Последний отчет Wintermute выявляет значительные изменения на внебиржевом (OTC) рынке криптовалют в 2025 году, подчеркивая переход от циклов, основанных на нарративах, к динамике, ориентированной на исполнение. Ликвидность стала более концентрированной, при этом торговая активность сосредоточена преимущественно вокруг основных токенов, таких как BTC и ETH, а также некоторых альткоинов. В отчете отмечается сокращение продолжительности рыночных подъёмов и сдвиг в сторону структурированных каналов ликвидности, таких как ETF и казначейства цифровых активов (DAT). В отчете описываются три возможных сценария восстановления рынка в 2026 году: расширение инвестиционных возможностей ETF и DAT, значительный рост цен на ведущие монеты, такие как Биткойн и Эфириум, или существенный сдвиг внимания розничных инвесторов обратно к криптовалютам. Wintermute подчеркивает, что будущее поведение рынка будет зависеть от того, сможет ли ликвидность распространиться за пределы нескольких основных активов или останется сконцентрированной.