Компания Strategy (MSTR), известная как крупная казначейская компания, работающая с биткоином, зафиксировала падение своего mNAV ниже 1, что указывает на то, что рынок теперь оценивает компанию ниже стоимости её биткоин-активов. Это означает отход от её обычного статуса торговли с премией. В настоящее время акции MSTR торгуются примерно по $82, что на 85% ниже пика ноября 2024 года, с рыночной капитализацией в $50,4 миллиарда. В то же время биткоин-активы компании оцениваются в $51,1 миллиарда при цене биткоина $60 000, что подчёркивает дисконт по активам. Исторически Strategy пользовалась рыночной премией, что позволяло ей финансировать покупку биткоинов за счёт выпуска акций. Однако текущая ситуация с дисконтом может привести к размыванию капитала существующих акционеров из-за выпуска новых акций, что потенциально вызовет дополнительную критику со стороны сообщества. Хотя рынок сравнивает Strategy с закрытым инвестиционным фондом, который может торговаться с дисконтом в периоды слабого настроения, компания сохраняет разнообразные финансовые инструменты, такие как выпуск долговых обязательств и денежные потоки от программного бизнеса, чтобы смягчить давление дисконта.