Culper Research вновь подтвердил свою короткую позицию по Ethereum, ссылаясь на ухудшающуюся экономическую модель токена после обновления Fusaka 2025 года. Компания отмечает, что хотя расширение пространства блоков привело к снижению комиссий за газ на 90%, фактический спрос не увеличился соответствующим образом. Рост активности в сети в значительной степени обусловлен атаками на адреса (address poisoning) и «пылевыми» транзакциями, которые составляют примерно 95% новых кошельков и более 50% роста объема транзакций. Кроме того, Culper Research указывает на снижение доходов валидаторов и отставание роста числа разработчиков по сравнению с Solana. В сочетании с возросшей конкуренцией и оттоком активности на решения второго уровня (Layer 2), фундаментальные показатели Ethereum воспринимаются как ослабевающие, что усиливает медвежий прогноз компании.