Delphi Digital сообщает, что стратегия накопления биткоинов Strategy сталкивается с растущим структурным давлением из-за зависимости от финансирования через привилегированные акции STRC. По мере того как премия цены акций MSTR над их mNAV сужается до 1,24x, размывающий эффект выпуска обыкновенных акций на количество BTC на акцию уменьшился. STRC привлекает инвесторов годовой дивидендной доходностью в 11,5%, но каждый раунд финансирования добавляет постоянные обязательства по дивидендам. В отчёте отмечается, что примерно 8,2 миллиарда долларов основного долга по конвертируемым облигациям остаются непогашенными, при этом выплаты начинаются в сентябре 2027 года. Резерв наличных средств Strategy в размере 2,25 миллиарда долларов может покрыть выплаты в размере 1 миллиарда долларов, но для более крупных погашений долга в 2028 году решения пока нет. При установленном лимите STRC в 28,3 миллиарда долларов достижение этого предела без его увеличения может замедлить или остановить покупки BTC, в то время как обязательства по дивидендам продолжают расти.