Недавний отчет Delphi выявляет сдвиг на рынке стейблкоинов от доминирования эмиссии к контролю над распределением. Исторически Tether и Circle занимали около 85% доли рынка благодаря эффектам сети. Однако рост межцепочечной совместимости, моделей эмиссии с белой маркировкой и более четкие регуляции разрушают конкурентные преимущества этих гигантов. Децентрализованные финансы (DeFi) и экосистемы теперь внутренне получают доход через нативные или стейблкоины с белой маркировкой, сохраняя процентный доход, который ранее получали эмитенты. Это создает более стабильный источник дохода, чем транзакционные сборы. Приложения с сильными возможностями распределения и удержания пользователей достигают более высоких денежных потоков и более низких мультипликаторов оценки. Между тем, публичные блокчейны, которые не могут вернуть внешние потоки доходов, могут увидеть снижение своих оценочных преимуществ. В отчете говорится, что будущая ценность экономики стейблкоинов будет зависеть от того, кто контролирует распределение и координацию, а не от того, кто выпускает токены.