten ungenutzt und drücken auf die Margen.
Häufig gestellte Fragen
Warum fiel Alphabet nach den Quartalszahlen?
Alphabet erhöhte die Capex-Prognose für das Gesamtjahr deutlich über Markterwartung, woraufhin Anleger wegen der Kosten für den KI-Ausbau verkauften, obwohl die Umsatzzahlen überzeugten.
Hat Alphabet die Erwartungen für Q2 2026 erfüllt?
Der Umsatz schlug die Prognosen, das bereinigte EPS lag leicht darunter. Der GAAP-Gewinn lag weit über den Erwartungen, war aber durch einmalige Buchgewinne verzerrt – Analysten bewerten das Quartal daher anhand der bereinigten Zahlen.
Wie viel des Profits stammt von Anthropic und SpaceX?
Nahezu 90 % des Nettoergebnisses im Quartal stammen aus nicht realisierten Bewertungsgewinnen auf Beteiligungen an Anthropic und SpaceX. Diese wurden nach neuen Finanzierungsrunden angepasst, es floss jedoch kein Bargeld.
Ist Alphabet nach dem Kursrückgang im Juli 2026 kaufenswert?
Investoren, die kaufen, setzen darauf, dass die Cloud-Nachfrage die Investitionen rechtfertigt. Skeptiker sehen im negativen Free Cashflow einen Hinweis auf fehlende Kostendisziplin. Die nächsten Quartale werden zeigen, welche Sichtweise überwiegt – eine eindeutige Empfehlung wird derzeit nicht gegeben.
Fazit
GOOGL nahe 333 USD reflektiert die Unsicherheit zwischen Capex-Ausblick und Cloud-Auftragsbestand. Hält die Aktie dieses Niveau und zeigt der Oktoberbericht weiteres Backlog-Wachstum bei stabilen Ausgaben, könnte dies ein temporärer Rücksetzer im KI-Ausbau sein. Steigen die Investitionen jedoch erneut oder stagniert das Backlog, könnte das aktuelle Niveau zur Obergrenze werden. Die beobachtbaren Daten – die nächsten Capex- und Backlog-Zahlen – geben den Ton an. Ein so starkes Quartal mit Kursverlusten zeigt: Der Markt erwartet nun Beweise vom Unternehmen und hat den Preis markiert, ab dem wieder zugehört wird.
Dieser Artikel dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Anlageberatung dar. Der Handel mit Kryptowährungen ist mit erheblichen Risiken verbunden. Führen Sie stets eigene Recherchen durch, bevor Sie Anlageentscheidungen treffen.
